20260506-国金证券-_国金晨讯_五月A股策略_当现实在靠近_计算机_国内算力黄金年代_玻璃基板_封装破局_玻璃为基_7页_1mb

国金晨讯五月A股策略总结

核心内容

国金证券于五月发布A股投资策略，重点推荐多个行业板块，分析当前市场环境及未来趋势。

主要观点

1. 五月策略：当现实在靠近

• 市场背景：美伊冲突后全球股市反弹，但海峡通航未恢复，AI硬件因中美确定性溢价成为最强板块。
• 科技股表现：科技股业绩窗口渐过，板块分化加剧。
• 能源价格：中东断供风险下全球石油库存仅约37天，能源价格中枢上移确定性增强。
• 推荐板块：能源链、化工、有色铝铜金，及旅游、调味品、啤酒、医美等内需板块。
• 风险提示：美伊冲突进一步升级；国内经济修复不及预期。

2. 国内算力黄金年代

• 技术进展：国产模型能力跨过临界点，DeepSeek-V4、GLM-5等Agent能力进阶。
• 成本优势：算法优化带来成本优势，推动Token与ARR指数级增长。
• 行业趋势：2026年算力产业链进入全链通胀阶段，头部企业利润率提升。
• 应用前景：云计算、算力租赁、AIDC多环节涨价，验证算力紧缺。
• 推荐方向：关注算力相关企业，尤其是具备先进技术和应用场景的企业。
• 风险提示：行业竞争加剧；技术研发进度不及预期；特定行业下游资本开支周期性波动。

3. 玻璃基板行业深度：封装破局，玻璃为基

• 行业背景：后摩尔时代先进封装产能紧缺，2024年全球市场达460亿美元。
• 技术优势：玻璃基板热膨胀系数接近硅，电气绝缘性佳，可提升先进封装面积利用率至81%。
• 应用拓展：拓展CPO及6G射频应用，成为潜在新动力。
• 产业布局：Intel、苹果、台积电等头部大厂积极布局，产业化加速。
• 技术关键：TGV技术核心增量在上游无碱硼硅玻璃原片及激光诱导刻蚀、孔内填充等加工辅材。
• 风险提示：玻璃基板产业进展不及预期；先进封装市场需求不及预期；技术方案路线存在不确定性；国产替代不及预期。

其他重点推荐

4. 电网板块25年年报及26Q1总结

• 核心观点：电力设备板块以AI为核心抓手，聚焦电力变压器需求放量与AIDC供电架构变革机遇。
• 推荐方向：电力变压器出海、AIDC相关（SST新技术）、国内特高压招标提速。
• 风险提示：电网投资不及预期；新能源装机建设不及预期；电力政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格上行。

5. 化工25年年报及26Q1总结

• 行业表现：化工整体业绩开始修复，油价剧烈波动背景下行业关注度提升但细分板块业绩分化。
• 投资逻辑：周期磨底结束后有望迎来修复；部分因油价暴涨阶段性受损的板块估值性价比提升。
• 风险提示：国内外需求下滑；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局；产品价格下滑。

6. 机械行业25年年报及26Q1总结

• 行业表现：机械行业25年收入增长5.1%，净利增长12.4%；1Q26收入增长7.6%，净利下降5.4%，主因人民币升值汇兑损失。
• 板块亮点：船舶量价齐升，净利增长367%；燃气轮机受益AI数据中心需求及国产替代；刀具受钨涨价传导利润爆发。
• 投资建议：关注AI基建（燃气轮机、光模块）、涨价链（气体、刀具）及船舶、工程机械等改善板块。
• 风险提示：宏观经济变化；人民币汇率波动；政策及扩产不及预期。

7. 大众品板块年报及26Q1总结

• 行业表现：大众品板块年报呈现较强修复态势，产品结构向零添加、低糖、低温奶等品质升级。
• 渠道变化：渠道拥抱新零售并严控ROI，竞争趋理性，龙头韧性凸显。
• 细分表现：餐饮链修复最强劲，零食、软饮料结构性景气，乳制品企稳。
• 风险提示：宏观经济增速放缓；原材料价格上涨；区域市场竞争；食品安全问题。

8. 医疗服务及消费医疗一季报总结

• 行业表现：终端需求逐步复苏，看好全年景气度反转。
• 板块分化：医疗服务板块25年收入增长2%，净利下降18%；26Q1收入增长3%，净利增长17%。
• 消费医疗：展现抗周期韧性，眼科迈入利润收获期，齿科刚需底盘稳固，正畸复苏。
• 投资建议：关注具备自主定价权、高运营效能的细分龙头及出海能力强的优质资产估值修复。
• 风险提示：汇兑风险；国内外政策风险；投融资周期波动；并购整合不及预期。

风险提示汇总

• 美伊冲突进一步升级
• 国内经济修复不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术研发进度不及预期
• 特定行业下游资本开支周期性波动
• 玻璃基板产业进展不及预期
• 先进封装市场需求不及预期
• 技术方案路线存在不确定性
• 国产替代不及预期
• 电网投资不及预期
• 新能源装机建设不及预期
• 电力政策效果不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格上行
• 宏观经济变化
• 人民币汇率波动
• 政策及扩产不及预期
• 资本市场改革推进不及预期
• 权益市场极端波动
• 机构化进程不及预期
• 长端利率大幅下行
• 食品安全问题
• 汇兑风险
• 国内外政策风险
• 投融资周期波动
• 并购整合不及预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上