> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782 交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 # 一、行情回顾与后市展望 表1：2月24日钢材期货主力合约价格、成交及持仓情况(单位：元/吨、%、手、亿元) <table><tr><td>合约 代码</td><td>前收 盘价</td><td>开盘价</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td><td>成交量</td><td>持仓量</td><td>持仓量 变化</td><td>资金流 入流出</td></tr><tr><td>RB2605</td><td>3055</td><td>3055</td><td>3060</td><td>3005</td><td>3027</td><td>-0.88%</td><td>746,349</td><td>2,034,509</td><td>92,067</td><td>1.57</td></tr><tr><td>HC2605</td><td>3222</td><td>3230</td><td>3230</td><td>3181</td><td>3195</td><td>-0.87%</td><td>373,301</td><td>1,500,880</td><td>18,657</td><td>0.14</td></tr><tr><td>SS2604</td><td>13860</td><td>13900</td><td>14220</td><td>13885</td><td>14085</td><td>1.84%</td><td>69,117</td><td>89,926</td><td>-1,018</td><td>0.04</td></tr></table> 数据来源：上期所网站，建信期货研究发展部 2月24日，螺纹钢、热卷期货主力合约2605明显走低后跌幅收窄，盘中分别创下去年7月2日以来新低3005元/吨和去年7月3日以来新低3181元/吨。 表2：2月24日黑色系期货持仓情况（单位：手、%） <table><tr><td>合约</td><td>前20多头持仓</td><td>前20空头持仓</td><td>前20多头持仓变化</td><td>前20空头持仓变化</td><td>多空对比</td><td>偏离度</td></tr><tr><td>RB2605</td><td>1,266,835</td><td>1,324,765</td><td>47,751</td><td>62,917</td><td>-15,166</td><td>-1.17%</td></tr><tr><td>HC2605</td><td>1,098,071</td><td>1,037,065</td><td>16,272</td><td>-16,374</td><td>32,646</td><td>3.06%</td></tr><tr><td>SS2604</td><td>69,624</td><td>72,013</td><td>-3,121</td><td>-1,445</td><td>-1,676</td><td>-2.37%</td></tr><tr><td>J2605</td><td>27,865</td><td>27,809</td><td>1,820</td><td>1,877</td><td>-57</td><td>-0.20%</td></tr><tr><td>JM2605</td><td>247,742</td><td>321,103</td><td>31,479</td><td>29,691</td><td>1,788</td><td>0.63%</td></tr><tr><td>I2605</td><td>309,792</td><td>343,994</td><td>10,822</td><td>15,280</td><td>-4,458</td><td>-1.36%</td></tr></table> 数据来源：上期所、大商所网站，建信期货研究发展部 # 1.1 现货市场动态与技术面走势： 2月24日，部分螺纹钢和热卷现货市场价格下跌。南宁市场的螺纹钢价格下跌30元/吨，南京、合肥、昆明、贵阳、上海、杭州、无锡、济南、福州、南昌市场的螺纹钢价格下跌10-20元/吨；济南市场的热卷价格下跌30元/吨，上海、广州、杭州、南京、无锡、合肥市场的热卷价格下跌10-20元/吨。 螺纹钢2605合约日线KDJ指标节前最后一个交易日金叉后节后继续上升，热卷2605合约日线KDJ指标弱金叉。螺纹钢、热卷2605合约日线MACD绿柱均转为放大。 # 1.2后市展望： 消息面上，美国政府正考虑对六种行业征收新的“国家安全关税”，正在考虑的征税范围可能涵盖大型电池、生铁与铁质配件、塑料管材、工业化学品以及 电网和电信设备等行业。这些关税将根据《1962年贸易扩展法》第232条款征收。新关税将与新的全球 $15\%$ 关税分开实施。 基本面上，春节前一周和春节假期当周，五大钢材品种周产量探低回升、总体上延续回落，厂库、社库明显累增，分别创去年3月上旬和去年4月中旬以来新高，周度需求萎缩至2024年2月下旬以来新低；钢厂复产缓慢，钢铁原燃料价格承压，钢材成本下移。 原料方面，春节前一周港口铁矿石库存自历史新高有所回落，钢厂铁矿石库存自31天高位可用水平小幅去化，近4周进口铁矿石到港量环比下降 $12.5\%$ ，但发运量数据尚未更新，预计到港量将延续1-2周的继续下滑态势；春节假期前后国内煤炭市场供需相对平稳，但受制于铁矿石下跌趋势，煤焦钢短期企稳条件仍较为匮乏。 考虑到随着时间的推移，产量低位终将与春季需求的回暖产生矛盾，预计2月底前后钢材价格弱势难改，但3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点，尽管4年零10个月的下跌周期或接近尾声，但近期的下跌加速或仍将给多方造成相当程度的亏损或被动局面，与其左侧交易期待反转，不如等待右侧触底信号的到来。 # 二、行业要闻 - 日前，记者从中国钢铁工业协会获悉，截至2025年底，我国钢铁行业超低排放改造工程圆满收官，80%以上粗钢产能实现超低排放。 • 2月12日，三钢集团召开干部大会，会上三钢董事长表示，当前，钢铁行业进入深度调整期，减量是必然趋势，总有一些企业会倒下。也只有一些企业倒下，产能降下去，钢铁行业才能好起来。 - 据唐山市生态环境局消息，根据《河北省钢铁等7个重点行业环保绩效创A审核评定管理办法（试行）》，经企业申请、市级初审、省级审核等程序，唐山国堂钢铁有限公司、唐山东华钢铁企业集团有限公司、首钢股份公司迁安钢铁公司等3家企业新增装备评定为重点行业环保绩效A级。 2月24日，据中国汽车工业协会统计分析，2026年1月，汽车销量排名前十位的企业（集团）共销售196.2万辆，占汽车销售总量的 $83.6\%$ 。在上述十家企业中，与去年同期相比，上汽集团、吉利控股、东风公司、广汽集团和长城汽车销量呈不同程度增长，其他企业销量均呈不同程度下降。 2月24日，秦皇岛港煤炭库存为492万吨，环比前一日下降 $2.19\%$ ，环比上周下降 $4.47\%$ ，较上月同期下降 $15.17\%$ 。 - 近日，全球矿商嘉能可（Glencore）公布其2025年全年核心收益（调整后EBITDA）同比下降 $6\%$ 至135亿美元，原因是创纪录的铜价未能抵消其煤炭业务收益的下降。 - 据CME“美联储观察”最新数据，市场预计美联储在3月会议上维持利率不变的概率为 $96.0\%$ ，降息25个基点的概率已降至 $4.0\%$ 。市场对3月启动降息的预期已基本消失。对于后续会议：到4月，累计降息25个基点的概率为 $17.3\%$ ，维持利率不变的概率为 $82.1\%$ ，累计降息50个基点的概率仅 $0.6\%$ 。到6月，累计降息25个基点的概率为 $46.8\%$ ，显示市场对年中降息的预期仍在，但较此前已明显后移和收敛。 蒙古国家统计局数据显示，2026年1月份，蒙古国煤炭产量达到1016.89万吨，环比下降 $2.26\%$ ，但同比增长 $55.74\%$ 。去年全年，蒙古国煤炭产量累计9542.17万吨，同比增长 $0.34\%$ 。 - 印尼能源与矿产资源部（Energy and Mineral Resources Ministry）2月15日发布2026年2月下半月印尼动力煤参考价（HBA），各品种煤价格较2月上半月价格全面下调。其中，HBA（高位6322大卡）动力煤参考价102.87美元/吨，HBA I（高位5300大卡）动力煤参考价71.74美元/吨，HBA II（高位4100大卡）动力煤参考价为47.34美元/吨，HBA III（高位3400大卡）动力煤参考价为33.85美元/吨。 # 三、数据概览 图1：主要市场螺纹钢现货价格：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图2：主要市场热卷现货价格：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图3：钢材五大品种周产量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图4：钢材五大品种钢厂库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图5：主要城市螺纹钢社会库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图6：主要城市热卷社会库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图7：高炉开工率与炼铁产能利用率：% 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图8：电炉开工率与产能利用率：% 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图9：全国日均铁水产量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图10：钢材五大品种表观消费量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图11：上海螺纹现货与5月合约基差：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图12：上海热卷现货与5月合约基差：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 # 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com