> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油周度思考总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析燃料油价格、供应、需求及库存情况，涵盖高硫与低硫燃料油的现货与期货价格变化、成本估算、内外盘价差、裂解价差、供应替代、进出口数据、表观消费量、船舶停靠情况、运价指数以及库存变动等内容。报告数据来源为隆众资讯、Wind、彭博等，旨在为投资者提供市场动态与趋势分析。 --- ## 一、燃料油价格解析 ### 1.1 日度价格汇总 | 项目 | 2025年6月25日 | 2026年5月25日 | 2026年6月18日 | 2026年6月25日 | 周度变化 | 周度环比 | 月度变化 | 月度环比 | 年度变化 | 年度同比 | |------|----------------|----------------|----------------|----------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------| | 新加坡180swap首行 | 2884 | 4304 | 3181 | 3018 | -163 | -5.1% | -1286 | -29.9% | 134 | 4.7% | | 新加坡380swap首行 | 2835 | 4245 | 3125 | 2954 | -171 | -5.5% | -1292 | -30.4% | 119 | 4.2% | | 新加坡船用燃料油180CIF现货 | 2864 | 4372 | 3227 | 3059 | -169 | -5.2% | -1314 | -30.0% | 194 | 6.8% | | 新加坡船用燃料油380CIF现货 | 2843 | 4339 | 3156 | 3002 | -154 | -4.9% | -1337 | -30.8% | 159 | 5.6% | | 中国期货（FU连续） | 2946 | 4139 | 3080 | 2910 | -170 | -5.5% | -1229 | -29.7% | -36 | -1.2% | | 船用燃料油中国现货（舟山） | 3243 | 4646 | 3338 | 3206 | -133 | -4.0% | -1440 | -31.0% | -37 | -1.1% | | 新加坡低硫0.5%swap首行 | 3351 | 5008 | 4056 | 3913 | -143 | -5.1% | -1095 | -21.9% | 561 | 16.7% | | 新加坡船用燃料油0.5%现货 | 3393 | 5278 | 4256 | 4082 | -174 | -4.3% | -1197 | -22.7% | 689 | 20.3% | | 中国期货（LU连续） | 3832 | 4852 | 4260 | 4725 | -127 | -2.6% | -1236 | -22.6% | 893 | 23.3% | | 船用燃料油中国现货（舟山） | 3712 | 5465 | 4360 | 4229 | -131 | -3.0% | -1236 | -22.6% | 517 | 13.9% | | Brent首行 | 66.43 | 96.14 | 79.85 | 75.5 | -4 | -5.4% | -21 | -21.5% | 9 | 13.7% | | SC连续 | 515.7 | 603.6 | 502.2 | 459.3 | -43 | -8.5% | -144 | -23.9% | -56.4 | -10.9% | ### 1.2 现货价差与裂解价差 - **新加坡高低硫价差**：近期持续走低，反映出低硫燃料油相对于高硫燃料油的价格优势有所缩小。 - **新加坡迪拜-柴油裂解价差**：整体呈现波动，可能与柴油市场供需变化相关。 - **新加坡迪拜-高硫燃油裂解价差**：价格有所下降，表明高硫燃油的相对价值减弱。 - **新加坡迪拜-低硫燃油裂解价差**：价格持续上升，显示低硫燃油在成本结构中的优势。 - **国内高硫裂解价差**：不同合约间价差有所变化，01-05合约价差下降，09-01合约价差上升。 - **国内低硫裂解价差**：01-05合约价差上涨，09-01合约价差也有所上升。 - **高硫-原油主力裂解价差**：持续走低，显示高硫燃料油与原油的价差缩小。 - **低硫-原油主力裂解价差**：整体呈上升趋势，显示低硫燃料油在成本结构中更具竞争力。 --- ## 二、燃料油供应解析 ### 2.1 供应数据 - **常减压开工率**：反映炼厂生产活跃度，可能影响燃料油供应。 - **国内燃料油产量**：近期有所波动，需关注炼厂产能变化。 - **国内炼厂利润**：利润下降，可能影响炼厂的生产积极性。 - **国外燃料油产量**：欧洲与美国燃料油产量变化对全球供应产生影响。 - **美国残余燃油产量**：周度数据表明产量有所下降，可能对市场供应造成一定压力。 - **美国残余燃油出口**：出口量下降，表明全球需求疲软。 ### 2.2 供应替代 - 供应替代数据表明，不同燃料油品种之间存在一定的替代性，尤其是高硫与低硫燃料油之间的转换需求。 - 替代趋势可能受到环保政策、成本变化及市场需求的影响。 --- ## 三、燃料油需求解析 ### 3.1 中国燃料油进出口 - 中国燃料油进出口数据波动较大，反映出市场对燃料油的需求变化。 - 进出口量与价格走势密切相关，需关注国际贸易环境变化。 ### 3.2 中国燃料油表观消费量 - 表观消费量数据表明，国内燃料油需求整体呈下降趋势，但仍有波动。 - 消费量变化可能与经济增速、航运活动及政策调控有关。 ### 3.3 船舶停靠港口总数 - 船舶停靠数量下降，可能反映航运需求疲软。 - 停靠情况与燃料油需求存在正相关关系。 ### 3.4 新加坡燃料油销售量 - 新加坡燃料油销售量持续走低，表明市场对燃料油的需求减少。 - 销售数据与国际油价、环保政策及替代能源发展密切相关。 ### 3.5 燃料油需求与运价指数 - **波罗的海干散货指数（BDI）**：近期下降，显示航运市场活跃度降低。 - **成品油综合运价指数（BITY）**：下降趋势明显，反映运输成本下降。 - **中国CDFI运价指数**：综合指数及煤炭、铁矿石、镍矿运价指数均有所下降，显示整体运输市场疲软。 --- ## 四、燃料油库存解析 ### 4.1 中国燃料油库存 - 中国燃料油库存周度数据表明库存有所增加，可能反映供应过剩或需求疲软。 - 库存变化对价格走势具有重要影响，需密切关注库存数据变化。 ### 4.2 其他国家燃料油库存 - 全球主要燃料油生产国库存数据波动，反映不同地区的供需变化。 - 库存水平与价格走势呈负相关，库存上升可能抑制价格。 --- ## 五、主要观点与关键信息 - **价格走势**：燃料油价格整体呈下行趋势，尤其在高硫和低硫品种中，内外盘价差持续扩大，显示市场预期疲软。 - **成本变化**：燃料油成本受原油价格影响较大，近期原油价格下降导致成本降低。 - **供需关系**：供应端表现疲软，需求端亦呈下降趋势，导致整体市场供大于求。 - **价差分析**：高低硫价差缩小，低硫裂解价差扩大，显示低硫燃料油更具市场竞争力。 - **运价指数**：运价指数下降，反映航运需求疲软，运输成本降低。 - **库存变化**：库存增加，表明市场供需失衡，价格面临下行压力。 --- ## 六、风险提示 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 本报告基于公开数据及分析师判断，不构成交易建议。 - 不同市场条件可能导致价格波动，需密切关注政策变化与市场动态。 --- ## 七、数据来源 - 隆众资讯 - Wind - 彭博 - 中泰期货整理