20251207-华源证券-新消费行业周报_美国黑五当日线上数据发布；遇见小面港股上市_7页_602kb

商贸零售行业定期报告总结

根据美国Adobe Analytics的数据，2025年黑色星期五美国消费者线上支出达到118亿美元，同比增长9.1%，线上销售额增长10.4%，但低于去年同期增幅。Mastercard数据显示，零售销售总额增长4.1%，实体店销售额增长1.7%，线上销售额增长10.4%。由于通货膨胀、贸易不确定性和劳动力市场疲软，消费者因价格上升而减少购买，开始降级消费。

**遇见小面港股上市：**遇见小面是中国第四大中式面馆经营者，截至2025年6月门店共417家（直营331家，特许86家），2025年上半年实现收入7.03亿元，同比增长33.8%。公司于2025年12月5日在香港成功上市。

**投资分析意见：**新消费行业受年轻人新消费观念驱动，分析师提出以下投资建议：

• 美护领域：关注国货品牌如毛戈平、上美股份；
• 黄金珠宝领域：关注古法黄金品牌如老铺黄金、潮宏基；
• 潮玩领域：关注具备IP运营能力如泡泡玛特的公司；
• 茶饮领域：关注品牌力强且业务广如蜜雪集团、古茗。

**风险提示：**需警惕零售环境修复不及预期、国际局势变动及市场竞争加剧的风险。

投资评级

• 新消费行业评级：看好，认为行业增长潜力大。
• 细分领域投资方向：
  • 化妆品类零售额（如北京、上海）增长保持良好；
  • 黄金首饰消费量自2025年Q1-Q3持续下滑，但古法黄金赛道受年轻消费者欢迎；
  • 其他消费数据如饮料类保持7.1%增长。

投资建议

建议投资者关注新消费领域的优质品牌，尤其是在国货、黄金珠宝、潮玩及茶饮品牌的头部企业。