20260423-广发期货-异动点评_地缘扰动再起_原油企稳回升_3页_451kb

异动点评总结：地缘扰动再起，原油企稳回升

核心内容

2026年4月23日，上海能源交易所原油期货主力合约冲高回落，报641.7元/桶。当日油价走势主要受到地缘政治冲突与全球供需关系的双重影响。尽管前期市场对战事缓和和霍尔木兹海峡通行的乐观预期有所升温，但美伊第二轮谈判未达成一致，地缘冲突再度升级，导致油价企稳回升。

主要观点

• 地缘冲突持续扰动市场情绪：美伊双方在霍尔木兹海峡附近频繁扣押货轮，冲突升级使得市场对供应端的担忧加剧。
• 供应端未见实质性改善：OPEC+宣布5月小幅增产20.6万桶/日，但实际产量受限，尤其是伊朗、伊拉克、沙特等主要产油国的产量仍处于低位，供应缺口难以迅速弥补。
• 全球库存加速去化：美国原油及成品油库存持续下降，汽油和馏分油库存均低于五年同期水平，显示需求端韧性增强。
• 油价底部支撑稳固：短期来看，地缘冲突与库存去化共同支撑油价，下方空间有限，走势或将维持高位震荡。
• 中期走势仍需关注供应回归信号：若霍尔木兹海峡通行未能有实质改善，油价有望在需求旺季和库存去化背景下延续震荡上行趋势。

关键信息

供应端情况

• OPEC+增产有限：3月OPEC产量环比减少超700万桶/日，5月增产仅20.6万桶/日，实际增产效果有限。
• 中东主要产油国产量受限：伊朗、伊拉克、沙特等国因地缘冲突及自身产能问题，原油产量未能恢复至正常水平。
• 美国页岩油增产缓慢：美国页岩油钻机数维持低位，难以快速填补全球供应缺口。

库存与需求端

• 美国原油库存下降：截至4月17日当周，美国原油库存总量8.70774亿桶，环比下降221万桶。
• 成品油库存持续去化：汽油库存下降457万桶，馏分油库存下降342.7万桶，显示需求端强劲。
• 北半球夏季驾驶季临近：需求旺季将推动成品油消费，进一步支撑库存去化。

后市展望

• 短期走势：预计油价将维持高位震荡，下方支撑明确，难以跌破当前水平。
• 中期趋势：若地缘冲突未缓解，油价有望在需求旺季和库存去化背景下延续上行趋势。
• 策略建议：建议投资者关注地缘局势变化，同时把握库存去化带来的支撑，可考虑逢低卖出虚值看跌期权。

风险提示

• 地缘谈判超预期：若美伊谈判达成临时停火协议，可能缓解市场紧张情绪，影响油价走势。
• 霍尔木兹海峡通航超预期：若海峡通行恢复正常，供应端压力可能释放，油价或面临回调风险。

数据来源

• 图表数据：来自船视宝、彭博、广发期货研究所等。
• 库存数据：来自美国能源信息署（EIA）。
• 行情数据：来自同花顺。
• 其他信息：来自Wind、钢联等。

投资咨询信息

• 机构名称：广发期货有限公司
• 投资咨询资格编号：证监许可【2011】1292号
• 分析师：罗鸣（投资咨询资格编号：Z0023753）
• 联系方式：电话：020-88818032；邮箱：qhluo@gf.com.cn
• 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼
• 邮政编码：510620
• 官网：http://www.gfqh.cn

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。报告内容仅反映研究人员当日观点，可能随市场变化而调整。未经授权，不得发布或修改本报告内容。