20210109-东吴证券-零售金融追踪_如何理解央行放开信用卡利率区间管制__5页_663kb

零售金融追踪总结

核心内容

央行于2021年1月1日起取消信用卡透支利率上限和下限管理，标志着信用卡利率全面实现市场化定价。这一政策是利率市场化改革的重要一步，旨在提升市场效率，增强银行在零售金融领域的竞争力。

主要观点

• 信用卡利息收取机制
  信用卡利息分为两种情形：
  ① 循环族：用户未全额还款时，按照透支日利率计息，此前日利率上限为0.05%，年化利率约18.25%。
  ② 分期族：用户申请分期还款，银行在每期还款中加收手续费，年化利率约15%。
  商业银行的信用卡贷款余额中，生息资产比例约为57%~60%，信用卡利息收入是银行重要的盈利来源之一。

• 取消利率管制的原因
  央行逐步推进利率市场化改革，贷款端已基本实现市场化定价。信用卡利率取消管制是这一进程的延续，有利于银行根据客户风险状况灵活定价，提升盈利能力和风险管理水平。

• 对银行的影响
  信用卡利率市场化后，头部零售银行（如招商银行、平安银行、宁波银行）将更受益于灵活定价策略。预计银行不会普遍上调利率，但可能对高风险客户提价，对优质客户降价。总体来看，对银行整体影响有限，但有助于提升零售业务竞争力。

• 互联网金融监管的影响
  互联网信贷产品（如蚂蚁花呗、京东白条）因监管升级，扩张受限，部分用户可能转向传统银行，推动信用卡市场增长。此外，民间借贷利率上限调整对持牌金融机构影响较小，因银行贷款利率已具备自主定价权。

信用卡市场前景

• 市场规模与增速
  截至2020年9月末，我国信用卡贷款余额达7.76万亿元，占居民表内贷款的13%。预计未来三年信用卡市场年化增速约为15%，2023年市场规模将达到12.2万亿元。

• 人均持卡数量
  2020年9月末，国内人均持卡数量为0.55张，预计到2023年将上升至0.72张，显示信用卡市场仍有增长空间。

• 卡均信贷余额
  2020年卡均信贷余额约为10200元，预计2023年将达11900元，反映信用卡用户信贷使用能力的提升。

投资建议

• 推荐主线
  ① 核心零售银行：招商银行、平安银行、宁波银行；
  ② 低估值国有大行：建设银行；
  ③ 基本面企稳的银行：上海银行、浦发银行。

风险提示

1. 商业银行存量理财资产处置进度不及预期；
2. 商业银行资产质量信用风险超预期；
3. 银行贷款利率持续下行，利差继续收窄。

数据支持

• 表1：展示信用卡透支与分期的计息模式及年化利率测算；
• 表2：招商银行信用卡经营数据，包括贷款余额、利息收入、生息资产占比等；
• 表3：信用卡市场概况及未来展望，预测2021~2023年市场规模与增速；
• 图1 & 图2：信用卡应偿信贷总额增长趋势及人均持卡数量变化趋势。

结论

央行放开信用卡利率管制是利率市场化改革的重要举措，有助于提升银行在零售金融领域的灵活性和盈利能力。随着互联网金融监管趋严，传统银行有望在信用卡市场中获得增长机会，未来三年信用卡市场年化增速预计为15%。建议关注零售金融板块，重点布局核心零售银行及低估值国有大行。