> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 月度策略总结：聚焦成长，兼顾修复与弹性 ## 核心内容概述 2026年6月，A股市场延续极致分化格局，科技成长板块表现强势，而传统周期、消费及防御类板块则普遍走弱。债市呈现收益率曲线陡峭化震荡，长端上行压力较大，短端则相对偏强。7月市场展望显示，科技成长仍是核心主线，但需关注海外流动性收紧与科技板块交易拥挤带来的波动风险。 --- ## 主要观点 ### 股市回顾 - **结构性行情**：6月A股延续极致分化，硬科技成长走强，主要宽基指数涨幅差距悬殊。 - **科技板块强势**：科创50上涨 $26.07\%$，创业板指上涨 $7.55\%$，电子行业领涨 $27.73\%$，通信行业上涨 $11.33\%$。 - **风格分化**：成长风格大幅占优（800成长指数上涨 $11.80\%$），价值风格下跌 $5.73\%$，消费、稳定风格承压。 - **资金流向**：市场资金持续向高景气科技赛道集中，传统行业资金流出明显。 ### 债市回顾 - **收益率曲线陡峭**：30年期国债收益率上行3.1BP至2.236%，1年期国债收益率逆势下行3.61BP至1.122%。 - **流动性因素**：跨季缴税、政府债缴款、银行备付金计提导致流动性阶段性收敛，但短债配置需求支撑短端收益率下行。 - **社融与M2剪刀差**：M1同比增速回升，M1-M2剪刀差收窄，但整体仍偏弱，显示实体经济融资需求疲软。 --- ## 7月市场展望 - **科技成长仍是主线**：AI大模型与半导体产业趋势明确，叠加政策支持与中报业绩预期，科技板块具备持续走强动力。 - **波动加剧**：科技板块交易拥挤度提升，存在获利回吐压力；美联储偏鹰与欧日加息对高估值成长股形成压制。 - **债市震荡**：配置需求仍存，但交易分歧加大，10年期国债收益率维持低位窄幅震荡。 --- ## 7月配置建议 1. **科技成长**： - **半导体及AI全产业链**：受益于政策支持与算力需求扩张，关注上游芯片、设备及中游设备、AI服务器。 - **政策与产业共振**：科创板第五套标准扩围至AI大模型，推动板块估值重塑。 2. **新能源**： - **锂电、光伏、储能**：兼具估值修复与业绩兑现逻辑，适合逢低布局。 3. **券商**： - **政策红利**：资本市场深化改革与投融资机制优化，叠加市场交投活跃度高位运行，基本面与业绩韧性充足。 --- ## 市场微观数据 - **两融余额攀升**：显示市场情绪偏乐观。 - **混合基金发行份额下降**：反映市场风险偏好有所降温。 - **宽基ETF净流出扩大**：资金持续向科技成长板块集中。 --- ## 宏观数据 - **PMI回升**：制造业PMI为50.3%，新订单与新出口订单重回扩张区间，显示供需同步改善，经济复苏动能增强。 - **投资数据疲软**：1-5月固投累计同比大幅回落至-4.1%，反映内需修复乏力。 - **消费疲软**：社会消费品零售总额当月同比转负，居民消费意愿偏弱。 - **净出口强劲**：5月出口同比19.4%，进口同比27.4%，外需成为经济核心支撑。 - **CPI与PPI分化**：PPI上涨3.9%，CPI仅增长1.2%，显示上游资源品价格上行，终端需求疲软。 - **社融与M2剪刀差**：M1回升，M1-M2剪刀差收窄，但实体融资需求仍偏弱。 --- ## 宏观事件 - **“十五五”规划落地**：农业强国、新型能源体系、城市管网改造等成为中长期主线。 - **AI大模型纳入科创板第五套标准**：利好未盈利AI企业上市，推动估值重塑。 - **工业5G独立专网试点启动**：利好5G基站设备商、专网解决方案提供商及工业软件企业。 - **离岸金融试点落地**：推动人民币国际化进程，利好上海本地金融控股平台及具备离岸业务资质的金融机构。 - **特别国债支持以旧换新**：刺激终端消费需求，利好家电、新能源汽车及智能家居品牌。 - **主动ETF指引发布**：丰富场内产品线，利好主动管理能力强的基金公司。 --- ## 风险提示 1. **政策及经济数据不及预期**：可能对市场情绪与资金流向产生负面影响。 2. **风险事件冲击市场流动性**：可能引发市场波动。 --- ## 投资评级说明 - **行业投资评级**： - 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $10\%$ 以上； - 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $-10\%$ 至 $10\%$； - 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅 $10\%$ 以上。 - **公司投资评级**： - 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $15\%$ 以上； - 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $5\%$ 至 $15\%$； - 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $-10\%$ 至 $5\%$； - 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅 $-15\%$ 至 $-10\%$； - 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅 $15\%$ 以上。 --- ## 重要声明 - 本报告由中原证券研究所发布，仅限于专业投资者和合格投资者使用。 - 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。 - 投资者应结合自身情况审慎决策，本报告不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。