> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业周报总结 ## 核心内容概述 本报告为国金证券金属材料组发布的有色金属行业周报，分析师吴晋恺、王钦扬、金云涛对本周有色金属市场行情及基本面进行了全面分析，并对相关金属的未来走势提出投资建议。报告涵盖铜、铝、贵金属、小金属及稀土、能源金属等多个细分领域，重点分析了价格变动、库存情况、供需关系及宏观因素对市场的影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### **大宗及贵金属板块** - **铜**： - 本周LME铜价上涨2.10%至14092.5美元/吨，沪铜上涨2.79%至10.84万元/吨。 - 供给端：进口铜精矿指数下降，国内铜库存小幅上升，但总体仍处于去库阶段。 - 再生铜原料紧张导致废产阳极板开工率下降，预计下周回升。 - 消费端：精铜杆开工率下降，铜价高企压制下游接单，整体需求疲软。 - **铝**： - LME铝价上涨2.25%至3267美元/吨，沪铝上涨1.74%至2.40万元/吨。 - 供给端：氧化铝开工率微升，电解铝厂原料库存增加。 - 需求端：铝下游加工龙头企业开工率连续下降，淡季特征明显。 - **贵金属**： - 金价上涨3.26%至4298.70美元/盎司，SPDR黄金持仓增加。 - 避险情绪升温（如霍尔木兹海峡关闭）支撑金价，但实际利率上行限制涨幅。 - 美国劳动力市场韧性削弱降息预期，对金价短期偏空。 --- ### **小金属及稀土板块** - **稀土**： - 氧化镨钕价格环比下降1.72%，氧化镝、氧化铽价格亦小幅下滑。 - MLCC需求拉动氧化镝价格底部回升，供改与海外备库推动稀土价格上涨。 - **钨**： - 钨价持平，但行业供应缩紧预期增强。 - 美国拟实施钨废料出口禁令，海外战略备库升级，利好国内钨产业链及钨价。 - 钨供需基本面有望迎来强共振。 - **钼**： - 钼精矿价格持平，钼铁价格微涨0.30%。 - 钼价走稳回升，钢材合金化趋势推动价格上涨，军工需求进一步拉涨钼价。 - **锡**： - 锡价上涨1.64%，库存维持低位。 - 缅甸、刚果金产区局势变化支撑锡价，AI及汽车智能化需求有望长期利好锡市场。 - **钽**： - 钽价高位运行，受益于AI需求拉动和供给扰动。 - 全球钽资源供给集中度高，供给约束下需求逐步放量，钽价中枢有望上移。 - **锑**： - 锑价上涨3.42%，出口恢复预期支撑价格。 - 长期供应紧张，需求稳步上行，锑价上行趋势不改。 --- ### **能源金属板块** - **锂**： - 碳酸锂均价下跌3.09%至14.09万元/吨，氢氧化锂均价下跌2.88%至13.51万元/吨。 - 供应端：碳酸锂产量微增，盐湖与锂云母精矿检修影响供应。 - 库存方面：上游小幅累积，下游持稳，市场成交清淡，价格或维持震荡偏弱。 - **钴**： - 钴价整体疲弱，金属钴价下跌4.9%至33.10万元/吨，钴中间品价格承压。 - 钴市场情绪转弱，下游采购意向价持续下调，买卖双方博弈僵持。 - 钴价短期偏弱，需等待下游集中补库需求释放。 - **镍**： - LME镍价下跌1.0%至1.70万美元/吨，上期所镍价下跌3.2%至13.05万元/吨。 - 镍矿库存增加，冶炼厂采购偏慢，钢厂压价，镍价震荡偏弱。 - 镍铁情绪略有修复，但不锈钢排产承压，上行基础不足。 --- ## 风险提示 1. **供给超预期**：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格下跌。 2. **新能源产业景气度不及预期**：新能源车、光伏等下游需求不及预期将显著拖累金属需求。 3. **宏观经济波动**：有色金属价格与宏观经济密切相关，若波动超预期，将对市场产生较大影响。 --- ## 投资建议 - **铜**：短期铜价或维持震荡，但需关注废产阳极板开工率回升及下游接单情况。 - **铝**：国内去库拐点已现，需求回暖是下一阶段主要矛盾。 - **黄金**：短期金价或偏弱，但避险情绪及降息预期仍支撑其长期走势。 - **稀土**：供需共振推动价格上涨，重点关注中稀有色、盛和资源等标的。 - **钨**：海外战略备库升级，国内钨材产业链受益，关注中钨高新、厦门钨业等。 - **钼**：受益于军工需求及合金化趋势，推荐金钼股份、国城矿业。 - **锡**：中长期供需向好，关注锡业股份、华锡有色等。 - **钽**：AI需求拉动及供给扰动支撑钽价，推荐东方钽业、国泰集团等。 - **锑**：出口恢复预期支撑价格，关注华锡有色、湖南黄金等。 - **锂**：短期震荡偏弱，需关注检修恢复及盐湖增量。 - **钴**：短期偏弱，需等待下游补库需求释放。 - **镍**：短期震荡偏弱，需关注宏观情绪及库存变化。 --- ## 附录：图表目录 - 图表1：铜价走势 - 图表2：海外铜库存（LME+COMEX） - 图表3：铜TC&硫酸价格 - 图表4：铜期限结构 - 图表5：铝价走势 - 图表6：吨铝利润 - 图表7：海外铝库存（LME+COMEX） - 图表8：铝期限结构 - 图表9：金价&实际利率 - 图表10：黄金库存 - 图表11：金银比 - 图表12：黄金ETF持仓 - 图表13：氧化镨钕价格水平 - 图表14：重稀土价格水平 - 图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况 - 图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平 - 图表17：钼精矿与钼铁价格情况 - 图表18：钼精矿与钼铁库存水平 - 图表19：锑价水平 - 图表20：锡锭价格水平 - 图表21：锡锭库存情况 - 图表22：氧化钽和钽锭价格走势 - 图表23：钽铁矿现货走势 - 图表24：镁锭价格水平 - 图表25：硅铁价格水平 - 图表26：五氧化二钒价格平稳 - 图表27：钒铁价格平稳 - 图表28：海绵锆价格水平 - 图表29：锆英砂价格水平 - 图表30：海绵钛价格与钛精矿低位 - 图表31：钛精矿周度库存水平 - 图表32：锂价走势 - 图表33：国内各环节碳酸锂库存 - 图表34：国内碳酸锂产量 - 图表35：国内碳酸锂开工率 - 图表36：锂辉石及锂云母精矿均价 - 图表37：钴价走势 - 图表38：钴中间品价格及系数 - 图表39：钴盐产品均价 - 图表40：钴盐产品利润测算 - 图表41：国内外镍价 - 图表42：镍国内库存 - 图表43：LME镍库存 - 图表44：镍矿港口库存 --- ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。 - **增持**：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%。 - **中性**：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。 - **减持**：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。 --- ## 其他信息 - **分析师邮箱**： - 吴晋恺：wujinkai@gjzq.com.cn - 王钦扬：wangqinyang@gjzq.com.cn - 金云涛：jinyuntao@gjzq.com.cn - **联系人**： - 黄泽浩：huangzehao@gjzq.com.cn - 宁柯：ningke@gjzq.com.cn - **免责声明**：本报告为国金证券研究服务，仅供特定投资者使用，不构成投资建议，使用需谨慎。