20260325-中诚信国际-图说地方政府债券——2026年2月_新增专项债发行靠前_用于项目建设比例提升_河北新疆宁夏3地完成置换债券发行_1页_440kb

2026年2月地方债发行与市场情况总结

核心内容概述

2026年2月，中国地方政府债券发行及净融资规模呈现环比增长、同比略有下降的趋势。整体来看，地方债市场在“靠前发力”的政策导向下，新增专项债发行节奏加快，用于项目建设的专项债比例提升，体现出积极的财政政策对稳增长、扩投资的支持作用。同时，置换隐性债务的专项债发行进度有所滞后，但河北、新疆、宁夏三地已率先完成发行任务。

主要观点

• 财政政策积极：2026年政府工作报告强调继续实施更加积极的财政政策，预算赤字率保持在4%，赤字规模达5.89万亿元，其中地方新增专项债额度为4.4万亿元，与去年持平。
• 广义赤字规模增加：包含特别国债和专项债后的广义赤字规模达13.89万亿元，较去年小幅增加300亿元，广义赤字率降至9.4%。
• 地方债发行节奏靠前：1-2月地方债累计发行2.02万亿元，同比增长8.49%，完成全年限额的34%，其中新增专项债发行8242.09亿元，完成进度18.7%，较去年同期加快。
• 专项债投向基建项目比例提升：新增专项债中，6722亿元用于不含土储的基建项目，占比达81.6%，较去年同期提高2.2个百分点，显示出对基建投资的更强支持。
• 置换隐性债务专项债发行滞后：1-2月特殊再融资专项债累计发行6832.42亿元，完成全年2万亿限额的34%，进度较去年同期慢13个百分点，但河北、新疆、宁夏三地已完成发行。
• 发行利率下行、利差收窄：2月地方债发行利率环比下降至2.18%，发行利差收窄至16.81BP，整体融资成本有所降低。
• 西藏发行利率最高：2月西藏地方债发行利率最高，利差最大，反映出区域融资成本差异。
• 二级市场交易规模下降：2月地方债现券交易规模为13381.96亿元，同比下降12%，环比下降9%，显示市场活跃度有所减弱。
• 到期债务压力：2026年内有超3万亿元地方债到期，1-2月付息规模或超2400亿元，表明债务偿付压力持续存在。

关键信息

一级市场表现

• 发行规模：2月地方债发行11582.29亿元，同比下降11.3%，环比增长34.16%。
• 净融资规模：净融资10162.36亿元，同比下降20.15%，环比增长34.73%。
• 新增专项债发行：1-2月累计发行8242.09亿元，完成进度18.7%，快于去年同期。
• 特殊再融资专项债发行：累计发行6832.42亿元，完成全年2万亿限额的34%，河北、新疆、宁夏三地完成发行。
• 发行期限结构：2月地方债以10年期为主，占比达40.22%。
• 地区发行情况：江苏发行规模最大，达1718.81亿元；浙江、广东发行特殊新增专项债较多。

二级市场表现

• 现券交易规模：2月地方债现券交易规模为13381.96亿元，同比下降12%，环比下降9%。
• 收益率变化：长端地方债到期收益率整体上行，短端多数下行，显示出市场对长债的偏好及对短期债务的消化能力增强。

偿付情况

• 年内到期债务：2026年内有超3万亿元地方债到期，显示地方政府债务压力持续存在。
• 1-2月付息规模：预计1-2月地方债付息规模超过2400亿元，同比增长超20%，偿债压力显著。

数据来源

• Wind
• 企业预警通
• 财政部
• 中诚信国际区域风险数据库
• 中诚信国际专项债项目数据库

总结

2026年地方债市场在政策引导下呈现“靠前发力”趋势，新增专项债发行节奏加快，用于项目建设的比例提升，显示出财政政策对基建投资的积极支持。然而，置换隐性债务的专项债发行进度相对滞后，市场活跃度有所下降，债务偿付压力依然存在。河北、新疆、宁夏三地在置换债券发行方面表现突出，而江苏在地方债发行规模上领先。整体来看，地方债市场在政策支持下保持稳健，但需关注后续发行节奏与偿付压力的平衡。