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油脂周度行情观察总结

核心内容概述

本报告分析了5月上旬中国及马来西亚主要油脂品种（棕榈油、豆油、菜油）的市场行情，包括供应、需求、库存、成本利润等方面的变化，旨在为投资者提供市场动态参考。

主要观点与关键信息

一、棕榈油市场分析

• 产量：5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少 $11.38%$，主要由于5月上旬降雨增加，导致单产和出油率下降。
• 出口：马来西亚5月1日-25日棕榈油出口量环比下降 $14.5%$（ITS）和 $18%$（AmSpec），出口疲软。
• 政策影响：马来西亚6月1日将启动B15生物柴油生产，印尼计划7月实行B50政策，可能对棕榈油需求产生支撑。
• 印尼出口政策：印尼宣布棕榈油出口集中化政策，引发市场供应担忧。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺现象可能带来减产预期，支撑远期棕榈油价格。
• 国内库存：截至5月22日，国内棕榈油商业库存76万吨，处于高位，环比下降2.76万吨。
• 进口成本：马来产棕榈油到岸价为1167美元/吨，进口成本价为9497元/吨，环比减少15元/吨。
• 进口利润：截至5月22日，24度棕榈油进口利润为-92元/吨，环比上升60元/吨。
• 国内需求：5月22日，国内棕榈油成交量仍处低位，仅为2600吨。

二、豆油市场分析

• 全球供应：巴西2025/26年度大豆收获进度达 $98.8%$，出口量同比增长 $18.5%$；阿根廷大豆产量预估调高至5010万吨。
• 美国政策：美国生物柴油政策支撑豆油需求。
• 国内供应：大豆到港量增加，截至5月22日，到港量224.58万吨，港口库存增至747.7万吨。
• 油厂运营：豆油产量41.57万吨，环比增加3.41万吨；油厂开机率升至60.23%。
• 国内需求：淡季需求偏弱，5月22日豆油周成交量未明确，但整体处于低位。
• 库存：截至5月22日，国内豆油商业库存103.22万吨，环比增加1.95万吨。

三、菜油市场分析

• 海外供应：加拿大菜籽播种进度偏慢，欧盟菜籽单产下调，导致菜油供应收缩预期。
• 国内供应：菜油产量增加，截至5月22日，沿海油厂菜油产量为4.87万吨，油厂开机率上升至 $35.98%$。
• 进口预期：6月和7月菜籽预计到港7船44.5万吨，供应将转向宽松。
• 库存：截至5月22日，菜油样本库存52.5万吨，环比减少1.5万吨。
• 国内需求：5月22日，沿海油厂菜油提货量为4.535万吨，环比增加0.53万吨。

市场趋势预测

• 棕榈油：短期震荡运行，关注政策落地和天气变化。
• 豆油：震荡运行，受全球供应宽松和国内需求疲弱影响。
• 菜油：短期震荡运行，供应增加但需求偏弱。

关键数据汇总

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