> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液化石油气（LPG）投资周报总结 ## 核心内容概述 本周LPG市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受到Nederland装置故障和高温天气对能源需求的刺激影响。同时，市场对供给恢复的预期较为乐观，但实际恢复面临多重阻力，导致价格未能明显反弹。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格走势** - LPG期货主力合约本周小幅震荡，波动区间为4410-4680元/吨。 - 周均基差方面，华东地区为681元/吨，华南地区为779元/吨，山东地区为614元/吨，最低可交割地为山东地区。 - 价格走势整体偏弱，市场缺乏明显利多因素，买方持续观望。 ### 2. **供给端分析** - **供给偏空**：上周LPG商品量总量为44.32万吨，环比下降8.37%。其中，民用气商品量下降8.96%，工业气商品量微增0.51%，醚后碳四商品量微增0.71%。 - **到港量偏强**：上周到港量为51万吨，环比增长135.19%，显示出进口资源对市场有一定的冲击。 - **装置检修**：国内多个地区炼厂进行检修，包括山东、华东、华南等，部分装置影响较大，导致市场情绪低迷，库存增加明显。北方地区则依靠价格优势和低供给支撑，实现库存下降。 ### 3. **需求端分析** - **需求偏多**：民用燃烧需求因国内燃气价格高企而有所减弱，但海外市场需求阶段性稳定。PDH需求有所恢复，但开工率仍未跟进，存在断供风险。烯烃深加工需求受美伊冲突影响，支撑有限，但部分产品如MTBE外需走强，可能对C4深加工产生一定拉动。 ### 4. **库存变化** - **厂内库存**：上周降至18.84万吨，环比下降1.46%。 - **港口库存**：上周为201.75万吨，环比下降0.63%，但整体变化有限。由于到船量未完全覆盖需求量，港口库存仍微幅下降。 ### 5. **估值与价差** - **估值偏空**：PG-SC比价为1.41（6.93%），PG主次月差为164元/吨，环比下降2.38%。 - **价差表现**：周间价差波动较大，部分价差出现明显上升或下降。例如，PG01-PG02价差上涨20.43%，而PG03-PG04价差下降9.72%。 - **跨月价差**：PG08-PG09价差为-169元/吨，PG08-PG10价差为-164元/吨，整体价差走势偏弱。 ### 6. **宏观与地缘因素** - **美伊会谈**：美伊在多哈举行会谈，但进展有限，地缘局势升温对油价和LPG价格形成支撑。 - **美国非农数据**：美国6月非农新增就业仅5.7万人，远低于预期，劳动力市场降温信号明显。 - **国际清算银行报告**：警告全球经济风险，霍尔木兹海峡通航风险持续存在，对市场情绪形成压力。 ### 7. **投资建议** - **投资观点**：LPG价格震荡偏弱，市场已充分定价供应回归预期，但实际恢复存在阻力。 - **交易策略**：单边建议观望，套利方面暂无明确机会，但可关注中美关税、地缘风险、运价变动及装置变动等潜在因素。 --- ## 关键信息汇总 ### 供给与需求 - **供给**：Nederland装置故障，部分炼厂检修，导致周商品量下降。 - **需求**：民用燃烧需求减弱，PDH需求部分恢复，烯烃深加工需求受美伊冲突影响。 ### 库存与基差 - **库存**：国内企业库存率变化有限，港口库存微幅下降。 - **基差**：华东、华南、山东地区基差分别为681元/吨、779元/吨、614元/吨，整体偏弱。 ### 价差分析 - **月间价差**：PG01-PG02价差上涨20.43%，PG03-PG04价差下降9.72%，PG06-PG07价差下降24.33%。 - **跨月价差**：PG08-PG09价差为-169元/吨，PG08-PG10价差为-164元/吨。 ### 装置检修计划 - **中石化**：多个炼厂计划检修，包括上海石化、塔河石化、石家庄炼化等，检修时间跨度较大。 - **中石油**：云南石化、辽河石化、玉门炼化等也安排了检修，影响产能。 - **地方炼厂**：山东、东北、华北、西北、华南等地均有炼厂检修，影响区域供需平衡。 --- ## 市场展望 - 市场整体情绪偏空，供给恢复存在不确定性。 - 需求端表现分化，PDH需求有所修复，但烯烃深加工需求支撑有限。 - 建议投资者保持观望，关注地缘政治、运价波动及装置变动等影响因素。