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美国6月CPI数据点评：通胀压力下降

核心观点

1. 通胀数据表现：美国6月CPI环比0.2%，同比3%；核心CPI环比0.2%，同比4.8%。环比数据显著低于预期和前值，同比数据也低于预期。
2. 核心通胀降温：核心通胀环比从0.4%降至0.2%，创本轮周期新低，其中住宅分项环比下降0.1%开始显著影响整体通胀，但仍依赖基数效应。
3. 通胀展望：若下半年CPI环比均在0.3%以下，预计年末CPI同比降至4.4%左右，可能支持美联储推迟加息或未来小幅降息。
4. 货币政策判断：
   • 短端利率倒挂结束，市场可承受7月加息等待。
   • 美联储可能延长在5.25%水平停留时间，非必需可承受55%~625%的政策利率区间。
   • 最早考察降息时间点为四季度，取决于年末通胀水平。
5. 市场风险：美债收益率波动维持正常范围，美股三季度无明显风险点。

数据亮点

• 住宅价格环比下降显著，贡献了核心CPI降幅，这是CPI拐点的关键。
• 能源、食品通胀基本稳定或略有回落。
• 除住宅外的核心服务类通胀持续低迷，未见顽固压力。

风险提示

海外通胀超预期，海外经济衰退风险。