> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发周观点总结（3.2-3.8） ## 核心内容概览 本周广发证券发布的周观点围绕**两会政策定调**与**美伊地缘政治局势**两大主线展开，涵盖宏观经济、资产配置、行业分析等多方面内容，重点分析了不同资产在地缘政治冲击下的交易逻辑，并对多个行业提出了投资建议与风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观与资产交易逻辑 - **地缘政治框架下的五类资产交易逻辑**： 1. **避险交易**：核心在于缩小风险敞口、扩大避险资产配置，以避开地缘政治冲击。 2. **事件交易**：关注事件对特定行业和资产的直接影响，需灵敏捕捉。 3. **修复交易**：依赖历史规律筛选优质资产，跟踪地缘事件进程以判断拐点。 4. **新主线交易**：在地缘冲突缓解后，识别新趋势与主线索，如AI、新能源等。 5. **防御性资产配置**：电力、电网、公用事业等具备防御属性，成为关注重点。 - **全球资产表现**： - 股市：避险交易为主，非美市场普遍回调，新兴市场韩国跌幅较大。 - 商品：油价上涨，铜价下跌，金价震荡。 - 债市：通胀预期主导，多数收益率上行，中国资产相对韧性。 - 汇市：美元反弹，非美货币走软，人民币保持稳定。 - **高频模型预测**： - 3月PPI环比或超0.4%，同比进入负区间。 - CPI处于有利基数期，3月平减指数或首次转正。 --- ### 二、市场风格与投资策略 - **短期策略**： - 建议关注一季报确定性高的领域。 - 聚焦4月基本面与财报，重点布局年报预告与1-2月经营数据改善的行业。 - **中期判断**： - 全球非美资产牛市逻辑难以被颠覆，对中资股维持乐观。 - 美股估值接近历史高点，美债长端利率维持韧性，科技板块面临挤压风险。 - **固收策略**： - 短端行情过快，建议止盈。 - 3-5年期限利差仍有挖掘空间，推荐配置1年期低等级存单与二永债。 --- ### 三、行业分析与投资建议 #### 1. 地产 - **政策定调**：稳市场、保民生，支持新婚与新生儿家庭购房。 - **市场表现**：小阳春数据持续走强，50城新房环比+183%，11城二手房环比+189%。 - **风险提示**：基本面不及预期、政策力度不足等。 #### 2. 非银金融 - **政策导向**：聚焦高质量发展，支持非银板块配置。 - **证券行业**：十五五改革方向明确，利好市场流动性与公平性。 - **保险行业**：民生保障与国家战略导向，建议关注保险板块。 #### 3. 银行 - **利率预期**：输入型通胀影响加剧，长期利率可能上行。 - **板块分化**：大型银行与财富管理银行占优，非银化趋势明显。 #### 4. 电子 - **AI创新**：AI Agent推动CPU、DIMM需求增长，HBF在读为主应用优势显著。 - **存储周期**：供需缺口扩大，NAND产业链受益。 #### 5. 传媒 - **Agent趋势**：Clawdbot现象级热度强化Agent产业趋势，谷歌推出Genie 3世界模型。 #### 6. 计算机 - **Token增长**：AI辅助编程推动Token增长，应用突破与算力同享加速发展。 - **生态体系**：数据增值服务商与咨询集成商价值凸显。 #### 7. 农业 - **生猪产能**：有望加速去化，猪价创2019年以来新低。 - **农产品价格**：油价上涨或推升农产品价格，重点关注大宗产业链。 #### 8. 环保 - **碳减排要求**：两会明确碳减排目标，推动循环再生与绿能发展。 - **生柴赛道**：原油涨价提振生物柴油需求，UCO与SAF价格回升。 #### 9. 汽车 - **乘用车趋势**：1月交强险销量隐含全年同比增速，预计“价升量稳”。 - **政策影响**：关注各省置换补贴政策与出口政策变化。 #### 10. 军工 - **国防支出**：预算稳增，航空航天列为新兴支柱产业。 - **技术突破**：大飞机、商业航天、两机景气提升，太空数据中心建设上升为国家战略。 #### 11. 煤炭 - **国内产量**：会议期间或维持低位，进口煤成本继续提升。 - **价格走势**：煤价中枢有望稳步回升，关注供需平衡与价格弹性。 #### 12. 建材 - **价格超预期**：粗纱、电子布、防水板块价格上调，需求改善。 - **水泥与玻璃**：水泥价格下跌，但有望在3月下旬反弹；光伏玻璃承压下跌。 #### 13. 化工 - **涨价延续**：美伊局势影响下，铬化工、TMP、聚氨酯等化工品价格持续上涨。 - **风险提示**：宏观经济下行、原材料波动、项目进展不及预期等。 #### 14. 公用事业 - **未来能源**：两会首次提出“算电协同”新基建，电力公司迎来阶段性行情。 - **电价预期**：火电盈利模式转向公用事业化，具备抗通胀与防御属性。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：中东局势升级可能影响全球能源价格与市场情绪。 - **国内政策风险**：地产压力、稳增长政策落地不及预期。 - **宏观经济风险**：全球经济放缓、国内经济下行压力。 - **行业波动风险**：如AI、新能源等新兴行业竞争加剧、需求不及预期。 - **模型失效风险**：高频数据与量化模型可能因市场变化而失效。 --- ## 总结 本周报告聚焦两会政策与美伊地缘局势对市场的影响，提出了地缘政治下的五类资产交易逻辑，并对多个行业进行了深入分析与投资建议。整体上，中国资产表现出较强韧性，A股先抑后扬，能源、公用等行业领涨。短期建议关注一季报确定性高的行业，中期则看好AI、新能源、非银金融等成长赛道。同时，风险提示覆盖地缘、政策、经济、行业等多个层面，建议投资者保持警惕并灵活调整策略。