20260308-华泰期货-新能源及有色金属周报_中东供给扰动交易后警惕消费影响_12页_2mb

中东供给扰动交易后警惕消费影响总结

核心内容

本报告主要分析了2026年3月6日中东供给扰动对铝、氧化铝及铝合金市场的影响，并对相关市场趋势、库存、成本及利润等关键指标进行了详细解读。

市场概况

铝市场

• 价格：伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24715元/吨。
• 升贴水：华东现货升贴水-120元/吨，中原地区-250元/吨，佛山地区-185元/吨，LME0-3升水-2.9美元/吨。
• 供应：电解铝建成产能4542.2万吨，运行产能4493.6万吨，行业开工率98.03%。
• 需求：铝棒周度产量29.74万吨，环比+5.09万吨；铝板带箔产量35.11万吨，环比+1.20万吨。
• 库存：国内电解铝锭社会库存125.6万吨，环比+9.9万吨；LME铝库存456875吨，上期所仓单库存329627吨。
• 利润：电解铝行业加权生产成本约16233元/吨，即时生产利润8217元/吨。

氧化铝市场

• 价格：氧化铝主力合约收盘于2832元/吨，山西地区现货价格2650元/吨，河南地区2665元/吨，山东地区2610元/吨，贵州地区2760元/吨，广西地区2690元/吨，进口氧化铝价格FOB306美元/吨。
• 供应：全国建成产能11462万吨，运行产能9370万吨，周度环比+20万吨，开工率82.10%。
• 成本：几内亚铝土矿报价61.0美元/干吨，海运费26.0美元/吨；国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方575元/吨。
• 库存：全国氧化铝总库存572.2万吨，环比+3.7万吨；电解铝厂原料库存383.1万吨，环比+2.2万吨；站台和港口库存144.8万吨，环比-1.6万吨；港口库存27.3万吨，环比+5.1万吨；氧化铝厂内成品库存17.0万吨，环比-2.0万吨；仓单库存337172吨。
• 利润：按进口矿计算，边际高成本企业生产完全成本2839元/吨，生产盈利-189元/吨；使用国产矿生产完全成本2765元/吨，生产利润-115元/吨；氧化铝进口盈亏-32元/吨。

铝合金市场

• 价格：期货主力合约收盘于23280元/吨，江西保太报价24100元/吨，民用生铝采购价格18700元/吨。
• 库存：铝合金社会库存6.3万吨，环比-0.5万吨；厂内库存8.4万吨，环比-1.1万吨。
• 成本：ADC12理论总成本23857元/吨，理论利润544元/吨。

主要观点

1. 中东事件影响：中东供给扰动持续，导致LME铝价上涨，但尚未完全反映消费端的影响。
2. 能源成本上涨：若中东危机持续，能源成本上升将对海外消费造成冲击，国内铝价向下传导压力仍存。
3. 供应端减量：LME铝供应端已出现减量，若危机缓解，可能存在前期风险溢价回吐。
4. 海外电力缺口：澳洲和美国电解铝厂面临年底电力合同到期，电力缺口趋势未变，支撑铝价上涨。
5. 氧化铝市场复杂：中东危机对氧化铝市场影响利多利空并存，运输受阻导致海外氧化铝转售价格下滑，但运费上涨对成本端形成支撑。
6. 国内供应过剩：国内氧化铝市场整体供应过剩，库存持续攀升，但近期仓单压力不大。
7. 库存与利润：铝和氧化铝库存均有所增加，但利润维持在较低水平，市场仍面临压力。
8. 铝合金市场：铝合金锭市场价高于成本，理论利润较高，市场表现相对积极。

关键信息

• 铝价走势：中东事件推动铝价上涨，但消费影响尚未完全体现。
• 成本与利润：铝行业生产成本约16233元/吨，即时利润8217元/吨；氧化铝利润为负，成本端受海运费上涨影响。
• 库存变化：国内铝锭社会库存、氧化铝总库存及铝合金库存均呈现增长趋势，但部分库存如铝棒库存保持稳定。
• 开工率：铝行业开工率维持在高位，但部分细分产品如铝型材开工率相对较低。
• 市场策略：铝和氧化铝市场均维持中性策略，套利策略也保持中性。
• 风险提示：需警惕海外矿石和宏观政策的超预期扰动。

图表说明

• 图表涵盖铝价、升贴水、氧化铝价格、库存、成本、利润等关键指标。
• 提供了国内和国际市场的对比数据，以及各地区的具体价格和库存信息。

本期分析研究员

• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
• 葡一杭（从业资格号：F03149704）

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

联系信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com