20170219-兴业证券-电力行业行业周报_发改委征2017重点水电跨省区消纳工作方案意见_13页_918kb

电力行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年电力行业的发展动态与投资策略，分析了行业政策变化、市场行情、行业数据及重点公司估值情况，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 电改是2017年最大变量

• 2017年1月，我国首个输配电定价办法出台，标志着电价机制改革取得实质性突破。
• 定价原则为“准许成本加合理收益”，明确了折旧费、运行维护费、有效资产、准许收益率等指标的核定标准。
• 各地电改全面推进，推荐具备优质配网资产和售电业务拓展能力强的公司，如三峡水利、文山电力、郴电国际。

2. 投资主线建议

• 电改主线：关注具备配网资产和售电能力的公司。
• 价值型水电股：推荐长江电力、国投电力、川投能源。
• 自下而上主线：推荐一带一路能源拓展先锋上海电力、国网资产整合平台涪陵电力。

3. 板块行情

• 本周A股电力指数上涨0.64%，其中火电涨幅最大（1.14%），水电小幅下跌（-0.18%）。
• 涨幅前五公司为：大唐发电（+12.47%）、西昌电力（+5.50%）、东方能源（+5.19%）、联美控股（+4.76%）、宁波热电（+4.01%）。
• 跌幅前五公司为：广州发展（-9.60%）、文山电力（-5.19%）、湖南发展（-4.17%）、闽东电力（-2.96%）、三峡水利（-2.44%）。

4. 行业新闻

• 发改委征求2017年重点水电跨省区消纳工作方案意见，计划安排云南、四川及三峡集团、雅砻江等大型水电跨省区优先发电权共计4064.1亿千瓦时。
• 海上核电站列入“十三五”核工业规划，内陆核电站选址基本确定，有望在“十三五”期间开工建设。
• 江苏重点发展6MW以上海上风电机组，加快建设千万千瓦级风电基地。

5. 行业数据

• 煤价情况：动力煤期货价格小幅回升，国内煤价维持在较高水平，国内外价差开始扩大。
• 电力增长：2016年全年用电量增长5.0%，主要由有色金属冶炼、第三产业和居民用电带动。
• 发电量：2016年全国累计发电量增长4.5%，火电增速慢于水电。
• 利用小时：火电机组累计利用小时同比下降199小时，水电机组累计利用小时同比上升31小时。

关键信息

重点公司估值表

公司名称	16E（亿元）	17E（亿元）	评级
华能国际	12.6	15.4	增持
国投电力	12.2	13.8	增持
三峡水利	39.6	35.1	增持
长江电力	13.7	15.2	增持
川投能源	10.8	10.6	增持

下周大事提醒

• 2月24日：大唐发电、惠天热电股东大会召开。

分析师信息

• 分析师：汪洋、孟维维
• 联系方式：
  • 汪洋：wang_yang@xyzq.com，S0190512070002
  • 孟维维：mengweiwei@xyzq.com，S0190516080001

报告数据来源

• 数据来源：Wind、兴业证券研究所
• 估值预测采用Wind一致预期。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

法律声明

• 本报告由兴业证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价或征价。
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