> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 银河海外算力行业双周报总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦2026年8月10日至8月21日的海外算力行业双周行情及主要事件，分析了科技股整体回调的市场表现，并指出AI应用和半导体设备等子行业受多重因素影响，呈现出分化趋势。同时，报告还探讨了AI基础设施资产化趋势、算力需求迁移及行业投资机遇。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现分析 - **主要指数回调**：双周（2026.08.10-2026.08.21）期间，S&P500下跌1.07%，纳指下跌1.91%，道指下跌1.00%。 - **科技板块表现更弱**：Nasdaq-100指数下跌1.39%，费指下跌4.99%，回调幅度明显强于大盘。 - **半导体板块长期热度不减**：年初至今，费指涨幅达65.75%，仍显著优于大盘，高于2025年同期（+12.52%）和2024年同期（+26.16%）。 - **行业分化明显**：AI应用板块表现较好，存储、AI应用等子行业涨幅靠前；而半导体及硬件设备板块跌幅较大。 ### 2. 关键事件与趋势 - **英伟达推动AI基础设施资产化**： - 8月10日，英伟达与六家机构签署谅解备忘录，拟搭建独立融资平台，撬动超5000亿美元资本。 - 8月17日，英伟达锁定俄亥俄州PORTS-Pike科技园区土地、电力与厂房资源，OpenAI将租用建设AI工厂（初始4.25 IT-GW，可扩展至8.00 IT-GW），租期20年。 - 英伟达同步向SB Energy投资15亿美元，显示其对AI基础设施长期发展的重视。 - 供给侧竞争瓶颈从先进制程转向土地、电力、厂房（LPS）等物理资源，LPS资源提前锁定的重要性提升。 - AI基础设施资产化将带动算力产业链价值向LPS资源持有方、数据中心融资服务、能源配套及算力网络互连环节扩散。 - **OpenAI降价引发算力需求转移**： - 8月21日，OpenAI宣布将GPT-5.6 Sol模型的API及Credit价格下调超20%。 - 输入价格降至每百万token 4美元，输出价格降至每百万token 20美元。 - 此次降价直接打通了Agentic Workflow、长上下文理解、自主代码生成等高输出密度场景的单位经济模型。 - 推理算力需求将从训练集群向端侧与边缘侧扩散，推动算力需求结构变化。 - 模型层利润率压缩将倒逼上游算力侧进一步降低TCO（总拥有成本），CPO、液冷等环节的战略价值持续提升。 ## 关键信息 - **AI应用迎来多重催化**：AI应用公司业绩兑现、OpenAI增速放缓降低了对SaaS行业的悲观情绪，带动AI应用板块走强。 - **债市影响科技股风险偏好**：美债收益率上行、通胀担忧加剧，引发降息预期降温，压制科技板块估值。 - **算力资产化趋势**：算力资产化将提升AI基础设施供给弹性，并带动产业链价值转移。 - **行业数据跟踪**： - 大模型Tokens调用量持续增长。 - 热门GPU价格走势受到供需变化影响。 - 子行业技术趋势向高速互连、推理优化等方向演进。 ## 风险提示 1. 技术落地与良率不及预期的风险。 2. CSP厂商Capex（资本支出）不及预期的风险。 3. 竞争加剧的风险。 4. 政策摩擦的不确定性风险。 ## 投资建议 - **关注AI应用与推理算力需求迁移**：受益于AI模型降价和高输出密度场景的单位经济模型优化，推理芯片、推理优化框架、高速互连及AI应用层将获得更大关注。 - **重视LPS资源提前锁定**：随着AI工厂建设需求上升，土地、电力、厂房资源的稀缺性与战略价值将进一步凸显。 - **关注CPO与液冷环节**：随着算力成本控制需求上升，CPO、液冷等环节的战略价值持续提升。 ## 报告结构 1. **双周行情回顾**：包括主要指数及子行业表现。 2. **双周主要事件梳理**：涵盖设备制造、卫星通信、运营商、算力服务、液冷及行业应用等领域。 3. **行业数据跟踪**：涉及大模型Tokens调用量、GPU价格走势及子行业技术趋势。 4. **行业大事前瞻**：对行业未来趋势与关键事件进行预测。 5. **投资建议**：基于行业分析提出投资方向。 6. **风险提示**：列出潜在风险因素。 ## CGS 相关报告 - 【银河海外算力】行业深度 | 磷化铟：光互连“隐形基石”的产业链卡位与价值重估 - 【银河海外算力】行业深度 | 磷化铟供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇 - 【银河海外算力】行业点评 | 住友、AXT净利润激增，通美预备港股上市 ## 研究团队介绍 ### 赵良毕 - 中国银河证券通信行业首席分析师 - 通信&中小盘团队负责人、科技组组长（S0130522030003） - 北京邮电大学通信硕士，复合学科背景 - 2022年加入中国银河证券，拥有8年中国移动通信产业研究经验 - 曾获2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，2020年Wind金牌通信分析师前五名，2022年Choice通信行业最佳分析师前三名 ### 冯雨淇 - 中国银河证券海外算力分析师助理 - 波士顿学院应用经济学硕士，波士顿大学经济学学士 - 2023年加入中国银河证券研究院，主要覆盖海外算力产业链，包括光芯片、光模块、CPO、CSP云厂商、光纤光缆等 ## CGS 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-5% ~ 10%之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：根据行业评级标准进行评估。 ```