> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>品种</td><td>核心观点</td><td>主要逻辑</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>谨慎看空</td><td>螺纹需求同比仍然较弱，铁水产量偏高，钢材整体供需偏宽松。同时原料端供应较高， 钢材成本有下行驱动。节后宏观政策预期有升温可能，中期料维持区间运行。</td></tr><tr><td>热卷</td><td>谨慎看空</td><td>热卷产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高，供需变化符合季节性特征。基差在平水 附近波动。高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行。</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>谨慎看空</td><td>春节长假期间进口铁矿石远期现货市场的整体活跃度较弱，外矿发货明显回升，铁水继 续增加，港口库存积累，钢厂消耗库存为主。对于节后的市场，目前的价格处于相对的低位，节后的价格可能会随着钢厂的补库需求而有所支撑，短期内的价格可能会有所走 强，但是向上的空间则较为有限。</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>谨慎看空</td><td>焦企利润明显改善，短期焦企开工持稳。从需求来看，铁水产量回升放缓，下游维持 按需采购，节后钢厂或有提降预期，预计价格震荡偏弱运行。</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>谨慎看空</td><td>国内煤矿预计在元宵后复产，但下游铁水产量偏低，节后复产节奏或将放缓。同时， 澳煤偏紧及蒙古口岸库存增长等因素并存。总体供需基本平衡，但考虑到上游库存压 力，预计节后煤焦价格将震荡偏弱运行。</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>谨慎看多</td><td>产区供应环比回升，需求边际转弱，库存继续增加。主流锰矿山3月报价继续上涨， 成本端支撑较强，基本面暂无明显驱动，预计价格维持区间运行。</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>谨慎看多</td><td>产区供应变化不大，需求边际转弱，库存环比下降。新一轮钢招尚未开启，基本面暂 无明显驱动，预计价格维持区间运行。</td></tr><tr><td colspan="3">风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空 头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观 观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。</td></tr></table> 钢材：中期区间运行 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01</td><td>3104</td><td>-26</td><td>热卷01</td><td>3236</td><td>-24</td></tr><tr><td>螺纹05</td><td>3027</td><td>-28</td><td>热卷05</td><td>3195</td><td>-27</td></tr><tr><td>螺纹10</td><td>3072</td><td>-23</td><td>热卷10</td><td>3214</td><td>-22</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>唐山普方坯</td><td>2880</td><td>-20</td><td>张家港废钢</td><td>2160</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:唐山</td><td>3040</td><td>-20</td><td>热卷:天津</td><td>3130</td><td>-10</td></tr><tr><td>螺纹:上海</td><td>3210</td><td>-10</td><td>热卷:上海</td><td>3220</td><td>-20</td></tr><tr><td>螺纹:杭州</td><td>3230</td><td>-20</td><td>热卷:杭州</td><td>3240</td><td>-30</td></tr><tr><td>螺纹:广州</td><td>3420</td><td>0</td><td>热卷:广州</td><td>3230</td><td>-20</td></tr><tr><td>螺纹:成都</td><td>3340</td><td>0</td><td>热卷:成都</td><td>3300</td><td>-10</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01:上海</td><td>106</td><td>16</td><td>热卷01:上海</td><td>-16</td><td>4</td></tr><tr><td>螺纹05:上海</td><td>183</td><td>18</td><td>热卷05:上海</td><td>25</td><td>7</td></tr><tr><td>螺纹10:上海</td><td>138</td><td>13</td><td>热卷10:上海</td><td>6</td><td>2</td></tr><tr><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>RB 10-01</td><td>-32</td><td>3</td><td>HC 10-01</td><td>-22</td><td>2</td></tr><tr><td>RB 01-05</td><td>77</td><td>2</td><td>HC 01-05</td><td>41</td><td>3</td></tr><tr><td>RB 05-10</td><td>-45</td><td>-5</td><td>HC 05-10</td><td>-19</td><td>-5</td></tr><tr><td>卷螺差01</td><td>132</td><td>2</td><td>螺纹盘面利润:01</td><td>36</td><td>6</td></tr><tr><td>卷螺差05</td><td>168</td><td>1</td><td>螺纹盘面利润:05</td><td>3</td><td>6</td></tr><tr><td>卷螺差10</td><td>142</td><td>1</td><td>螺纹盘面利润:10</td><td>35</td><td>10</td></tr><tr><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹:上海-唐山</td><td>170</td><td>10</td><td>热卷-螺纹:上海</td><td>10</td><td>-10</td></tr><tr><td>螺纹:广州-唐山</td><td>380</td><td>20</td><td>热卷-螺纹:广州</td><td>-190</td><td>-20</td></tr><tr><td>热卷:上海-天津</td><td>90</td><td>-10</td><td>冷轧-热卷:上海</td><td>410</td><td>20</td></tr><tr><td>热卷:广州-天津</td><td>100</td><td>-10</td><td>冷轧-热卷:广州</td><td>530</td><td>20</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>镀锌-冷轧:上海</td><td>140</td><td>0</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 螺纹钢：螺纹需求同比仍然较弱，铁水产量偏高，钢材整体供需偏宽松。同时原料端供应较高，钢材成本有下行驱动。热卷：热卷产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高，供需变化符合季节性特征。基差在平水附近波动。 # 【盘面操作建议】 螺纹钢：节后宏观政策预期有升温可能，中期料维持区间运行。热卷：高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行。 铁矿石：供给恢复，关注节后补库 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>铁矿01</td><td>714</td><td>-7</td><td>PB粉</td><td>747</td><td>-9</td></tr><tr><td>铁矿05</td><td>741</td><td>-6</td><td>杨迪粉</td><td>656</td><td>-6</td></tr><tr><td>铁矿09</td><td>725</td><td>-6</td><td>BRBF粉</td><td>772</td><td>-4</td></tr><tr><td>价差/比价</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>i01-05</td><td>-27</td><td>6</td><td>PB粉:01</td><td>82</td><td>-3</td></tr><tr><td>i05-09</td><td>16</td><td>1</td><td>PB粉:05</td><td>55</td><td>-4</td></tr><tr><td>i09-01</td><td>11</td><td>-6</td><td>PB粉:09</td><td>71</td><td>-4</td></tr><tr><td>RB01/I01</td><td>4.35</td><td>-0.18</td><td>杨迪粉:01</td><td>67</td><td>0</td></tr><tr><td>RB05/I05</td><td>4.09</td><td>-0.01</td><td>杨迪粉:05</td><td>40</td><td>-1</td></tr><tr><td>RB10/I09</td><td>4.24</td><td>0.00</td><td>杨迪粉:09</td><td>56</td><td>-1</td></tr><tr><td>卡粉-PB粉</td><td>113</td><td>14</td><td>BRBF粉:01</td><td>96</td><td>2</td></tr><tr><td>PB粉-杨迪粉</td><td>0</td><td>0</td><td>BRBF粉:05</td><td>69</td><td>1</td></tr><tr><td>PB块-PB粉</td><td>96</td><td>4</td><td>BRBF粉:09</td><td>85</td><td>2</td></tr><tr><td>海运费</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货指数</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>巴西-青岛</td><td>24</td><td>24.4</td><td>普氏价格指数</td><td>99.3</td><td>0.0</td></tr><tr><td>西澳-青岛</td><td>10</td><td>10.2</td><td>普氏指数折人民币价格</td><td>806</td><td>0</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>人民币中间价</td><td>6.941</td><td>0.00</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 春节长假期间进口铁矿石远期现货市场的整体活跃度较弱，外矿发货明显回升，铁水继续增加，港口库存积累，钢厂消耗库存为主。对于节后的市场，目前的价格处于相对的低位，节后的价格可能会随着钢厂的补库需求而有所支撑，短期内的价格可能会有所走强，但是向上的空间则较为有限。 # 【盘面操作建议】 谨慎看空 焦炭：开工持稳，短期区间偏弱运行 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦炭1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1800.0</td><td>1840.0</td><td>-40.0</td></tr><tr><td>01基差</td><td>-262</td><td>-302</td><td>40.0</td></tr><tr><td>焦炭5月合约</td><td>1634.5</td><td>1682.0</td><td>-47.5</td></tr><tr><td>05基差</td><td>-97</td><td>-144</td><td>47.5</td></tr><tr><td>焦炭9月合约</td><td>1706.5</td><td>1751.0</td><td>-44.5</td></tr><tr><td>09基差</td><td>-169</td><td>-213</td><td>44.5</td></tr><tr><td>J01-05</td><td>165.5</td><td>158.0</td><td>7.5</td></tr><tr><td>J05-09</td><td>-72.0</td><td>-69.0</td><td>-3.0</td></tr><tr><td>J09-01</td><td>-93.5</td><td>-89</td><td>-4.5</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁准一级冶金焦出厂价</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1280</td><td>1280</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港一级冶金焦平仓价</td><td>1520</td><td>1520</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港准一级冶金焦平仓价</td><td>1470</td><td>1470</td><td>0</td></tr><tr><td>邢台准一级冶金焦出厂价</td><td>1420</td><td>1420</td><td>0</td></tr><tr><td>周度数据</td><td colspan="2">2026/2/20</td><td>2026/2/13</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>全样本独立焦企产能利用率</td><td>%</td><td>0.0</td><td>72.9</td><td>-72.9</td></tr><tr><td>247家钢厂日均铁水产量</td><td rowspan="5">万吨</td><td>230.5</td><td>228.6</td><td>1.9</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>0.0</td><td>63.7</td><td>-63.7</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>46.4</td><td>46.6</td><td>-0.2</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦炭库存</td><td>0.0</td><td>100.3</td><td>-100.3</td></tr><tr><td>247家钢厂焦炭库存</td><td>688.6</td><td>697.9</td><td>-9.3</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>12.5</td><td>12.7</td><td>-0.2</td></tr><tr><td>港口焦炭库存</td><td>万吨</td><td>199.1</td><td>204.6</td><td>-5.5</td></tr><tr><td>独立焦化企业吨焦利润</td><td>元</td><td>-8.0</td><td>-8.0</td><td>0.0</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 焦企利润明显改善，短期焦企开工持稳。从需求来看，铁水产量回升放缓，下游维持按需采购，节后钢厂或有提降预期，预计价格震荡偏弱运行。 # 【盘面操作建议】 谨慎看空 焦煤：上游库存压力凸显，谨慎看空 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦煤1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1365.5</td><td>1376.0</td><td>-10.5</td></tr><tr><td>01基差</td><td>-39</td><td>-49</td><td>10.5</td></tr><tr><td>焦煤5月合约</td><td>1101.5</td><td>1121.0</td><td>-19.5</td></tr><tr><td>05基差</td><td>226</td><td>206</td><td>19.5</td></tr><tr><td>焦煤9月合约</td><td>1184.5</td><td>1201.5</td><td>-17.0</td></tr><tr><td>09基差</td><td>143</td><td>126</td><td>17.0</td></tr><tr><td>JM01-05</td><td>264.0</td><td>255.0</td><td>9.0</td></tr><tr><td>JM05-09</td><td>-83.0</td><td>-80.5</td><td>-2.5</td></tr><tr><td>JM09-01</td><td>-181.0</td><td>-174.5</td><td>-6.5</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75)</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1460</td><td>1460</td><td>0</td></tr><tr><td>古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)</td><td>1250</td><td>1250</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙5#精煤乌不浪口金泉工业园区自提价</td><td>1227</td><td>1227</td><td>0</td></tr><tr><td>京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87)</td><td>1590</td><td>1610</td><td>-20</td></tr><tr><td>周度数据</td><td colspan="2">2025/8/1</td><td>2025/7/25</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>样本洗煤厂开工率</td><td>%</td><td>61.5</td><td>62.3</td><td>-0.8</td></tr><tr><td>样本洗煤厂日均精煤产量</td><td rowspan="4">万吨</td><td>52.1</td><td>52.1</td><td>0.0</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>50.3</td><td>50.4</td><td>-0.1</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>47.2</td><td>47.2</td><td>0.0</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦煤库存</td><td>893.5</td><td>1118.1</td><td>-224.6</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>13.4</td><td>16.7</td><td>-3.3</td></tr><tr><td>247家钢厂焦煤库存</td><td>万吨</td><td>820.4</td><td>838.3</td><td>-17.9</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>13.1</td><td>13.3</td><td>-0.3</td></tr><tr><td>港口焦煤总库存</td><td>万吨</td><td>258.4</td><td>258.4</td><td>0.0</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 国内煤矿预计在元宵后复产，但下游铁水产量偏低，节后复产节奏或将放缓。同时，澳煤偏紧及蒙古口岸库存增长等因素并存。总体供需基本平衡，但考虑到上游库存压力，预计节后煤焦价格将震荡偏弱运行。 # 【盘面操作建议】 谨慎看空 # 铁合金：新一轮钢招即将开启，短期区间看待 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01</td><td>5850</td><td>-40</td><td>硅铁01</td><td>5568</td><td>6</td></tr><tr><td>锰硅05</td><td>5738</td><td>-32</td><td>硅铁05</td><td>5470</td><td>-22</td></tr><tr><td>锰硅09</td><td>5788</td><td>-28</td><td>硅铁09</td><td>5510</td><td>-2</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>硅锰6517:内蒙</td><td>5620</td><td>-30</td><td>硅铁72:内蒙</td><td>5270</td><td>-100</td></tr><tr><td>硅锰6517:宁夏</td><td>5550</td><td>-20</td><td>硅铁72:宁夏</td><td>5280</td><td>-20</td></tr><tr><td>硅锰6517:贵州</td><td>5700</td><td>0</td><td>硅铁72:青海</td><td>5250</td><td>-50</td></tr><tr><td>硅锰6517:云南</td><td>5700</td><td>0</td><td>硅铁72:甘肃</td><td>5300</td><td>-100</td></tr><tr><td>硅锰6517:广西</td><td>5750</td><td>0</td><td>硅铁72:陕西</td><td>5280</td><td>-20</td></tr><tr><td>天津港加蓬块</td><td>42.8</td><td>0</td><td>天津港半碳酸</td><td>36.8</td><td>0</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01:内蒙</td><td>70</td><td>10</td><td>硅铁01:宁夏</td><td>62</td><td>-26</td></tr><tr><td>锰硅05:内蒙</td><td>182</td><td>2</td><td>硅铁05:宁夏</td><td>160</td><td>2</td></tr><tr><td>锰硅09:内蒙</td><td>132</td><td>-2</td><td>硅铁09:宁夏</td><td>120</td><td>-18</td></tr><tr><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>SM 09-01</td><td>-62</td><td>12</td><td>SF 09-01</td><td>-58</td><td>-8</td></tr><tr><td>SM 01-05</td><td>112</td><td>-8</td><td>SF 01-05</td><td>98</td><td>28</td></tr><tr><td>SM 05-09</td><td>-50</td><td>-4</td><td>SF 05-09</td><td>-40</td><td>-20</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:01</td><td>-282</td><td>46</td><td>硅铁-硅锰:内蒙</td><td>-350</td><td>-70</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:05</td><td>-268</td><td>10</td><td>硅铁-硅锰:宁夏</td><td>-270</td><td>0</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:09</td><td>-278</td><td>26</td><td>加蓬块44.5-澳块45</td><td>0.8</td><td>0</td></tr><tr><td>周度数据</td><td>单位</td><td>最新</td><td>上期</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>硅锰企业开工率</td><td rowspan="2">%</td><td>35.84</td><td>35.57</td><td colspan="2">0.27</td></tr><tr><td>硅铁企业开工率</td><td>28.35</td><td>28.35</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>187家硅锰企业产量</td><td rowspan="4">吨</td><td>193865</td><td>191345</td><td colspan="2">2520</td></tr><tr><td>63家硅锰企业库存</td><td>394800</td><td>381800</td><td colspan="2">13000</td></tr><tr><td>136家硅铁企业产量</td><td>98000</td><td>98000</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>60家硅铁企业库存</td><td>71510</td><td>59950</td><td colspan="2">11560</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 锰硅：产区供应环比回升，需求边际转弱，库存继续增加。主流锰矿山3月报价继续上涨，成本端支撑较强。硅铁：产区供应变化不大，需求边际转弱，库存环比下降。新一轮钢招尚未开启。 # 【盘面操作建议】 锰硅：基本面暂无明显驱动，预计价格维持区间运行。硅铁：基本面暂无明显驱动，预计价格维持区间运行。 # 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 陈为昌 F03122993 Z0019850 李海蓉 F3051567 Z0015849 中辉期货全国客服热线：400-006-6688