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南华期货聚氯乙烯周报总结

核心内容

本周PVC市场呈现出供需变化与成本支撑并存的态势。PVC生产企业开工率在77.63%，环比上升2.95%，同比下降4.28%；其中电石法开工率79.78%环比上升2.61%，乙烯法开工率70.34%环比上升4.27%。生产企业库存环比减少11%（约1.4万吨），同比下降12%；预售订单环比增加20%（约12万吨），其中电石法增加15%（约7万吨），乙烯法增加35%。

主要观点

短期行情观点

• 库存与需求：华东社库积累约1.5万吨，上游库存仍在去化，预售订单上升至70万吨附近，显示市场对PVC的需求有所回升。
• 成本支撑：原油与动力煤的强势支撑了化工品，尤其动力煤的超预期反弹可能导致2月电费进一步下调的预期落空。兰炭维持强势，而电石利润空间已压缩至极小。
• 外采装置影响：外采VCM等边际装置出现检修，进一步支撑了PVC成本端，但整体来看，PVC自身缺乏上行驱动。
• 建议：整体建议在春节前保持观望，静候节后需求兑现。

长期行情观点

• 政策与经济环境：未来政策倾向于稳经济，商品延续跌势难度较大。地产政策有改善，但可能只是反弹，而非趋势逆转。
• 需求端判断：PVC需求端受竣工周期与地产下行周期影响，判断难度较大。
• 估值分析：05合约交易维度仍主要在估值端，但化工板块估值整体跟随原油逐步抬升。
• 价格预期：虽然PVC基于化工估值可能有一定的涨幅，但横向比较仍偏弱。

关键信息

电价与动力煤

• 1月内蒙电价下调部分区域已落地，降幅为0.03元/度。
• 动力煤价格持续上行，鄂尔多斯坑口价格超过800元/吨，影响2月电价下调预期。
• 原本预期二月电价下调，现预期有落空可能。

外盘与出口

• 受台湾台塑2月报价下调影响，外盘价格连续三周持稳后下跌。
• CFR中国跌70报1260美元/吨，CFR东南亚跌50报1290美元/吨，CFR印度跌50报1500美元/吨。
• 海运费继续回落，但同比仍处高位，出口窗关闭。
• 12月出口数据明显超预期，表需修正。

库存与订单

• 华东沿海库存*2为61.09万吨，内地库存为30万吨，总库存为91.09万吨。
• 消费同比为0.90%，库存消费比为50.9%。
• 本周库存有所积累，华东累库约1.7万吨。

装置变化

• 电石法装置：阳煤昔阳、云南南磷、陕西北元、河南神马、内蒙中谷、四川金路等装置有检修或延迟投产。
• 乙烯法装置：韩华宁波、天津大沽、苏州华苏、广州东曹、齐鲁石化、浙江嘉化等装置有检修或延迟投产。
• 新增产能：2021年新增产能约197.5万吨，2022年预计新增约150万吨。

PVC与下游

• 下游逐步开始放假，周度成交大幅走弱。
• 华南管材开工率下降至个位数，型材价格回落。
• 地板出口偏强，其余下游出口一般。

水泥与比价

• 水泥价格逐步回落，全国价格指数下降。
• 水泥月产量下降，比价端回归正常区间。

风险提示

• 无。

其他信息

• 本报告为春节前最后一份周报，最后祝大家新年快乐，顺颂商祺。
• 本报告信息来源于已公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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联系信息

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