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银行系资本布局硬科技的战略价值：以长鑫科技股权投资为例

核心内容

本文聚焦于银行系资本通过金融资产投资公司（AIC）布局硬科技领域，特别是以长鑫科技为例，分析其对银行股权投资业务的推动及对银行盈利模式的潜在影响。长鑫科技作为国内DRAM芯片的领军企业，其科创板上市标志着银行系资本在科技领域的战略转型。

主要观点

• 政策推动：自2017年五大国有银行设立AIC以来，其功能定位已从债转股工具升级为支持科技创新的核心载体。2021年相关政策进一步拓宽了AIC在科技企业的股权投资范围，2025年试点范围扩大至18个重点城市及其所在省份，成为一级市场重要的增量资金来源。
• 银行系资本布局：五大国有银行通过AIC等平台，合计穿透持股长鑫科技约4.5%。其中建设银行持股比例最高，约1.74%，农业银行次之，约0.95%。其他股份制银行及城商行也通过参股基金等方式参与，形成多元化的科技企业投资格局。
• 非息收入增长：银行通过股权投资硬科技企业，能够获得股权增值收益，从而优化盈利结构。在不同市值假设下，银行的增值收益占其净利润比例差异显著，建设银行在25000亿市值情景下，增值收益占比可达9.86%，徽商银行则因利润基数小，增值收益占比高达17.60%。
• 金融功能融合：AIC通过投贷联动模式，连接银行的商行与投行功能，为科技企业提供全周期金融服务，推动银行从传统债权持有者向股权共益者转变。
• 风险与挑战：银行系资本在科技企业股权投资中面临考核周期与投资周期不匹配、风险文化转型及退出机制不成熟等挑战，需在内部机制、风控体系及市场生态融合方面持续优化。

关键信息

长鑫科技上市信息

• 上海证券交易所上市审核委员会于2026年5月27日通过长鑫科技首发申请。
• 长鑫科技将于2026年7月16日启动新股申购，拟募集资金295亿元。
• 发行后总股本假设为724.1亿股，基于发行前总股本601.93亿股，公开募资比例不超过15%。

银行持股情况

• 建设银行：合计穿透持股比例1.74%，母行初始成本估算27.59亿元，增值收益占比最高可达9.86%。
• 农业银行：合计穿透持股比例0.95%，增值收益占比约6.27%。
• 工商银行：合计穿透持股比例0.64%，增值收益占比约3.35%。
• 中国银行：合计穿透持股比例0.38%，增值收益占比约3.00%。
• 交通银行：合计穿透持股比例0.38%，增值收益占比约7.64%。
• 招商银行：合计穿透持股比例0.23%，增值收益占比约2.95%。
• 徽商银行：合计穿透持股比例0.15%，增值收益占比高达17.60%。

投资建议

• 优质区域城商行：推荐基本面确定性强、业绩增速弹性突出的区域城商行，优先选择经济强省的银行。
• 国股行：推荐高股息属性的国有大行，如建设银行、农业银行等，因其在对公贷款利率企稳下净息差韧性较强，具备估值修复潜力。
• 股份行：关注估值较低且实现正增长的股份制银行，如招商银行、平安银行等。

风险提示

1. 经济增长不及预期：若企业扩产意愿和资本开支节奏受阻，可能影响实体信贷需求，进而对银行资产质量构成压力。
2. 成本价格偏差：测算中使用固定成本价格，可能与实际存在偏差。
3. 市值不确定性：长鑫科技上市后的估值受半导体行业周期、DRAM供需格局、宏观流动性及市场情绪等多重因素影响，测算结果仅供参考。

结论

银行系资本通过AIC平台布局硬科技企业，不仅推动了科技金融的发展，也标志着银行从传统信贷模式向多元化金融服务转型。这种模式有助于银行优化盈利结构，提升非息收入占比，实现价值重估。然而，银行仍需在内部机制、风控体系及市场生态方面持续改进，以应对长期投资与科技企业成长周期之间的匹配挑战。