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月度策略总结：聚焦成长，兼顾修复与弹性

核心内容概述

2026年6月，A股市场延续极致分化格局，科技成长板块表现强势，而传统周期、消费及防御类板块则普遍走弱。债市呈现收益率曲线陡峭化震荡，长端上行压力较大，短端则相对偏强。7月市场展望显示，科技成长仍是核心主线，但需关注海外流动性收紧与科技板块交易拥挤带来的波动风险。

主要观点

股市回顾

• 结构性行情：6月A股延续极致分化，硬科技成长走强，主要宽基指数涨幅差距悬殊。
• 科技板块强势：科创50上涨 $26.07%$，创业板指上涨 $7.55%$，电子行业领涨 $27.73%$，通信行业上涨 $11.33%$。
• 风格分化：成长风格大幅占优（800成长指数上涨 $11.80%$），价值风格下跌 $5.73%$，消费、稳定风格承压。
• 资金流向：市场资金持续向高景气科技赛道集中，传统行业资金流出明显。

债市回顾

• 收益率曲线陡峭：30年期国债收益率上行3.1BP至2.236%，1年期国债收益率逆势下行3.61BP至1.122%。
• 流动性因素：跨季缴税、政府债缴款、银行备付金计提导致流动性阶段性收敛，但短债配置需求支撑短端收益率下行。
• 社融与M2剪刀差：M1同比增速回升，M1-M2剪刀差收窄，但整体仍偏弱，显示实体经济融资需求疲软。

7月市场展望

• 科技成长仍是主线：AI大模型与半导体产业趋势明确，叠加政策支持与中报业绩预期，科技板块具备持续走强动力。
• 波动加剧：科技板块交易拥挤度提升，存在获利回吐压力；美联储偏鹰与欧日加息对高估值成长股形成压制。
• 债市震荡：配置需求仍存，但交易分歧加大，10年期国债收益率维持低位窄幅震荡。

7月配置建议

1. 科技成长：

   • 半导体及AI全产业链：受益于政策支持与算力需求扩张，关注上游芯片、设备及中游设备、AI服务器。
   • 政策与产业共振：科创板第五套标准扩围至AI大模型，推动板块估值重塑。

2. 新能源：

   • 锂电、光伏、储能：兼具估值修复与业绩兑现逻辑，适合逢低布局。

3. 券商：

   • 政策红利：资本市场深化改革与投融资机制优化，叠加市场交投活跃度高位运行，基本面与业绩韧性充足。

市场微观数据

• 两融余额攀升：显示市场情绪偏乐观。
• 混合基金发行份额下降：反映市场风险偏好有所降温。
• 宽基ETF净流出扩大：资金持续向科技成长板块集中。

宏观数据

• PMI回升：制造业PMI为50.3%，新订单与新出口订单重回扩张区间，显示供需同步改善，经济复苏动能增强。
• 投资数据疲软：1-5月固投累计同比大幅回落至-4.1%，反映内需修复乏力。
• 消费疲软：社会消费品零售总额当月同比转负，居民消费意愿偏弱。
• 净出口强劲：5月出口同比19.4%，进口同比27.4%，外需成为经济核心支撑。
• CPI与PPI分化：PPI上涨3.9%，CPI仅增长1.2%，显示上游资源品价格上行，终端需求疲软。
• 社融与M2剪刀差：M1回升，M1-M2剪刀差收窄，但实体融资需求仍偏弱。

宏观事件

• “十五五”规划落地：农业强国、新型能源体系、城市管网改造等成为中长期主线。
• AI大模型纳入科创板第五套标准：利好未盈利AI企业上市，推动估值重塑。
• 工业5G独立专网试点启动：利好5G基站设备商、专网解决方案提供商及工业软件企业。
• 离岸金融试点落地：推动人民币国际化进程，利好上海本地金融控股平台及具备离岸业务资质的金融机构。
• 特别国债支持以旧换新：刺激终端消费需求，利好家电、新能源汽车及智能家居品牌。
• 主动ETF指引发布：丰富场内产品线，利好主动管理能力强的基金公司。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期：可能对市场情绪与资金流向产生负面影响。
2. 风险事件冲击市场流动性：可能引发市场波动。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $10%$ 以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $-10%$ 至 $10%$；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅 $10%$ 以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $15%$ 以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $5%$ 至 $15%$；
  • 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $-10%$ 至 $5%$；
  • 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅 $-15%$ 至 $-10%$；
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅 $15%$ 以上。

重要声明

• 本报告由中原证券研究所发布，仅限于专业投资者和合格投资者使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应结合自身情况审慎决策，本报告不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。