传媒行业月报：贺岁档电影市场活跃，持续布局细分领域龙头公司-20180104-中泰证券-19页-1mb

传媒行业总结

核心内容概述

2017年12月，传媒板块整体下跌0.65%，跑赢创业板，但跑输沪深300及中小板。尽管板块整体表现不佳，但细分领域龙头公司如分众传媒、光线传媒、视觉中国等表现强劲，涨幅超过10%。分析师认为，传媒板块经历两年调整后，市场逐步回归理性，长期增长逻辑未被破坏，建议重点关注细分领域龙头及业绩高增长的低估值黑马。

主要观点

• 电影市场活跃：2017年中国电影市场总票房为558.21亿，同比增长23%；2018年元旦假期票房为12.68亿，同比增长91.54%。电影市场正逐步进入理性成长阶段，光线传媒作为行业龙头，被重点推荐。
• 游戏行业持续增长：2017年国内游戏市场规模预计超过2000亿，移动游戏市场超过1000亿。分析师推荐关注研发实力强的综合型游戏公司及细分领域极致公司，如昆仑万维、完美世界、恺英网络、三七互娱。
• 精品剧需求旺盛：2018年视频平台和电视台对头部内容的需求持续增长，视频用户付费保持快速增长，创意中插广告价格高涨。唐德影视因《赢天下》售卖超预期而被重点推荐。
• 营销板块前景良好：电梯电视、电梯海报及影院视频广告保持20%以上高增长率，分众传媒作为线下楼宇广告龙头，被建议重点关注。

关键信息

1. 传媒板块表现

• 传媒板块：本月下跌0.65%，低于创业板（-1.06%），高于中小板（-0.33%）和沪深300（0.62%）。
• 个股表现分化：整合营销板块上涨5.79%，表现优于电影动画（2.24%）、平面媒体（-0.73%）、广播电视（-2.82%）、互联网（-3.33%）。
• 涨幅前三：海虹控股（+73.12%）、共达电声（+18.52%）、七喜控股（+17.33%）。
• 跌幅前三：蓝色光标（-21.03%）、华数传媒（-14.16%）、龙韵股份（-13.58%）。

2. 行业数据

• 电影院线：第51周总票房13.0亿，环比上升54%，同比上升21%。《芳华》以5.1亿票房排名第一，总观影人次3815.65万，同比增长21.42%。截至2018年1月2日，万达院线以71.97亿票房位居第一。
• 影视综艺：第51周电视剧收视率第一为《亲爱的她们》（0.913%），市场份额第一为湖南卫视（4.189%）。综艺收视率第一为《快乐大本营》（1.339%），市场份额第一为湖南卫视（4.620%）。
• 网络视频：第51周电视剧网络总点击量为69.79亿，猎场以10.28亿点击量排名第一；网络剧总点击量为53.63亿，《海上牧云记》以12.80亿点击量排名第一；电视综艺总点击量为10.15亿，《亲爱的客栈》以1.56亿点击量排名第一；网络综艺总点击量为11.26亿，《明星大侦探第三季》以2.0亿点击量排名第一；院线电影总点击量为10.73亿，《羞羞的铁拳》以3.16亿点击量排名第一；网络电影总点击量为2.27亿，《乱世豪情》以643万点击量排名第一。
• 动漫：第51周动漫网络总点击量为57.51亿，《熊出没之探险日记》以6.01亿点击量排名第一，腾讯市场份额为49.19%。
• 页游：第51周TOP100页游新开服4884个，传奇世界以301个新开服位居第一；主要页游平台新开服5183个，37游戏平台以552个新开服位居第一。
• 手游：2017年12月31日，IOS免费榜前三为QQ飞车、荒野行动、王者荣耀；付费榜前三为不良西游、九五至尊、牧云修仙记。

3. 重点公司估值

• 唐德影视：股价19.2元，2017E EPS为0.55，2018E EPS为1.25，2019E EPS为1.61；2016 PE为42.9，2017E PE为34.98，2018E PE为15.39，2019E PE为11.95；PEG为1.53，评级为买入。
• 恺英网络：股价27.2元，2017E EPS为1.23，2018E EPS为1.47，2019E EPS为1.57；2016 PE为57.2，2017E PE为22.11，2018E PE为18.50，2019E PE为17.32；PEG为0.14，评级为买入。
• 光线传媒：股价10.5元，2017E EPS为0.30，2018E EPS为0.37，2019E EPS为0.46；2016 PE为41.5，2017E PE为35.52，2018E PE为28.32，2019E PE为23.00；PEG为2.08，评级为增持。
• 昆仑万维：股价20.7元，2017E EPS为0.91，2018E EPS为1.33，2019E EPS为1.71；2016 PE为45.8，2017E PE为22.78，2018E PE为15.66，2019E PE为12.11；PEG为0.23，评级为买入。
• 分众传媒：股价13.7元，2017E EPS为0.45，2018E EPS为0.54，2019E EPS为0.64；2016 PE为37.8，2017E PE为30.60，2018E PE为25.50，2019E PE为21.52；PEG为1.29，评级为买入。
• 快乐购：股价33.0元，2017E EPS为0.53，2018E EPS为0.94，2019E EPS为1.18；2016 PE为199.0，2017E PE为62.90，2018E PE为35.23，2019E PE为28.09；PEG为0.29，评级为增持。

风险提示

1. 股市系统性风险
2. 内容持续盈利风险
3. 行业竞争加剧风险