> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河策略：风格再平衡中，中报主线如何掘金？ ## 核心内容概述 中国银河证券策略研究团队在近期发布的报告中，对A股市场近期表现、资金流向、估值变动以及投资展望进行了分析，并提出了相应的配置建议。 ## 本周行情回顾 ### 指数行情 - **全A指数**：本周下跌2.88%，整体震荡调整。 - **宽基指数表现**： - 科创50上涨4.52% - 上证50上涨0.83% - 北证50、中证1000、创业板指跌幅靠前，分别为6.11%、4.90%、4.41%。 - **风格表现**： - 大盘风格占优，沪深300下跌1.27%，优于中证1000的-4.90%。 - 五大风格指数多数回调，周期风格下跌4.96%，成长风格下跌3.23%。 - 金融风格小幅上涨0.16%。 ### 资金流向 - **市场交投**： - 本周日均成交额为29273亿元，较上周下降5117.4亿元。 - 日均换手率1.7733%，较上周下降0.23个百分点。 - **融资融券**： - 截至7月9日，两融余额为29561.88亿元，较上周下降471.48亿元。 - **全球基金**： - 7月2日至7月8日，全球基金对A股净流入43.26亿美元（前值-27.91亿美元）。 - 海外基金净流出6.14亿美元，其中主动型基金净流出1.44亿美元，被动型基金净流出4.85亿美元。 - 全球基金对科技行业净流入规模最大（30.49亿美元），金融、医疗保健/生物技术行业净流入也较为显著。 ### 行业表现 - **一级行业**：涨少跌多，计算机、传媒、房地产涨幅靠前。 - **二级行业**：收益率前五为计算机设备、游戏Ⅱ、国有大型银行Ⅱ、航天装备Ⅱ、影视院线。 - **估值变动**： - 全A指数PE(TTM)估值降至23.32倍，处于2010年以来92.94%分位数。 - 全A指数PB(LF)估值降至1.88倍，处于2010年以来52.08%分位数。 - 全A股债利差为2.5477%，处于3年滚动均值-1.3倍标准差附近，分位数为44.84%。 ## A股市场投资展望 - **美联储政策**： - 沃什出任美联储主席后，政策保留年内加息选项，前瞻指引被弱化，AI投资首次被纳入通胀风险讨论。 - 下周公布的美国CPI数据将成为验证政策预期的关键。 - **地缘冲突**： - 美伊军事对抗围绕霍尔木兹海峡，为后续谈判积累筹码。 - **市场趋势**： - A股市场延续宽幅震荡走势，存量博弈特征显著。 - 市场热点以事件驱动为主，轮动速度加快。 - **中报预告**： - 7月15日为A股中报预告强制披露截止日，市场将聚焦基本面验证。 - 优先布局有真实订单和盈利预期的细分龙头。 - **行业景气**： - SK海力士登陆纳斯达克，长鑫科技IPO推进，强化存储芯片行业景气逻辑。 - 存储芯片、先进封装、半导体材料等细分产业链关注度提升。 - 经过前期估值消化，相关赛道布局窗口显现。 ## 配置机会建议 ### 关注方向一：科技轮动 - 海外AI资本开支扩张与国内新型基础设施投资共振，算力、通信、电力等底层设施加速建设。 - 关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。 ### 关注方向二：资源与周期制造 - 输入型通胀抬升价格中枢，内需政策或发力改善供给格局。 - 新型基建和制造业出海需求修复，部分资源品与周期制造板块有望迎来修复。 - 关注基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块等。 ### 关注方向三：防御性底仓 - 重视防御性资产配置价值。 - 关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等板块。 ## 风险提示 - **外部不确定性风险**：包括地缘政治、国际货币政策等。 - **政策不及预期风险**：国内政策执行力度或效果不及预期。 - **市场情绪与流动性风险**：市场情绪不稳定，流动性持续调整可能引发波动。 ## 总结 A股市场当前处于风格再平衡阶段，短期震荡格局延续，结构特征突出。随着中报披露临近，市场将更加关注基本面验证，优先布局有盈利预期的细分龙头。科技与周期制造板块因政策和行业逻辑支撑，有望迎来配置机会，同时防御性资产配置价值凸显。建议投资者以业绩为锚，在波动中把握结构性机会。