20260406-东证期货-金工策略周报_19页_5mb

金工策略周报总结

核心内容

本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，主要涵盖国债期货量化策略与商品CTA因子及策略表现。报告内容包括各品种的基差、收益率、风险指标、持仓变化以及相关策略的收益和风险评估。

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国债期货量化策略

行情简评

• 上周各期债多数收涨，30年期主力合约上涨0.26%，十年期上涨0.03%，五年期上涨0.01%，两年期下跌0.02%。
• 各品种基差分化，其中十年期27号基差为1.90元，显著高于历史平均水平；三十年期27号基差为0.39元，略高于历史基差的平均水平。
• 市场风险偏好逐渐走弱，国债期货的避险属性被激活。当权益或风险资产的预期收益边际下降时，债市短期避险交易属性更明显。

策略表现

• 单倍杠杆下，十年期国债组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.78%、1.31和2.13%（2021/01/01~至今）。
• 报告发布以来（2025/11/01~至今），组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.98%、1.85和0.67%。

风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。

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商品CTA因子及策略表现

商品因子表现

• 上周国内商品总体保持较大波动，贵金属和有色板块上涨，黄金、白银上涨约4%，铝锡也有2%以上涨幅。
• 焦煤、烧碱下跌超7%。
• 期限结构、量价趋势类因子收益上涨，基差类、波动率类以及仓单类因子小幅下跌。
• 基本面因子近期有反弹，但长期收益逻辑并不稳固，短期内仍可关注。

跟踪策略表现

CWFT策略

• 年化收益：9.5%
• 夏普比率：1.64
• Calmar比率：1.08
• 最大回撤：-8.81%
• 最近一周收益：0.66%
• 今年以来收益：3.52%

C_frontnext & Short Trend策略

• 年化收益：11.2%
• 夏普比率：1.71
• Calmar比率：1.67
• 最大回撤：-6.72%
• 最近一周收益：0.65%
• 今年以来收益：2.08%

Long CWFT & Short CWFT策略

• 年化收益：12.4%
• 夏普比率：1.40
• Calmar比率：0.95
• 最大回撤：-13.07%
• 最近一周收益：-0.58%
• 今年以来收益：4.95%

CS XGBoost策略

• 年化收益：4.6%
• 夏普比率：0.75
• Calmar比率：0.21
• 最大回撤：-22.35%
• 最近一周收益：-0.90%
• 今年以来收益：-6.71%

RuleBased TS Sharp-combine策略

• 年化收益：11.3%
• 夏普比率：1.48
• Calmar比率：1.37
• 最大回撤：-8.26%
• 最近一周收益：-0.21%
• 今年以来收益：-0.26%

RuleBased TS XGB-combine策略

• 年化收益：10.8%
• 夏普比率：1.88
• Calmar比率：2.18
• 最大回撤：-4.95%
• 最近一周收益：0.01%
• 今年以来收益：-3.29%

CS strategies, EW combine策略

• 年化收益：12.5%
• 夏普比率：1.78
• Calmar比率：1.69
• 最大回撤：-7.38%
• 最近一周收益：-0.55%
• 今年以来收益：2.30%

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商品因子及跟踪策略表现

• CWFT组合：以Carry、Warrant、Futurespot和Trend类因子的简单复合，权重为5:2:2:1。
• C_frontnext & Short Trend组合：在不改变长期价差因子持仓方向的前提下对冲短期价格波动。
• Long CWFT & Short CWFT组合：C/W/Fs/T四类因子内部等权复合，长周期为主因子，短周期为副因子。
• 截面CS XGB组合：基于全市场品种得到的时序因子XGB组合，使用20091231-20191231样本进行训练。
• RuleBased TS 夏普加权组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到指标，样本内筛选后获得夏普加权组合。
• RuleBased TS XGB组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到指标，样本内筛选后获得XGBoost组合。

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持仓及收益情况

CWFT组合

• 上周持仓品种26个，净持仓14.7%，总持仓收益0.7%，胜率57.7%。
• 表现较好的品种：LH（0.20%）、AO（0.20%）。
• 表现较差的品种：SR（-0.17%）、RM（-0.15%）。
• 本周净持仓13.4%，换手资金比例101.0%，其中9个品种需要展期。

C_frontnext & Short Trend组合

• 上周持仓品种26个，净持仓8.3%，总持仓收益0.7%，胜率57.7%。
• 表现较好的品种：JM（0.25%）、AO（0.16%）。
• 表现较差的品种：SR（-0.20%）、I（-0.10%）。
• 本周净持仓30.5%，换手资金比例138.8%，其中10个品种需要展期。

Long CWFT & Short CWFT组合

• 上周持仓品种26个，净持仓68.5%，总持仓收益-0.6%，胜率57.7%。
• 表现较好的品种：LH（0.16%）、V（0.07%）。
• 表现较差的品种：RM（-0.21%）、M（-0.20%）。
• 本周净持仓59.9%，换手资金比例109.4%，其中8个品种需要展期。

CS XGBoost策略

• 上周持仓品种24个，净持仓0.0%，总持仓收益-0.6%，胜率45.8%。
• 表现较好的品种：LC（0.15%）、PG（0.12%）。
• 表现较差的品种：SA（-0.23%）、LH（-0.19%）。
• 本周净持仓0.0%，换手资金比例92.7%，其中6个品种需要展期。

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总结

• 国债期货市场整体呈现上涨趋势，基差分化明显，期债的避险属性增强。
• 商品CTA策略整体表现良好，部分因子如期限结构、量价趋势类因子表现优于基差类、波动率类因子。
• 不同策略在收益、风险及持仓变化方面存在差异，需关注其具体表现及市场环境变化对策略的影响。