> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年3月12日总结 ## 核心内容概述 本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，主要分析了2026年3月12日铜市场的整体走势及影响因素。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓和市场预期等多个角度出发，综合评估了当前铜市场的运行状况。 --- ## 主要观点 ### 市场趋势 - **铜价走势**：近期铜价创历史新高，但目前处于高位波动状态，短期预计震荡运行。 - **地缘政治**：地缘政治扰动仍存，特别是印尼Grasberg Block Cave矿事件的发酵，对市场情绪有一定影响。 - **关注事件**：需密切关注中东局势，可能对铜价造成进一步影响。 ### 市场基本面 - **供应端**：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，供应端存在一定扰动。 - **需求端**：2月份制造业PMI为49.0%，比上月下降0.3个百分点，显示制造业景气水平有所回落，可能对下游消费形成压制。 - **供需平衡**：2024年铜市场小幅过盛，而2025年则处于紧平衡状态。 --- ## 关键信息 ### 基差与库存 - **基差**：现货价格为101320，基差为170，升水期货，市场情绪中性。 - **库存变化**： - **国内库存（SHFE）**：3月11日库存较上周增加33616吨至425145吨，偏空。 - **LME库存**：3月11日库存增加10125吨至312075吨，偏空。 ### 期现价差 - 期现价差图显示当前铜价与现货价格之间的关系，需结合图表进一步分析。 ### 加工费 - 加工费回落，显示市场对铜的加工需求有所减弱。 ### CFTC持仓 - CFTC持仓图反映市场投机者的持仓变化，需结合图表判断市场多空力量。 ### 交易所库存 - **LME库存**：图示显示LME库存变化，需结合图表分析趋势。 - **SHFE库存**：图示显示SHFE库存变化，整体呈现上升趋势。 ### 保税区库存 - 保税区库存低位回升，可能反映市场对铜的需求有所恢复。 --- ## 利多与利空因素 ### 利多因素 - **地缘政治**：俄乌、伊美以地缘政治扰动，可能引发避险情绪，支撑铜价。 - **美联储降息**：降息预期可能对铜价形成支撑。 - **矿端紧张**：自由港印尼矿区减产事件，导致供应紧张，支撑铜价。 ### 利空因素 - **美国关税**：美国全面关税反复，可能对铜进口造成压力。 - **全球经济疲软**：全球经济并不乐观，高铜价可能压制下游消费。 --- ## 风险提示 - **自然灾害**：可能对铜矿供应或运输造成影响，需警惕。 --- ## 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 11 | --- ## 逻辑与结论 - **市场逻辑**：全球政策宽松与矿端紧张是当前铜价上涨的主要逻辑支撑。 - **短期展望**：铜价短期震荡运行，需关注地缘政治和中东局势。 - **长期关注**：需持续跟踪供需变化及全球经济形势，以判断铜价的长期走势。 --- ## 免责声明 - 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。 - 未经书面授权，任何人不得更改、发送、翻版、复制或传播此报告。 - 报告所载信息、观点及数据仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容不保证准确性、可靠性、时效性及完整性，使用前请自行核实。 - 报告观点不代表公司立场，仅反映编写人的设想与分析。