20130826-中航证券-军事交流频繁_通航机场审批有望下放_19页_960kb

军工行业双周报总结

核心内容概述

本报告分析了2013年8月23日的军工行业动态及投资建议。整体来看，军工板块在两周内表现弱于大盘，但广义军工指数小幅上涨。中航证券指出，中国周边局势保持稳定，中美俄军事交流频繁，而通航机场审批权下放将推动相关产业发展。此外，部分军工企业业绩表现亮眼，值得关注。

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主要观点

军事动态

• 中美军事交流：中美防长会晤，加强了军事互信，同时中美海军在亚丁湾举行联合反海盗演练，标志着两国军事合作的深化。
• 中俄联合军演与合作：中俄“和平使命-2013”陆上联合军演结束，军备合作方案曝光，包括联合研制大飞机和超重型直升机，有助于提升中国军事技术实力。
• 日本参拜靖国神社：日本高官和议员在“8.15”参拜靖国神社，显示其右倾化趋势，引发中国强烈抗议。
• 解放军信息化进展：日媒称中国解放军信息化取得革命性进步，具备美军级别的能力，但信息化建设仍需长期投入。

民用动态

• 通航机场审批权下放：预计将激发各地投资热情，推动通用航空机场建设热潮。
• 西锐公司订单增长：中航工业通飞并购西锐公司后，签订20架飞机订单，预计全年销售305架飞机，显示其在通用航空领域的竞争力。

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关键信息

行业表现

• 军工指数：中航指数、狭义军工指数和中信国防军工指数均下跌，广义军工指数上涨1.33%，表现强于沪深300指数。
• 行业估值：军工行业整体估值较高，PE为77.18，PB为2.91，ROE为3.76，资产负债率为63.80。

公司动态

• 海特高新：2013年上半年收入和利润均大幅增长，EPS为0.15元，预计前三季度业绩预增40%-60%。
• 航天机电：上半年扭亏为盈，实现净利润1.7亿元，太阳能集成产品收入增长显著。
• 中航重机：净利润大幅增加，受益于军品业务恢复性增长和民品业务增长，同时加强成本控制。
• 中航飞机：重组后盈利能力提升，上半年净利润同比增长389.77%，预计2014年底达产，增加民机产能。
• 洪都航空：收入和利润大幅增长，管理费用大幅压缩，净利润同比增长735.23%。
• 四创电子：收入增长但利润下降，主要因通信射频组件收入下滑，但通航机场审批权下放将对其产生积极影响。

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重点推荐公司

公司名称	当前股价（元）	2013EPS（元）	2014EPS（元）	2015EPS（元）
中航飞机	8.85	0.18	0.26	0.41
航空动力	16.18	0.32	0.42	0.53
哈飞股份	24.54	0.42	0.69	0.95
中航电子	16.86	0.48	0.69	0.95
中航重机	14.55	0.25	0.31	0.38
航天电子	7.75	0.30	0.36	0.41
中国卫星	13.01	0.38	0.47	0.56
光电股份	22.99	0.78	0.81	1.05

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投资建议

短期

• 通航机场建设：随着审批权下放，预计未来几年将掀起建设通航机场小高潮，建议关注相关设备公司，如四创电子、川大智胜、威海广泰等。

中期

• 军工资产证券化：军工集团资产重组、收购兼并和产业整合仍是重要投资机会。
• 高景气度行业：大飞机、发动机、直升机、航电系统、北斗导航、光电系统等产业链存在巨大需求。

长期

• 军费增长与装备需求：中国军费持续增长，新型陆海空军装备和信息化装备需求不断上升，军工行业具备长期增长潜力。

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附录

指数说明

• 中航指数：由中航证券编制，成分股为中国航空工业集团旗下的A股和B股上市公司。
• 中航狭义军工指数：包含18支成分股，主要为军品公司，用于表征国防军工市场表现。
• 中航广义军工指数：包含118支成分股，涵盖十大军工集团和涉及军品的其他上市公司。

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图表目录

• 图表1：本期军工板块涨跌情况及指数对比
• 图表2：中航相关军工指数、中信国防军工指数与沪深300两周走势对比
• 图表3：本期军工板块涨幅前五
• 图表4：本期军工板块跌幅前五

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总结

军工行业近期表现总体弱于大盘，但部分个股如乐凯胶片、百利电气等涨幅显著，显示市场对某些子行业和个股的关注。中美俄军事交流频繁，表明中国对外军事合作处于良好状态，同时通航机场审批权下放将带来投资热潮。部分公司如中航飞机、航天电子、海特高新等业绩表现优异，值得投资者关注。未来军工行业有望受益于军费增长、资产证券化和信息化发展，长期前景乐观。