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奥飞动漫（002292）公司深度报告总结

核心内容

奥飞动漫正从全产业链平台型公司向基于互联网的泛娱乐集团转型。公司通过积极布局互联网基因和互动娱乐理念，拓展产品线至成人市场，逐步构建起互娱产业大格局。其战略目标明确，已进入龙头崛起阶段，未来几年业绩有望持续高增长。

主要观点

• 战略转型：公司致力于打造基于互联网的泛娱乐集团，从动漫全产业链平台向互联网文化娱乐集团迈进。
• 互娱新时代：借助互联网平台和互动娱乐理念，公司产品线不断向成人端拓展，互娱版图逐渐成型。
• 多渠道变现：公司通过游戏、授权、衍生品、电影等多种方式实现变现，其中游戏业务已成重要支柱。
• 优质IP资源整合：通过“原创+外延+衍生”方式构建IP资源平台，提升内容竞争力和商业化潜力。
• 国际化布局：公司与迪士尼、孩之宝等国际巨头合作，拓展海外市场，提升品牌影响力。
• 人才引进与激励：公司重视人才引进，启动股权激励计划，强化管理机制，提升团队凝聚力。

关键信息

一、公司发展概述

• 公司自成立以来经历了三阶段发展：玩具厂商、动漫全产业链平台、泛娱乐集团。
• 2012年后，公司顺应精品内容崛起和互联网浪潮，致力于打造基于互联网的泛娱乐集团。
• 公司积极布局互娱业务，包括手机漫画阅读、视频平台、游戏开发、授权合作等。

二、业务布局

1. 游戏业务

• 2014年，公司通过爱乐游推出的《雷霆战机》登陆微信平台，一战成名，品牌价值大幅提升。
• 《雷霆战机》在IOS畅销榜排名前五，月流水曾达1500万，预计可运营至明年。
• 公司计划推出更多基于优质IP的精品游戏，如《怪兽X联盟》、《崩坏学园2》等，预计收益将超过衍生品。

2. 授权业务

• 公司与迪士尼、孩之宝等国际品牌合作，授权业务有望从千万级向亿级跨越。
• 《贝肯熊》、《巴拉拉小魔仙》、《铠甲勇士》等IP授权收入持续增长，市场潜力巨大。

3. 衍生品业务

• 衍生品始终是公司稳定的变现手段，公司已形成完善的线上线下销售渠道网。
• 2014年衍生品收入预计达到23.3亿元，盈利能力显著提升。

4. 电影业务

• 电影业务升至战略重点，公司已成立奥飞影业，致力于打造“电影+游戏+动漫”生态链。
• 动漫电影和真人电影双线发展，未来有望推出大制作、“现象级”国产动漫电影。

三、资源平台与战略协同

• 公司通过股权激励计划，吸引多位业内精英，提升整体竞争力。
• 与“广发信德”成立产业基金，深耕互联网文化，增强资本运作能力。
• 与“北京魔屏”合作，布局手机漫画阅读平台，拓展内容资源。
• 与“孩之宝”、“迪士尼”等国际品牌战略合作，拓展海外市场。

四、财务表现

• 营业收入：2014年预计19.1亿元，预计未来三年将分别增长至23.0亿元、27.6亿元。
• 归母净利润：2014年预计2.96亿元，预计未来三年将分别增长至3.70亿元、4.53亿元。
• 每股收益：预计2014年为0.78元，2015年为1.08元，2016年为1.36元。
• 市盈率：预计2014年为46倍，2015年为33倍，2016年为26倍。

五、风险提示

1. 游戏产品表现低于预期，可能影响估值。
2. 优质IP运营效果不佳，影响商业化收益。
3. 内生增速放缓，影响整体业绩增长。
4. 产业链竞争加剧，可能影响市场份额。
5. 海外合作项目收益低于预期，影响国际化战略推进。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 未来展望：公司有望成为国内最具价值的动漫娱乐龙头，未来3年EPS分别为0.78元、1.08元和1.36元，建议长期持有。

总结

奥飞动漫正积极转型为基于互联网的泛娱乐集团，通过资源整合、IP平台建设、多渠道变现等方式，实现业绩持续高增长。公司战略清晰，业务布局全面，具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来有望在动漫娱乐领域占据重要地位。