> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 聚烯烃市场分析总结 ## 核心内容概述 当前聚烯烃市场整体呈现成本端支撑较强、基差坚挺的态势，但需求端表现相对较弱，市场短期内仍受供应偏紧、库存低位及地缘政治风险溢价影响。同时，地缘局势持续紧张，对市场情绪和价格形成支撑，但需警惕局势变化带来的不确定性。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格与基差** - **L主力合约收盘价**：8302元/吨（-57） - **PP主力合约收盘价**：8560元/吨（-7） - **LL华北现货**：8950元/吨（+20） - **LL华东现货**：9080元/吨（+80） - **PP华东现货**：9620元/吨（+20） - **LL华北基差**：648元/吨（+77） - **LL华东基差**：778元/吨（+137） - **PP华东基差**：1060元/吨（+27） 基差整体偏强，尤其华东地区表现更为显著，显示现货市场对期货价格的支撑力度。 --- ### 2. **上游供应** - **PE开工率**：76.0%（+1.2%） - **PP开工率**：69.9%（+0.5%） PE与PP开工率小幅回升，但整体仍维持在相对高位，供应端偏紧，对价格形成支撑。 --- ### 3. **生产利润** - **PE油制生产利润**：308.2元/吨（-100.8） - **PP油制生产利润**：668.2元/吨（-100.8） - **PDH制PP生产利润**：-195.2元/吨（-105.3） 油制生产利润下降，PDH制PP利润为负，显示成本端压力较大，部分企业盈利空间受限。 --- ### 4. **进出口利润** - **LL进口利润**：524.8元/吨（-45.4） - **PP进口利润**：437.8元/吨（+55.0） - **PP出口利润（东南亚）**：-114.8美元/吨（-7.3） LL进口利润有所下降，PP进口利润上升，但出口利润为负，显示国际市场需求疲软。 --- ### 5. **下游需求** - **PE下游农膜开工率**：21.4%（+2.9%） - **PE下游包装膜开工率**：49.0%（+0.8%） - **PP下游塑编开工率**：40.5%（+0.2%） - **PP下游BOPP膜开工率**：47.0%（-0.3%） 下游开工率季节性小幅回升，但整体需求仍偏弱，原料成本高位抑制补库意愿，需求改善有限。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - PE与PP开工率维持高位，供应偏紧。 - 检修装置较多，如中海油大榭二期一线45万吨检修，进一步支撑价格。 - 现货库存处于低位，市场对近端价格支撑较强。 ### 成本端 - 原料成本高位运行，对下游利润形成压制。 - 油制生产利润下降，PDH制PP利润为负，显示成本端压力较大。 ### 需求端 - 农膜、包装膜开工率季节性回升，但“金九”旺季备货尚未明显启动。 - 塑编与BOPP膜开工率处于同期低位，补库动力不足。 - 需求改善预期有限，难以形成持续支撑。 ### 地缘政治 - 美伊局势紧张，持续推动能化品风险溢价，支撑烯烃价格。 - 市场对美国是否进一步军事打击伊朗保持观望，风险溢价可能回落。 ### 价格结构 - **L01-L05跨期价差**：显示近月合约贴水，反映市场对远期供应回归的担忧。 - **PP01-PP05跨期价差**：同样显示近月贴水，需关注后期供应恢复情况。 - **L01-PP01跨品种价差**：反映市场对两种原料的相对估值。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：谨慎偏多，但需警惕地缘溢价回落风险。 - **跨期策略**：暂无明确建议。 - **跨品种策略**：暂无明确建议。 --- ## 风险提示 - 美伊地缘局势进展 - 油价大幅波动 - 上游装置检修情况 - 下游补库节奏 --- ## 图表与数据来源 - **基差与跨期结构**：图1至图7，数据来源：同花顺、钢联、华泰期货研究院 - **生产利润与开工率**：图9至图16，数据来源：钢联、华泰期货研究院 - **非标价差**：图17至图22，数据来源：钢联、华泰期货研究院 - **进出口利润**：图23至图31，数据来源：同花顺、钢联、华泰期货研究院 - **下游开工与利润**：图33至图40，数据来源：钢联、华泰期货研究院 - **库存数据**：图41至图48，数据来源：卓创、钢联、华泰期货研究院 --- ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 - **杨露露**：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799 --- ## 联系人 - **刘启展**：从业资格号 F03140168 - **梁琦**：从业资格号 F03148380 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。投资者应自行独立判断，本报告不承担因此产生的任何法律责任。 ## 公司总部 - 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - 邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网址：www.htfc.com ```