> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纽达善衡系列：可转债与ETF套利的复合策略总结 ## 核心内容 纽达善衡系列是一个基于可转债与ETF套利的复合策略产品，旨在通过量化与主观结合的方式，在震荡市中实现攻守兼备的投资效果。该策略利用可转债的"债底保护"与"股性弹性"双重属性，结合ETF套利的低波动收益，构建了一个稳定、灵活且具备多重收益来源的投资组合。 ## 主要观点 - **可转债的资产特性**： 可转债兼具债券和股票的双重属性，拥有债底保护和转股弹性，适合在市场方向不明时配置。 - **市场环境变化**： 2026年以来，可转债市场溢价率与隐含波动率均创新高，显示其具备"股涨弹性"与"债底保护"的双重特征。 - **策略分类与收益来源**： 可转债策略可分为单边做多、量化轮动、条款博弈和折价套利四类，其中条款博弈与折价套利与股市相关性较低，具备更好的回撤控制能力。 - **纽达的策略设计**： 纽达将可转债策略定位为"量化+主观"的复合策略，量化部分占85%-100%，主观部分占0-10%，通过多因子模型选券，结合人工判断捕捉深度机会。 - **ETF套利策略的作用**： ETF套利策略作为低波动收益来源，与股市相关性低，能够有效平滑组合净值波动，是善衡系列稳健表现的重要支撑。 - **纽达的背景与优势**： 纽达自2017年成立以来，凭借自营交易经验，积累了成熟的量化系统和风控能力。目前管理规模超150亿元，核心团队稳定，具备长期策略迭代能力。 ## 关键信息 ### 可转债策略的三步流程 1. **排雷（风险前置）**：剔除存在违约风险的可转债，构建安全底仓。 2. **量化选券（核心驱动）**：基于债性、量价、基本面因子进行打分选债，占比85%-100%。 3. **主观增强（补充收益）**：捕捉事件交易、波段交易、条款博弈和抢权配售等机会，占比0-10%。 ### 风控机制 - 持仓数量：40-70只可转债 - 单一转债占比：不超过5% - 单一行业占比：不超过30% ### ETF套利策略特点 - **自研交易系统**：毫秒级响应申赎指令 - **人力配置充足**：覆盖全市场千余只ETF - **低隔夜仓**：强化流动性，与转债策略形成互补 ### 纽达团队介绍 - **邬雄辉**：总经理/投资委员会主席，清华大学与香港浸会大学背景，近二十年投资管理经验。 - **李晋元**：副总经理/交易总监，有丰富T+0交易经验。 - **叶国文**：投资经理，负责可转债策略研究与产品管理，具备美股、欧股交易经验。 ## 策略优势 - **攻守兼备**：通过量化选券实现广度，主观增强捕捉深度机会，ETF套利提供稳定收益。 - **低波动、高夏普**：ETF套利策略与股市相关性低，为组合提供压舱石作用。 - **风险控制严格**：具备完善的风控体系，有效降低策略回撤风险。 ## 结语 可转债是一个复杂资产，其价值不仅取决于正股走势，还受到条款、溢价率、波动率等多重因素影响。纽达善衡系列通过量化与主观策略的结合，以及ETF套利的加持，打造了一个适合震荡市的复合策略产品。但需注意，任何策略都有风险，需审慎评估管理人的风控能力和持续优化能力。 ## 风险提示 1. 本材料仅为作者个人观点，不构成投资建议。 2. 数据信息来源于第三方平台，可能存在误差。 3. 策略收益不保证，投资者需独立评估并自行承担风险。 4. 未经许可，不得转发或复制本材料内容。