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沪铜早报-2026年3月12日总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，主要分析了2026年3月12日铜市场的整体走势及影响因素。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓和市场预期等多个角度出发，综合评估了当前铜市场的运行状况。

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主要观点

市场趋势

• 铜价走势：近期铜价创历史新高，但目前处于高位波动状态，短期预计震荡运行。
• 地缘政治：地缘政治扰动仍存，特别是印尼Grasberg Block Cave矿事件的发酵，对市场情绪有一定影响。
• 关注事件：需密切关注中东局势，可能对铜价造成进一步影响。

市场基本面

• 供应端：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，供应端存在一定扰动。
• 需求端：2月份制造业PMI为49.0%，比上月下降0.3个百分点，显示制造业景气水平有所回落，可能对下游消费形成压制。
• 供需平衡：2024年铜市场小幅过盛，而2025年则处于紧平衡状态。

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关键信息

基差与库存

• 基差：现货价格为101320，基差为170，升水期货，市场情绪中性。
• 库存变化：
  • 国内库存（SHFE）：3月11日库存较上周增加33616吨至425145吨，偏空。
  • LME库存：3月11日库存增加10125吨至312075吨，偏空。

期现价差

• 期现价差图显示当前铜价与现货价格之间的关系，需结合图表进一步分析。

加工费

• 加工费回落，显示市场对铜的加工需求有所减弱。

CFTC持仓

• CFTC持仓图反映市场投机者的持仓变化，需结合图表判断市场多空力量。

交易所库存

• LME库存：图示显示LME库存变化，需结合图表分析趋势。
• SHFE库存：图示显示SHFE库存变化，整体呈现上升趋势。

保税区库存

• 保税区库存低位回升，可能反映市场对铜的需求有所恢复。

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利多与利空因素

利多因素

• 地缘政治：俄乌、伊美以地缘政治扰动，可能引发避险情绪，支撑铜价。
• 美联储降息：降息预期可能对铜价形成支撑。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件，导致供应紧张，支撑铜价。

利空因素

• 美国关税：美国全面关税反复，可能对铜进口造成压力。
• 全球经济疲软：全球经济并不乐观，高铜价可能压制下游消费。

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风险提示

• 自然灾害：可能对铜矿供应或运输造成影响，需警惕。

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中国年度供需平衡表（单位：万吨）

时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	11

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逻辑与结论

• 市场逻辑：全球政策宽松与矿端紧张是当前铜价上涨的主要逻辑支撑。
• 短期展望：铜价短期震荡运行，需关注地缘政治和中东局势。
• 长期关注：需持续跟踪供需变化及全球经济形势，以判断铜价的长期走势。

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