> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中金 | 7月行业配置：中报业绩将为当下市场主线 ## 核心内容概述 中金公司认为，A股市场在经历5月中旬的震荡调整后，6月初开始修复，但距离前期高点仍有差距。随着7月至8月中报业绩的陆续发布，市场主线或将转向业绩驱动。当前市场环境下，AI产业链、出口韧性、能源转型等仍是支撑行业表现的关键因素。整体来看，市场风格已从前期的快速轮动进入中报业绩验证阶段，投资者应关注中报业绩高增的行业。 ## 主要观点 ### 1. 市场趋势 - A股震荡整理接近尾声，市场风格再平衡关注度上升。 - 中报业绩将成为7月至8月的主要投资主线，推动市场进一步走强。 - 交易焦点从高拥挤度的AI核心方向（如半导体、光模块）向AI上游原材料及基础设施扩散。 ### 2. 产业趋势与出口表现 - 出口保持较强韧性，6月制造业PMI维持在扩张区间，显示外需仍具支撑力。 - AI产业链（光通信、半导体、电子硬件等）和能源转型相关行业（如工程机械、新能源商用车）出口销量与价格均有改善。 ### 3. 行业景气表现 - **能源及基础材料**：商品价格普遍下跌，但部分细分领域（如焦炭、镨钕氧化物、钨条）出现上涨，其余如原油、黄金、铜、铝等价格明显回落。 - **工业品**：AI基建链、能源转型及出口韧性支撑需求，工程机械销量增长显著。 - **消费品**：内生消费动力不足，部分商品销售数据疲软，白酒行业处于筑底阶段。 - **科技**：AI模型快速迭代，半导体维持高景气，终端需求有所放缓。 - **金融**：股市成交活跃支撑非银金融景气，保险行业保费收入和资产总额增长。 ## 关键信息 ### 7月行业配置建议 - **超配行业**：电子硬件、通信设备、基础化工、电力电器设备、机械。 - **低配行业**：建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售。 ### 行业表现与基本面 - **能源**：煤炭和石油石化行业被标配，但整体盈利增速较弱。 - **基础材料**：有色金属和钢铁行业被标配，其中基础化工被超配，盈利增长强劲。 - **工业**：机械和电力电器设备被超配，受益于需求回升和出口改善。 - **医疗健康**：药品和医疗服务被偏超配，生物科技被标配，医疗器械被偏低配。 - **科技**：通信设备和电子硬件被超配，软件及服务被偏超配，传媒和互联网被标配。 - **金融**：银行被偏超配，保险和证券及其他被标配，不动产与空间服务被偏低配。 - **交通运输**：物流、公路铁路、航运港口被标配，航空机场被偏低配。 - **公用事业**：发电及电网被偏超配，环保及公用事业被偏低配。 ## 行业配置依据 ### 1. 宏观因素 - **小计**：25% - **增长周期**：25% - **货币与流动性**：25% - **财政与结构性政策**：25% ### 2. 行业因素 - **小计**：25% - **中长期基本面**：30% - **短期基本面**：40% - **行业政策和格局**：30% ### 3. 盈利因素 - **小计**：20% - **盈利增速**：20% - **预期变化**：40% - **稳健性**：20% ### 4. 估值因素 - **小计**：20% - **历史比较**：50% - **排序比较**：50% ### 5. 技术因素 - **小计**：10% - **基金仓位**：50% - **成交占比**：50% ## 图表摘要 ### 图表1：行业配置建议 | 行业 | 细分行业 | 配置建议 | 上期总分 | 本期总分 | 变动 | 宏观因素 | 行业因素 | 盈利因素 | 估值因素 | 技术因素 | |--------------|----------------|----------|----------|----------|------|----------|----------|----------|----------|----------| | 能源 | 煤炭 | 配置 | 3 | 3 | + | 3 | 3 | 3 | 3 | 2 | | 能源 | 石油石化 | 配置 | 3 | 3 | + | 3 | 2 | 3 | 3 | 1 | | 基础材料 | 有色金属 | 配置 | 3 | 3 | + | 4 | 4 | 4 | 3 | 2 | | 基础材料 | 钢铁 | 配置 | 3 | 3 | + | 3 | 2 | 3 | 1 | 1 | | 基础材料 | 基础化工 | 超配 | 5 | 5 | + | 3 | 2 | 4 | 5 | 3 | | 基础材料 | 建材 | 偏低配 | 2 | 2 | + | 3 | 2 | 3 | 4 | 5 | | 基础材料 | 造纸 | 配置 | 2 | 3 | ↑ | 3 | 2 | 2 | 4 | 4 | ### 图表2：A股各板块基本面情况 | 行业 | 细分行业 | 数量 | 数量占比(%) | 市值(亿元) | 市值占比(%) | 净利润增速(%) | ROE(%) | 市盈率 | 市净率 | |--------------|----------------|------|-------------|------------|-------------|----------------|--------|--------|--------| | 能源 | 煤炭 | 36 | 1 | 18725 | 2 | -26 | 33 | 7 | 12 | | 能源 | 石油石化 | 51 | 1 | 43960 | 4 | -11 | 36 | 3 | 9 | | 基础材料 | 有色金属 | 126 | 2 | 53755 | 5 | 56 | 82 | 18 | 3 | | 基础材料 | 钢铁 | 53 | 1 | 9310 | 1 | 100 | 35 | 26 | 4 | | 基础材料 | 基础化工 | 522 | 10 | 64389 | 6 | 11 | 76 | 22 | 8 | | 基础材料 | 建材 | 87 | 2 | 14559 | 1 | -9 | 135 | 31 | 3 | | 基础材料 | 造纸 | 26 | 0 | 1673 | 0 | -28 | 97 | 20 | 4 | ### 图表3：主要能源及基础材料价格表现 | 行业 | 主要指标 | 单位 | 本月截至2026-06-30 | 上月截至2026-05-29 | 价格趋势 | |--------------|------------------------------|--------|--------------------|--------------------|----------| | 煤炭 | 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 | 元/吨 | 825 | 858 | ↓ | | 煤炭 | 期货收盘价(活跃合约):焦煤 | 元/吨 | 1281 | 1286 | ↓ | | 煤炭 | 期货收盘价(活跃合约):焦炭 | 元/吨 | 1959 | 1903 | ↑ | | 石油石化 | 现货价:原油:WTI | 美元/桶| 70 | 87 | ↓ | | 有色金属 | 伦敦金现:IDC | 美元/盎司 | 4007 | 4538 | ↓ | | 有色金属 | 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 | 美元/吨 | 13380 | 13612 | ↓ | | 有色金属 | 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 | 美元/吨 | 3105 | 3674 | ↓ | | 有色金属 | 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌 | 美元/吨 | 3552 | 3544 | ↑ | | 有色金属 | 中国:价格:碳酸锂 | 元/吨 | 156540 | 177650 | ↓ | | 有色金属 | 中国:出厂价:镨钕氧化物 | 元/吨 | 740000 | 687500 | ↑ | | 有色金属 | 中国:平均价:钨条 | 元/千克 | 1385 | 1325 | ↑ | | 有色金属 | 中国:平均价:锑 | 元/吨 | 114940 | 148960 | ↓ | | 有色金属 | 中国:平均价:钴 | 元/吨 | 379000 | 423000 | ↓ | | 钢铁 | 中国:价格:螺纹钢 | 元/吨 | 3298 | 3425 | ↓ | | 钢铁 | 期货收盘价(活跃合约):铁矿石 | 元/吨 | 747 | 784 | ↓ | | 基础化工 | 中国化工产品价格指数 | 点 | 4512 | 4916 | ↓ | | 基础化工 | 期货收盘价(活跃合约):甲醇 | 元/吨 | 2428 | 2793 | ↓ | | 基础化工 | 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 | 元/吨 | 7300 | 8484 | ↓ | | 基础化工 | 期货收盘价(活跃合约):PVC | 元/吨 | 4456 | 4924 | ↓ | | 基础化工 | 期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 | 元/吨 | 16750 | 17850 | ↓ | | 基础化工 | 期货收盘价(活跃合约):沥青 | 元/吨 | 3812 | 4188 | ↓ | | 基础化工 | 期货收盘价(活跃合约):PTA | 元/吨 | 5558 | 6100 | ↓ | | 建材 | 中国:水泥价格指数 | 点 | 95 | 95 | ↓ | | 建材 | 南华玻璃指数 | 点 | 789 | 855 | ↓ | ## 结论 7月市场配置建议以中报业绩为核心，重点配置电子硬件、通信设备、基础化工、电力电器设备、机械等行业，同时对建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售等低配行业保持谨慎。整体来看，AI产业链、出口相关行业及能源转型领域是当前市场的主要支撑点，而消费、房地产等内需行业则需进一步观察政策和市场环境的变化。