20260624-德邦证券-纽达善衡系列_当可转债遇上ETF套利_如何在震荡市中走得更稳_5页_809kb

纽达善衡系列：可转债与ETF套利的复合策略总结

核心内容

纽达善衡系列是一个基于可转债与ETF套利的复合策略产品，旨在通过量化与主观结合的方式，在震荡市中实现攻守兼备的投资效果。该策略利用可转债的"债底保护"与"股性弹性"双重属性，结合ETF套利的低波动收益，构建了一个稳定、灵活且具备多重收益来源的投资组合。

主要观点

• 可转债的资产特性：
  可转债兼具债券和股票的双重属性，拥有债底保护和转股弹性，适合在市场方向不明时配置。

• 市场环境变化：
  2026年以来，可转债市场溢价率与隐含波动率均创新高，显示其具备"股涨弹性"与"债底保护"的双重特征。

• 策略分类与收益来源：
  可转债策略可分为单边做多、量化轮动、条款博弈和折价套利四类，其中条款博弈与折价套利与股市相关性较低，具备更好的回撤控制能力。

• 纽达的策略设计：
  纽达将可转债策略定位为"量化+主观"的复合策略，量化部分占85%-100%，主观部分占0-10%，通过多因子模型选券，结合人工判断捕捉深度机会。

• ETF套利策略的作用：
  ETF套利策略作为低波动收益来源，与股市相关性低，能够有效平滑组合净值波动，是善衡系列稳健表现的重要支撑。

• 纽达的背景与优势：
  纽达自2017年成立以来，凭借自营交易经验，积累了成熟的量化系统和风控能力。目前管理规模超150亿元，核心团队稳定，具备长期策略迭代能力。

关键信息

可转债策略的三步流程

1. 排雷（风险前置）：剔除存在违约风险的可转债，构建安全底仓。
2. 量化选券（核心驱动）：基于债性、量价、基本面因子进行打分选债，占比85%-100%。
3. 主观增强（补充收益）：捕捉事件交易、波段交易、条款博弈和抢权配售等机会，占比0-10%。

风控机制

• 持仓数量：40-70只可转债
• 单一转债占比：不超过5%
• 单一行业占比：不超过30%

ETF套利策略特点

• 自研交易系统：毫秒级响应申赎指令
• 人力配置充足：覆盖全市场千余只ETF
• 低隔夜仓：强化流动性，与转债策略形成互补

纽达团队介绍

• 邬雄辉：总经理/投资委员会主席，清华大学与香港浸会大学背景，近二十年投资管理经验。
• 李晋元：副总经理/交易总监，有丰富T+0交易经验。
• 叶国文：投资经理，负责可转债策略研究与产品管理，具备美股、欧股交易经验。

策略优势

• 攻守兼备：通过量化选券实现广度，主观增强捕捉深度机会，ETF套利提供稳定收益。
• 低波动、高夏普：ETF套利策略与股市相关性低，为组合提供压舱石作用。
• 风险控制严格：具备完善的风控体系，有效降低策略回撤风险。

结语

可转债是一个复杂资产，其价值不仅取决于正股走势，还受到条款、溢价率、波动率等多重因素影响。纽达善衡系列通过量化与主观策略的结合，以及ETF套利的加持，打造了一个适合震荡市的复合策略产品。但需注意，任何策略都有风险，需审慎评估管理人的风控能力和持续优化能力。

风险提示

1. 本材料仅为作者个人观点，不构成投资建议。
2. 数据信息来源于第三方平台，可能存在误差。
3. 策略收益不保证，投资者需独立评估并自行承担风险。
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