> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行系资本布局硬科技的战略价值：以长鑫科技股权投资为例 ## 核心内容 本文聚焦于银行系资本通过金融资产投资公司（AIC）布局硬科技领域，特别是以长鑫科技为例，分析其对银行股权投资业务的推动及对银行盈利模式的潜在影响。长鑫科技作为国内DRAM芯片的领军企业，其科创板上市标志着银行系资本在科技领域的战略转型。 ## 主要观点 - **政策推动**：自2017年五大国有银行设立AIC以来，其功能定位已从债转股工具升级为支持科技创新的核心载体。2021年相关政策进一步拓宽了AIC在科技企业的股权投资范围，2025年试点范围扩大至18个重点城市及其所在省份，成为一级市场重要的增量资金来源。 - **银行系资本布局**：五大国有银行通过AIC等平台，合计穿透持股长鑫科技约4.5%。其中建设银行持股比例最高，约1.74%，农业银行次之，约0.95%。其他股份制银行及城商行也通过参股基金等方式参与，形成多元化的科技企业投资格局。 - **非息收入增长**：银行通过股权投资硬科技企业，能够获得股权增值收益，从而优化盈利结构。在不同市值假设下，银行的增值收益占其净利润比例差异显著，建设银行在25000亿市值情景下，增值收益占比可达9.86%，徽商银行则因利润基数小，增值收益占比高达17.60%。 - **金融功能融合**：AIC通过投贷联动模式，连接银行的商行与投行功能，为科技企业提供全周期金融服务，推动银行从传统债权持有者向股权共益者转变。 - **风险与挑战**：银行系资本在科技企业股权投资中面临考核周期与投资周期不匹配、风险文化转型及退出机制不成熟等挑战，需在内部机制、风控体系及市场生态融合方面持续优化。 ## 关键信息 ### 长鑫科技上市信息 - 上海证券交易所上市审核委员会于2026年5月27日通过长鑫科技首发申请。 - 长鑫科技将于2026年7月16日启动新股申购，拟募集资金295亿元。 - 发行后总股本假设为724.1亿股，基于发行前总股本601.93亿股，公开募资比例不超过15%。 ### 银行持股情况 - **建设银行**：合计穿透持股比例1.74%，母行初始成本估算27.59亿元，增值收益占比最高可达9.86%。 - **农业银行**：合计穿透持股比例0.95%，增值收益占比约6.27%。 - **工商银行**：合计穿透持股比例0.64%，增值收益占比约3.35%。 - **中国银行**：合计穿透持股比例0.38%，增值收益占比约3.00%。 - **交通银行**：合计穿透持股比例0.38%，增值收益占比约7.64%。 - **招商银行**：合计穿透持股比例0.23%，增值收益占比约2.95%。 - **徽商银行**：合计穿透持股比例0.15%，增值收益占比高达17.60%。 ### 投资建议 - **优质区域城商行**：推荐基本面确定性强、业绩增速弹性突出的区域城商行，优先选择经济强省的银行。 - **国股行**：推荐高股息属性的国有大行，如建设银行、农业银行等，因其在对公贷款利率企稳下净息差韧性较强，具备估值修复潜力。 - **股份行**：关注估值较低且实现正增长的股份制银行，如招商银行、平安银行等。 ## 风险提示 1. **经济增长不及预期**：若企业扩产意愿和资本开支节奏受阻，可能影响实体信贷需求，进而对银行资产质量构成压力。 2. **成本价格偏差**：测算中使用固定成本价格，可能与实际存在偏差。 3. **市值不确定性**：长鑫科技上市后的估值受半导体行业周期、DRAM供需格局、宏观流动性及市场情绪等多重因素影响，测算结果仅供参考。 ## 结论 银行系资本通过AIC平台布局硬科技企业，不仅推动了科技金融的发展，也标志着银行从传统信贷模式向多元化金融服务转型。这种模式有助于银行优化盈利结构，提升非息收入占比，实现价值重估。然而，银行仍需在内部机制、风控体系及市场生态方面持续改进，以应对长期投资与科技企业成长周期之间的匹配挑战。