> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国金晨讯五月A股策略总结 ## 核心内容 国金证券于五月发布A股投资策略，重点推荐多个行业板块，分析当前市场环境及未来趋势。 ## 主要观点 ### 1. 五月策略：当现实在靠近 - **市场背景**：美伊冲突后全球股市反弹，但海峡通航未恢复，AI硬件因中美确定性溢价成为最强板块。 - **科技股表现**：科技股业绩窗口渐过，板块分化加剧。 - **能源价格**：中东断供风险下全球石油库存仅约37天，能源价格中枢上移确定性增强。 - **推荐板块**：能源链、化工、有色铝铜金，及旅游、调味品、啤酒、医美等内需板块。 - **风险提示**：美伊冲突进一步升级；国内经济修复不及预期。 ### 2. 国内算力黄金年代 - **技术进展**：国产模型能力跨过临界点，DeepSeek-V4、GLM-5等Agent能力进阶。 - **成本优势**：算法优化带来成本优势，推动Token与ARR指数级增长。 - **行业趋势**：2026年算力产业链进入全链通胀阶段，头部企业利润率提升。 - **应用前景**：云计算、算力租赁、AIDC多环节涨价，验证算力紧缺。 - **推荐方向**：关注算力相关企业，尤其是具备先进技术和应用场景的企业。 - **风险提示**：行业竞争加剧；技术研发进度不及预期；特定行业下游资本开支周期性波动。 ### 3. 玻璃基板行业深度：封装破局，玻璃为基 - **行业背景**：后摩尔时代先进封装产能紧缺，2024年全球市场达460亿美元。 - **技术优势**：玻璃基板热膨胀系数接近硅，电气绝缘性佳，可提升先进封装面积利用率至81%。 - **应用拓展**：拓展CPO及6G射频应用，成为潜在新动力。 - **产业布局**：Intel、苹果、台积电等头部大厂积极布局，产业化加速。 - **技术关键**：TGV技术核心增量在上游无碱硼硅玻璃原片及激光诱导刻蚀、孔内填充等加工辅材。 - **风险提示**：玻璃基板产业进展不及预期；先进封装市场需求不及预期；技术方案路线存在不确定性；国产替代不及预期。 ## 其他重点推荐 ### 4. 电网板块25年年报及26Q1总结 - **核心观点**：电力设备板块以AI为核心抓手，聚焦电力变压器需求放量与AIDC供电架构变革机遇。 - **推荐方向**：电力变压器出海、AIDC相关（SST新技术）、国内特高压招标提速。 - **风险提示**：电网投资不及预期；新能源装机建设不及预期；电力政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格上行。 ### 5. 化工25年年报及26Q1总结 - **行业表现**：化工整体业绩开始修复，油价剧烈波动背景下行业关注度提升但细分板块业绩分化。 - **投资逻辑**：周期磨底结束后有望迎来修复；部分因油价暴涨阶段性受损的板块估值性价比提升。 - **风险提示**：国内外需求下滑；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局；产品价格下滑。 ### 6. 机械行业25年年报及26Q1总结 - **行业表现**：机械行业25年收入增长5.1%，净利增长12.4%；1Q26收入增长7.6%，净利下降5.4%，主因人民币升值汇兑损失。 - **板块亮点**：船舶量价齐升，净利增长367%；燃气轮机受益AI数据中心需求及国产替代；刀具受钨涨价传导利润爆发。 - **投资建议**：关注AI基建（燃气轮机、光模块）、涨价链（气体、刀具）及船舶、工程机械等改善板块。 - **风险提示**：宏观经济变化；人民币汇率波动；政策及扩产不及预期。 ### 7. 大众品板块年报及26Q1总结 - **行业表现**：大众品板块年报呈现较强修复态势，产品结构向零添加、低糖、低温奶等品质升级。 - **渠道变化**：渠道拥抱新零售并严控ROI，竞争趋理性，龙头韧性凸显。 - **细分表现**：餐饮链修复最强劲，零食、软饮料结构性景气，乳制品企稳。 - **风险提示**：宏观经济增速放缓；原材料价格上涨；区域市场竞争；食品安全问题。 ### 8. 医疗服务及消费医疗一季报总结 - **行业表现**：终端需求逐步复苏，看好全年景气度反转。 - **板块分化**：医疗服务板块25年收入增长2%，净利下降18%；26Q1收入增长3%，净利增长17%。 - **消费医疗**：展现抗周期韧性，眼科迈入利润收获期，齿科刚需底盘稳固，正畸复苏。 - **投资建议**：关注具备自主定价权、高运营效能的细分龙头及出海能力强的优质资产估值修复。 - **风险提示**：汇兑风险；国内外政策风险；投融资周期波动；并购整合不及预期。 ## 风险提示汇总 - 美伊冲突进一步升级 - 国内经济修复不及预期 - 行业竞争加剧 - 技术研发进度不及预期 - 特定行业下游资本开支周期性波动 - 玻璃基板产业进展不及预期 - 先进封装市场需求不及预期 - 技术方案路线存在不确定性 - 国产替代不及预期 - 电网投资不及预期 - 新能源装机建设不及预期 - 电力政策效果不及预期 - 下游需求不及预期 - 原材料价格上行 - 宏观经济变化 - 人民币汇率波动 - 政策及扩产不及预期 - 资本市场改革推进不及预期 - 权益市场极端波动 - 机构化进程不及预期 - 长端利率大幅下行 - 食品安全问题 - 汇兑风险 - 国内外政策风险 - 投融资周期波动 - 并购整合不及预期 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上