> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 健麾信息（605186）年报及一季报点评 ## 核心观点 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润将持续增长（23、29、34亿元），目标价未明确，但PE估值从55倍下探至22倍反映市场预期调整。风险提示包括疫情超预期、订单不及预期等。 --- ## 业绩表现 ### **2022年及2023Q1关键数据** - **2022年**：营收32亿元（-34.18%），归母净利11.56亿元（-16.5%） - **2023Q1**：营收6.60亿元（+35%），归母净利1.12亿元（+41%） - **季度拆分**：2022年单季度收入与净利润波动大，主要受疫情影响；2023Q1呈现疫后复苏迹象。 ### **盈利能力** - **毛利率**：2023Q1高达41.3%（降13.5pp，主因收入结构变化） - **净利率**：13.5%（降4.5pp），综合费用率下降显著，但财务费用负值抬升。 --- ## 公司战略与增长看点 ### **海外拓展** - 签约沙特合资项目，加速中东及北非市场拓展。 ### **院内药房与静配中心** - 国内门诊药房渗透率仅20%，远低于美国（97%），龙头公司有望受益； - 静配中心渗透率预计到2025年增长10倍。 ### **院外增长极** - **零售药店**：已与多家药企合作，探索设备租赁与服务收费模式； - **To-G模式**：推进批量项目落地，巩固细分市场地位。 --- ## 盈利预测与估值（2023E-2025E） | 财务数据 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | |----------------|--------|--------|--------|--------| | 营收（亿元） | 32.23 | 36.60 | 40.64 | 49.97 | | 归母净利（亿元）| 11.56 | 16.72 | 21.02 | 25.00 | | EPS（元） | 0.852 | 1.224 | 1.545 | 1.839 | | PE | 55x | 28x | 22x | 19x | | PB | 6.4x | 3.2x | 2.4x | 1.9x | --- ## 风险提示 - 新冠疫情冲击超预期； - 订单落地进度不及预期； - 零售药店拓展进度滞后。 ## 相对表现对比 业绩波动 > 资本市场风险 > 行业渗透率提升空间有限 ```