> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月地方债发行与市场情况总结 ## 核心内容概述 2026年2月，中国地方政府债券发行及净融资规模呈现环比增长、同比略有下降的趋势。整体来看，地方债市场在“靠前发力”的政策导向下，新增专项债发行节奏加快，用于项目建设的专项债比例提升，体现出积极的财政政策对稳增长、扩投资的支持作用。同时，置换隐性债务的专项债发行进度有所滞后，但河北、新疆、宁夏三地已率先完成发行任务。 ## 主要观点 - **财政政策积极**：2026年政府工作报告强调继续实施更加积极的财政政策，预算赤字率保持在4%，赤字规模达5.89万亿元，其中地方新增专项债额度为4.4万亿元，与去年持平。 - **广义赤字规模增加**：包含特别国债和专项债后的广义赤字规模达13.89万亿元，较去年小幅增加300亿元，广义赤字率降至9.4%。 - **地方债发行节奏靠前**：1-2月地方债累计发行2.02万亿元，同比增长8.49%，完成全年限额的34%，其中新增专项债发行8242.09亿元，完成进度18.7%，较去年同期加快。 - **专项债投向基建项目比例提升**：新增专项债中，6722亿元用于不含土储的基建项目，占比达81.6%，较去年同期提高2.2个百分点，显示出对基建投资的更强支持。 - **置换隐性债务专项债发行滞后**：1-2月特殊再融资专项债累计发行6832.42亿元，完成全年2万亿限额的34%，进度较去年同期慢13个百分点，但河北、新疆、宁夏三地已完成发行。 - **发行利率下行、利差收窄**：2月地方债发行利率环比下降至2.18%，发行利差收窄至16.81BP，整体融资成本有所降低。 - **西藏发行利率最高**：2月西藏地方债发行利率最高，利差最大，反映出区域融资成本差异。 - **二级市场交易规模下降**：2月地方债现券交易规模为13381.96亿元，同比下降12%，环比下降9%，显示市场活跃度有所减弱。 - **到期债务压力**：2026年内有超3万亿元地方债到期，1-2月付息规模或超2400亿元，表明债务偿付压力持续存在。 ## 关键信息 ### 一级市场表现 - **发行规模**：2月地方债发行11582.29亿元，同比下降11.3%，环比增长34.16%。 - **净融资规模**：净融资10162.36亿元，同比下降20.15%，环比增长34.73%。 - **新增专项债发行**：1-2月累计发行8242.09亿元，完成进度18.7%，快于去年同期。 - **特殊再融资专项债发行**：累计发行6832.42亿元，完成全年2万亿限额的34%，河北、新疆、宁夏三地完成发行。 - **发行期限结构**：2月地方债以10年期为主，占比达40.22%。 - **地区发行情况**：江苏发行规模最大，达1718.81亿元；浙江、广东发行特殊新增专项债较多。 ### 二级市场表现 - **现券交易规模**：2月地方债现券交易规模为13381.96亿元，同比下降12%，环比下降9%。 - **收益率变化**：长端地方债到期收益率整体上行，短端多数下行，显示出市场对长债的偏好及对短期债务的消化能力增强。 ### 偿付情况 - **年内到期债务**：2026年内有超3万亿元地方债到期，显示地方政府债务压力持续存在。 - **1-2月付息规模**：预计1-2月地方债付息规模超过2400亿元，同比增长超20%，偿债压力显著。 ## 数据来源 - Wind - 企业预警通 - 财政部 - 中诚信国际区域风险数据库 - 中诚信国际专项债项目数据库 ## 总结 2026年地方债市场在政策引导下呈现“靠前发力”趋势，新增专项债发行节奏加快，用于项目建设的比例提升，显示出财政政策对基建投资的积极支持。然而，置换隐性债务的专项债发行进度相对滞后，市场活跃度有所下降，债务偿付压力依然存在。河北、新疆、宁夏三地在置换债券发行方面表现突出，而江苏在地方债发行规模上领先。整体来看，地方债市场在政策支持下保持稳健，但需关注后续发行节奏与偿付压力的平衡。