20210525-中财期货-投资咨询晨会焦点_3页_214kb

宏观金融与大宗商品市场总结

核心内容概述

近期大宗商品市场在宏观经济政策、供需变化及国际形势等多重因素影响下，呈现出震荡调整的态势。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分品种价格出现回调，但仍有支撑因素存在，投资者需关注政策导向与市场供需的动态变化。

---

股指分析

• 市场表现：A股整体震荡攀升，上证指数收涨0.31%，深证成指涨0.62%，创业板指涨0.85%；两市成交额8422亿元，北向资金净买入18.86亿元。
• 短期展望：股指上涨动能不足，估值压力与流动性收紧担忧抑制股价，但下跌空间有限。2021年以来新基金规模突破万亿元，资金支撑仍存，建议保持观望，多单逢高减仓，等待调整结束后的中长期买入时机。
• 股指间强弱：多IC空IH策略仍可关注，但若资金转向低估值板块，IH可能获得支撑。IC/TH比值已接近2020年2月水平，向上空间较大。

---

国债与金银

• 国债：期债价格小幅回调，10年期国债收益率降至3.07%。当前需求增长放缓叠加商品回调，期债仍偏多思路看待。
• 金银：金价震荡，十年期美债收益率降至1.61%，美元走弱支撑金价。美联储4月纪要暗示收紧政策，但市场仍认为短期内不会紧缩，叠加美国就业不佳及加密货币资金流入，金价维持强势。若大宗商品价格下跌，白银或弱于黄金，比特币走势不确定性较大，建议谨慎追高。

---

有色金属

铜

• 价格表现：5月24日SMM 1#电解铜均价71370元/吨（-600），A00铝均价18340元/吨（-110）。
• 市场分析：国常会监管大宗商品投机，导致资金离场，沪铜高位下跌。宏观流动性仍偏宽松，但美联储可能讨论缩减QE。铜矿加工费维持低位，供应紧张格局未变，预计铜价将缓慢回升。
• 操作建议：建议谨慎做多，注意风险控制。

锌

• 价格表现：5月24日SMM 0#锌锭均价22250元/吨（-40），1#铅均价15250元/吨（-150）。
• 市场分析：国常会政策影响下，沪锌高位下跌。云南限电影响产量，预计月影响0.95万吨。下游全面复工复产，锌矿加工费维持低位，供应紧张。
• 操作建议：建议谨慎做多，关注政策与需求变化。

---

黑色建材

钢铁

• 价格表现：20mm三级螺纹钢全国均价5173元/吨（-231），热卷均价5490元/吨（-262）。
• 市场分析：国常会保供稳价政策下，市场投机度降低，成材期货价格企稳回升，但现货价格大幅走低。钢厂检修力度大，产量下降，对热卷价格影响显著。出口订单上升，但零退税政策抑制出口热情。
• 操作建议：螺纹、热卷短期观望，远月可布局空单。

铁矿石

• 价格表现：日照港61.5%PB澳粉车板价1335元/吨，超特粉报价1243元/吨（-88）。
• 市场分析：国常会政策利空铁矿价格，但供给端部分矿商发运增加，港口库存去化，国内供给可能收紧。钢厂限产影响需求，但高基差及内外价差仍支撑铁矿价格。
• 操作建议：关注政策执行力度，近期走势拐点已现，后市仍有下降空间。

动力煤

• 价格表现：秦港Q5500cpi指数报价883元/吨（-27）。
• 市场分析：淡季来临，电厂库存充足，终端采购压力减小。大秦线检修结束，浮运能力恢复。进口煤进场顺利，库存压力有望缓解。
• 操作建议：短期震荡向下，关注夏季用煤需求及港口调入情况。

煤焦

• 焦炭：港口报价跌至2620元/吨，心态转弱，供给边际改善。
• 焦煤：盘面大跌后个别煤矿价格暗降，蒙煤通关回升，澳煤远期价格上涨。
• 操作建议：焦炭可考虑平仓空单，焦煤关注蒙煤进口恢复及国内产量变化。

---

能源化工

原油

• 价格表现：美油一度涨逾4%，刷新近四个交易日高点至66.14美元/桶。
• 市场分析：疫苗接种推动需求增长，伊朗石油供应释放预期有限，美元走弱支撑油价。尽管短期波动较大，但中期上涨趋势未改。
• 操作建议：关注供需变化及政策动向，中期看涨。

燃料油

• 价格表现：新加坡高硫380燃料油现货价格下降。
• 市场分析：中东地区需求未达高峰，库存变化影响供需格局。低硫燃料油需求稳定，受原油走势影响。
• 操作建议：短期震荡，关注原油走势及库存变化。

LPG

• 价格表现：华南市场维稳运行，价格重心略有下移。
• 市场分析：供应预期增加，库存高位运行，需求季节性走弱。MTBE深加工利润支撑部分需求。
• 操作建议：近期宽幅震荡，关注库存去化速度。

沥青

• 价格表现：华东主流价格3250元/吨，环比持平。
• 市场分析：库存累积，基本面未明显改善。进口消费税影响有限，成本端原油支撑期价。
• 操作建议：期价宽幅震荡，关注成本端变化。

---

化工品

PVC

• 价格表现：主力09合约弱势震荡，现货成交一般。
• 市场分析：5月末检修高峰，供应偏紧。国内库存下降，海外需求疲软，但成本端支撑明显。
• 操作建议：短期震荡，关注6月初供应释放情况。

苯乙烯

• 价格表现：2106合约弱势震荡，现货价格坚挺。
• 市场分析：新增供应被消化，进口不足，库存降至历史低位。未来需关注纯苯价格回落带来的成本下移。
• 操作建议：近月偏强，远期偏弱，正套策略为主。

PTA

• 价格表现：主力合约低开冲高回落，收于4638元/吨。
• 市场分析：原料PX价格下跌，PTA加工区间上涨。聚酯集中检修导致供应减量，但整体供需偏弱。
• 操作建议：关注09合约4500-4550元一线支撑，正套机会存在。

乙二醇

• 价格表现：主力合约高开低走，收于4840元/吨。
• 市场分析：国内库存低位，月底交割临近，空头回补支撑短期反弹。远期供需矛盾将显现。
• 操作建议：短期震荡反弹，关注库存变化及远期供需。

橡胶

• 价格表现：沪胶震荡，报收13695元/吨。
• 市场分析：新胶供应释放，下游需求疲软，库存持续去化。宏观利空已兑现，短期下跌空间有限。
• 操作建议：短期延续区间震荡，关注新胶供应及宏观动向。

---

农产品

白糖

• 价格表现：震荡运行。
• 市场分析：巴西产量预期下降，支撑国际糖价。国内库存充足，但夏季消费启动可能改善供需。
• 操作建议：短期高位震荡，关注产销数据变化。

棉花

• 价格表现：高开低走，震荡运行。
• 市场分析：美棉销售数据良好，国内进口减少，库存下降。纺企开机率高，订单充足，预计后期产销好转。
• 操作建议：短期震荡，中长期看涨。

鸡蛋

• 价格表现：震荡，跌0.10%。
• 市场分析：蛋价涨至高位后走弱，蛋鸡存栏高位，猪价长周期下跌对蛋价形成利空。
• 操作建议：建议逢高做空，关注产能恢复节奏。

---

总结

整体来看，当前市场处于政策调控与供需变化交织的阶段，部分品种价格回调，但仍有支撑因素。投资者应保持谨慎，关注政策导向、库存变化及供需格局的演变，适时调整仓位，把握中长期趋势。