> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 异动点评总结：地缘扰动再起，原油企稳回升 ## 核心内容 2026年4月23日，上海能源交易所原油期货主力合约冲高回落，报641.7元/桶。当日油价走势主要受到地缘政治冲突与全球供需关系的双重影响。尽管前期市场对战事缓和和霍尔木兹海峡通行的乐观预期有所升温，但美伊第二轮谈判未达成一致，地缘冲突再度升级，导致油价企稳回升。 ## 主要观点 - **地缘冲突持续扰动市场情绪**：美伊双方在霍尔木兹海峡附近频繁扣押货轮，冲突升级使得市场对供应端的担忧加剧。 - **供应端未见实质性改善**：OPEC+宣布5月小幅增产20.6万桶/日，但实际产量受限，尤其是伊朗、伊拉克、沙特等主要产油国的产量仍处于低位，供应缺口难以迅速弥补。 - **全球库存加速去化**：美国原油及成品油库存持续下降，汽油和馏分油库存均低于五年同期水平，显示需求端韧性增强。 - **油价底部支撑稳固**：短期来看，地缘冲突与库存去化共同支撑油价，下方空间有限，走势或将维持高位震荡。 - **中期走势仍需关注供应回归信号**：若霍尔木兹海峡通行未能有实质改善，油价有望在需求旺季和库存去化背景下延续震荡上行趋势。 ## 关键信息 ### 供应端情况 - **OPEC+增产有限**：3月OPEC产量环比减少超700万桶/日，5月增产仅20.6万桶/日，实际增产效果有限。 - **中东主要产油国产量受限**：伊朗、伊拉克、沙特等国因地缘冲突及自身产能问题，原油产量未能恢复至正常水平。 - **美国页岩油增产缓慢**：美国页岩油钻机数维持低位，难以快速填补全球供应缺口。 ### 库存与需求端 - **美国原油库存下降**：截至4月17日当周，美国原油库存总量8.70774亿桶，环比下降221万桶。 - **成品油库存持续去化**：汽油库存下降457万桶，馏分油库存下降342.7万桶，显示需求端强劲。 - **北半球夏季驾驶季临近**：需求旺季将推动成品油消费，进一步支撑库存去化。 ### 后市展望 - **短期走势**：预计油价将维持高位震荡，下方支撑明确，难以跌破当前水平。 - **中期趋势**：若地缘冲突未缓解，油价有望在需求旺季和库存去化背景下延续上行趋势。 - **策略建议**：建议投资者关注地缘局势变化，同时把握库存去化带来的支撑，可考虑逢低卖出虚值看跌期权。 ## 风险提示 - **地缘谈判超预期**：若美伊谈判达成临时停火协议，可能缓解市场紧张情绪，影响油价走势。 - **霍尔木兹海峡通航超预期**：若海峡通行恢复正常，供应端压力可能释放，油价或面临回调风险。 ## 数据来源 - **图表数据**：来自船视宝、彭博、广发期货研究所等。 - **库存数据**：来自美国能源信息署（EIA）。 - **行情数据**：来自同花顺。 - **其他信息**：来自Wind、钢联等。 ## 投资咨询信息 - **机构名称**：广发期货有限公司 - **投资咨询资格编号**：证监许可【2011】1292号 - **分析师**：罗鸣（投资咨询资格编号：Z0023753） - **联系方式**：电话：020-88818032；邮箱：qhluo@gf.com.cn - **地址**：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 - **邮政编码**：510620 - **官网**：http://www.gfqh.cn ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。报告内容仅反映研究人员当日观点，可能随市场变化而调整。未经授权，不得发布或修改本报告内容。