20230504-西南证券-健麾信息-605186.SH-22年疫情影响已过_期待23年发力_4页_1mb

健麾信息（605186）年报及一季报点评

核心观点

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润将持续增长（23、29、34亿元），目标价未明确，但PE估值从55倍下探至22倍反映市场预期调整。风险提示包括疫情超预期、订单不及预期等。

业绩表现

2022年及2023Q1关键数据

• 2022年：营收32亿元（-34.18%），归母净利11.56亿元（-16.5%）
• 2023Q1：营收6.60亿元（+35%），归母净利1.12亿元（+41%）
• 季度拆分：2022年单季度收入与净利润波动大，主要受疫情影响；2023Q1呈现疫后复苏迹象。

盈利能力

• 毛利率：2023Q1高达41.3%（降13.5pp，主因收入结构变化）
• 净利率：13.5%（降4.5pp），综合费用率下降显著，但财务费用负值抬升。

公司战略与增长看点

海外拓展

• 签约沙特合资项目，加速中东及北非市场拓展。

院内药房与静配中心

• 国内门诊药房渗透率仅20%，远低于美国（97%），龙头公司有望受益；
• 静配中心渗透率预计到2025年增长10倍。

院外增长极

• 零售药店：已与多家药企合作，探索设备租赁与服务收费模式；
• To-G模式：推进批量项目落地，巩固细分市场地位。

盈利预测与估值（2023E-2025E）

风险提示

• 新冠疫情冲击超预期；
• 订单落地进度不及预期；
• 零售药店拓展进度滞后。

相对表现对比

业绩波动 > 资本市场风险 > 行业渗透率提升空间有限