> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业跟踪周报总结 ## 核心内容 2026年3月，酒店行业RevPAR（每间可用房收入）延续同比增长趋势，行业供给增速有所放缓，整体表现优于前两个月。与此同时，部分零售细分行业公司如医美化妆品、黄金珠宝、食品等板块的估值和业绩表现也受到关注。 ## 主要观点 ### 酒店行业表现 - **RevPAR增长**：3月前三周，中国大陆酒店行业RevPAR同比分别增长 $3.7\% / 5.3\% / 3.0\%$，其中高端酒店表现尤为突出。 - **入住率与房价**：整体入住率呈波动趋势，经济型酒店入住率最高，但高端酒店增长最为显著。房价整体小幅上升，显示市场需求逐步恢复。 - **供给增速**：酒店供给增速较前两个月有所放缓，豪华、高端、中端、经济型酒店房量同比增长分别为 $5.2\% / 7.2\% / 5.7\% / 7.3\%$，延续 $7\%$ 以下的增速。 - **龙头公司业绩**： - **锦江酒店**：Q4实现营收35.70亿元，yoy+9.1%，扭亏为盈，预计2026年营收增长 $1\% - 2\%$，剔除低效业务后增长 $4\% - 6\%$，全年计划新增开业酒店1,200家。 - **华住集团-S**：Q4营收65.25亿元，yoy+8.3%，归母净利润同比大幅增长 $229.8\%$，主要得益于RevPAR恢复正增长、轻资产扩张和DH分部盈利。预计2026年营收增长 $2\% - 6\%$，新开店2200-2300家。 - **投资建议**：2026年酒店行业供给降速，休闲需求保持高景气，商旅需求或迎来底部复苏，供需关系改善。建议关注锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵和君亭酒店。 ### 其他细分行业表现 - **医美化妆品**：整体PE估值处于中低水平，部分公司如若羽臣、巨子生物、爱美客等有较好的盈利预期。 - **黄金珠宝**：部分公司如周大福、老凤祥等PE估值较低，盈利预期稳定。 - **食品行业**：部分公司如中宠股份、佩蒂股份等PE估值处于较低水平，盈利增长预期较好。 ## 关键信息 ### 3月酒店RevPAR数据 - 豪华酒店：RevPAR $311(+2.9\%)$ - 高端酒店：RevPAR $173(+6.8\%)$ - 中端酒店：RevPAR $124(+0.7\%)$ - 经济型酒店：RevPAR $83(+1.3\%)$ ### 供给增速 - 豪华酒店：同比+5.2% - 高端酒店：同比+7.2% - 中端酒店：同比+5.7% - 经济型酒店：同比+7.3% ### 酒店龙头公司业绩 - **锦江酒店**： - Q4营收：35.70亿元，yoy+9.1% - 归母净利润：1.79亿元，同比扭亏 - 扣非归母净利润：1.06亿元，同比扭亏 - 2026年营收增长预期：1%~2%，剔除低效业务后增长预期：4%~6% - 全年新开店：1,200家 - **华住集团-S**： - Q4营收：65.25亿元，yoy+8.3% - 归母净利润：11.73亿元，yoy+229.8% - DH分部盈利：贡献显著 - 2026年营收增长预期：2%~6% - 加盟业务增长预期：12%~16% - 全年新开店：2200~2300家 ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 商旅需求走弱 - 门店拓展不及预期 ## 投资建议 - **酒店行业**：受益于行业景气度提升，盈利和估值有望双升，推荐锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵和君亭酒店。 - **其他行业**：关注医美化妆品、黄金珠宝、食品等细分行业，部分公司PE估值较低，盈利增长预期较好。 ## 总结 2026年3月，酒店行业RevPAR延续同比增长，供给增速放缓，行业景气度有所提升。锦江酒店和华住集团-S等龙头公司Q4业绩亮眼，盈利和估值有望双升。其他细分行业如医美化妆品、黄金珠宝、食品等也有较好的表现和增长预期。投资建议关注酒店行业及部分估值较低的细分行业公司。