> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 ## 核心内容 本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，主要涵盖国债期货量化策略与商品CTA因子及策略表现。报告内容包括各品种的基差、收益率、风险指标、持仓变化以及相关策略的收益和风险评估。 --- ## 国债期货量化策略 ### 行情简评 - 上周各期债多数收涨，30年期主力合约上涨0.26%，十年期上涨0.03%，五年期上涨0.01%，两年期下跌0.02%。 - 各品种基差分化，其中十年期27号基差为1.90元，显著高于历史平均水平；三十年期27号基差为0.39元，略高于历史基差的平均水平。 - 市场风险偏好逐渐走弱，国债期货的避险属性被激活。当权益或风险资产的预期收益边际下降时，债市短期避险交易属性更明显。 ### 策略表现 - 单倍杠杆下，十年期国债组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.78%、1.31和2.13%（2021/01/01~至今）。 - 报告发布以来（2025/11/01~至今），组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.98%、1.85和0.67%。 ### 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。 --- ## 商品CTA因子及策略表现 ### 商品因子表现 - 上周国内商品总体保持较大波动，贵金属和有色板块上涨，黄金、白银上涨约4%，铝锡也有2%以上涨幅。 - 焦煤、烧碱下跌超7%。 - 期限结构、量价趋势类因子收益上涨，基差类、波动率类以及仓单类因子小幅下跌。 - 基本面因子近期有反弹，但长期收益逻辑并不稳固，短期内仍可关注。 ### 跟踪策略表现 #### CWFT策略 - 年化收益：9.5% - 夏普比率：1.64 - Calmar比率：1.08 - 最大回撤：-8.81% - 最近一周收益：0.66% - 今年以来收益：3.52% #### C_frontnext & Short Trend策略 - 年化收益：11.2% - 夏普比率：1.71 - Calmar比率：1.67 - 最大回撤：-6.72% - 最近一周收益：0.65% - 今年以来收益：2.08% #### Long CWFT & Short CWFT策略 - 年化收益：12.4% - 夏普比率：1.40 - Calmar比率：0.95 - 最大回撤：-13.07% - 最近一周收益：-0.58% - 今年以来收益：4.95% #### CS XGBoost策略 - 年化收益：4.6% - 夏普比率：0.75 - Calmar比率：0.21 - 最大回撤：-22.35% - 最近一周收益：-0.90% - 今年以来收益：-6.71% #### RuleBased TS Sharp-combine策略 - 年化收益：11.3% - 夏普比率：1.48 - Calmar比率：1.37 - 最大回撤：-8.26% - 最近一周收益：-0.21% - 今年以来收益：-0.26% #### RuleBased TS XGB-combine策略 - 年化收益：10.8% - 夏普比率：1.88 - Calmar比率：2.18 - 最大回撤：-4.95% - 最近一周收益：0.01% - 今年以来收益：-3.29% #### CS strategies, EW combine策略 - 年化收益：12.5% - 夏普比率：1.78 - Calmar比率：1.69 - 最大回撤：-7.38% - 最近一周收益：-0.55% - 今年以来收益：2.30% --- ## 商品因子及跟踪策略表现 - CWFT组合：以Carry、Warrant、Futurespot和Trend类因子的简单复合，权重为5:2:2:1。 - C_frontnext & Short Trend组合：在不改变长期价差因子持仓方向的前提下对冲短期价格波动。 - Long CWFT & Short CWFT组合：C/W/Fs/T四类因子内部等权复合，长周期为主因子，短周期为副因子。 - 截面CS XGB组合：基于全市场品种得到的时序因子XGB组合，使用20091231-20191231样本进行训练。 - RuleBased TS 夏普加权组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到指标，样本内筛选后获得夏普加权组合。 - RuleBased TS XGB组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到指标，样本内筛选后获得XGBoost组合。 --- ## 持仓及收益情况 ### CWFT组合 - 上周持仓品种26个，净持仓14.7%，总持仓收益0.7%，胜率57.7%。 - 表现较好的品种：LH（0.20%）、AO（0.20%）。 - 表现较差的品种：SR（-0.17%）、RM（-0.15%）。 - 本周净持仓13.4%，换手资金比例101.0%，其中9个品种需要展期。 ### C_frontnext & Short Trend组合 - 上周持仓品种26个，净持仓8.3%，总持仓收益0.7%，胜率57.7%。 - 表现较好的品种：JM（0.25%）、AO（0.16%）。 - 表现较差的品种：SR（-0.20%）、I（-0.10%）。 - 本周净持仓30.5%，换手资金比例138.8%，其中10个品种需要展期。 ### Long CWFT & Short CWFT组合 - 上周持仓品种26个，净持仓68.5%，总持仓收益-0.6%，胜率57.7%。 - 表现较好的品种：LH（0.16%）、V（0.07%）。 - 表现较差的品种：RM（-0.21%）、M（-0.20%）。 - 本周净持仓59.9%，换手资金比例109.4%，其中8个品种需要展期。 ### CS XGBoost策略 - 上周持仓品种24个，净持仓0.0%，总持仓收益-0.6%，胜率45.8%。 - 表现较好的品种：LC（0.15%）、PG（0.12%）。 - 表现较差的品种：SA（-0.23%）、LH（-0.19%）。 - 本周净持仓0.0%，换手资金比例92.7%，其中6个品种需要展期。 --- ## 总结 - 国债期货市场整体呈现上涨趋势，基差分化明显，期债的避险属性增强。 - 商品CTA策略整体表现良好，部分因子如期限结构、量价趋势类因子表现优于基差类、波动率类因子。 - 不同策略在收益、风险及持仓变化方面存在差异，需关注其具体表现及市场环境变化对策略的影响。