> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货宏观周报总结 ## 核心内容概述 2026年政府工作报告围绕稳增长、扩内需、强基建、促转型、保安全五大方向构建政策框架，明确全年经济目标，包括GDP增长预期为4.5%-5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅控制在3%左右，粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，单位GDP二氧化碳排放下降3.8%左右，以及居民收入增长与经济增长基本同步。 ## 主要观点与策略 - **政策基调**：政府强调宏观政策加力提效，通过积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，引导金融资源流向实体经济、科技创新和绿色发展等重点领域。 - **经济目标**：2026年GDP增速目标设定为4.5%-5%，较以往有所下调，但显示经济增速逐步趋于稳定。 - **财政与货币政策**：财政政策拟安排赤字率4%，一般公共预算支出规模首次突破30万亿元，特别国债发行规模为1.3万亿元，地方政府专项债券安排4.4万亿元，重点支持重大项目建设、设备更新改造与消费品以旧换新。 - **扩大内需**：通过专项资金支持消费以旧换新，实施城乡居民增收计划，推动消费持续恢复；通过中央预算内投资与超长期特别国债扩大有效投资，促进经济高质量发展。 - **PMI数据**：2026年2月制造业PMI为49.0%，较上月回落0.3个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，略有改善。制造业短期走弱但结构优化，高技术制造业PMI为51.5%，保持扩张态势，大型企业PMI为51.5%，显著高于中小型企业。 - **非制造业表现**：服务业在春节消费带动下回暖，业务活动预期指数为55.8%，建筑业受春节影响回落，但节后预期改善，业务活动预期指数为50.9%。 ## GDP同比数据 - **GDP季度同比**：2025年12月为4.5%，较2024年12月有所下降，但整体经济运行保持平稳。 - **三次产业贡献**：2025年12月，工业对GDP的贡献最大，为35.10%；服务业贡献次之，为35.99%；农林牧渔业贡献最小，为2.75%。 - **分项贡献**：工业增长贡献主要来自高技术及装备制造行业，服务业则受益于消费复苏，建筑业在节后有所回暖。 ## 工业增长情况 - **工业增加值**：2025年12月工业增加值同比为4.8%，显示工业增长有所放缓。 - **主要行业表现**：高技术制造业和装备制造行业保持增长，而纺织业、化学原料及制品制造业等传统行业增长放缓甚至下降。 - **能源与工业原料**：能源行业如煤炭、石油、天然气等产量稳定，但部分行业如煤炭开采和洗选业同比下降明显。 - **工业利润**：2025年规模以上工业企业利润总额增长0.6%，其中黑色金属冶炼和压延加工业利润增长3.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长22.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.5%。 ## 消费与投资 - **消费复苏**：服务业在春节假期后显著回暖，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业业务总量快速增长。 - **投资拉动**：政府通过中央预算内投资和特别国债支持重大工程和新型基础设施建设，扩大有效投资。 ## 用电量与能源结构 - **全社会用电量**：2025年11月全社会用电量为8356亿千瓦时，同比增长6.2%，创单月历史新高。 - **新能源占比**：风电、光伏等新能源发电占比持续提高，2025年前三季度风光发电量占比达22.3%，支撑用电增长并推动绿色低碳转型。 - **分行业用电量**：高载能行业用电量增速放缓，而高技术及装备制造行业用电量增速较高。 ## 工业企业利润 - **利润总额**：2025年全国规模以上工业企业利润总额为73982.0亿元，增长0.6%。 - **行业利润变化**：黑色金属冶炼和压延加工业利润增长3.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长22.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.5%，电力、热力生产和供应业增长13.9%。 ## 关键信息 - **经济复苏**：2026年2月经济数据主要反映春节季节性扰动，整体未出现趋势性转向，但制造业和建筑业在节后有望修复。 - **政策支持**：政府通过财政和货币政策协同发力，推动经济平稳健康发展。 - **产业结构优化**：经济增长动能持续向高端领域集聚，高技术制造业和装备制造行业成为增长的重要支撑。 - **绿色转型**：新能源发电占比提升，推动工业用电向高效化和绿色化转型。 ## 美国宏观 - **经济影响**：美国宏观经济对我国经济有重要影响，需密切关注其政策变化和经济走势，以评估对我国经济的潜在影响。