> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 # 终端需求观察（第132期） 2026年3月1日 # 终端需求观察 <table><tr><td>数据观察</td><td>1.投资：据百年建筑调研，截至2月25日(农历正月初九)，全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7个百分点；资金到位率29%，农历同比增加9.4个百分点。其中，房地产项目开工率为8.2%，农历同比增加0.6个百分点；劳务上工率19.3%，农历同比增加10.2个百分点；资金到位率28.4%，农历同比增加12.5个百分点。非房地产项目开工率为9.2%，农历同比增加1.8个百分点；劳务上工率14%，农历同比增加1.4个百分点；资金到位率29.2%，农历同比增加8.7个百分点。 2.消费：节后主要一二线城市地铁客运量低位回升、拥堵延时指数明显低于节前水平，国内航班执行数小幅回落。30城商品房成交仍弱，乘用车销量持平于去年同期水平。</td></tr><tr><td>下游反馈</td><td>黑色：节后部分建筑工程陆续复工，但多数工程复工仍要在元宵节之后，钢材现货市场需求仍处于基本停滞局面，钢材库存继续大幅增加。本周五大品种总库存环比增加134.27万吨，其中螺纹总库存增加84.56万吨，热卷总库存增加18.3万吨，螺纹表需回升39.38万吨，热卷表需回升44.58万吨。节后钢厂复产加快，铁水产量明显回升，钢厂对原料仍有补库需求，247家钢厂高炉产能利用率回升1.04个百分点至87.45%，日均铁水产量回升2.79万吨至233.28万吨。 有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从11.96%升至18.38%，再生铜制杆从0%升至2.15%，国内精炼铜社会库存周度增加17.81万吨至53.17万吨，保税区库存增加0.02万吨至6.96万吨，节后首周开工小幅修复，但传统加工行业仍偏缓慢，库存超预期累库；本周铝材下游企业周度开工率从52.8%升至57%，其中原生铝合金开工率小幅下降，但再生铝合金、铝型材、铝线缆铝板带开工率均有所回升，电解铝库存周度增加26.5万吨至115.7万吨，节后开工较为积极，关注累库情况。锌下游企业开工率，镀锌由0.64%升至6.84%，压铸由0.39%升至8.73%，氧化锌由7.4%升至19.76%，本周锌七地库存增加5.95万吨至21.99万吨，节后首周开工偏缓慢。 能化：原料供应与成品市场双重驱动，山东地炼开工率涨至两年新高。截至2月25日，山东地炼常减压开工率为62.65%，较上周涨1.37个百分点，创下自2024年2月以来高点。本周PTA装置变动：逸盛新材料360万吨5成负荷运行，另一套360万吨检修完成后重启，至周五国内PTA负荷调整至76.6%。年后PTA装置重启加速，库存积累较为明显，不过短期码头库存积累一般，基差下行压力可控。受装置重启消息影响，PTA现货价格回落，加工差快速收窄至300以内，关注下游提负进度。 农产品：本周全国生猪出栏均价为11.22元/公斤，较上周价格下跌0.58元/公斤，环比下跌4.92%，同比下跌23.36%。本周生猪价格持续下跌，周度均价重心明显下移，核心逻辑为“节后需求回落带动猪价持续走弱”。综合来看，预计下周生猪走势震荡调整，周度均价受基数下移影响仍将继续下探。本周玉米淀粉偏强运行。目前行业开工率45.68%，环比上周+4.32%。山东加工亏损58元，利润较上周增加9元/吨。春节假期原料价格上行支撑企业涨价心态，下游根据自身需求适当补货，观望心态较强。节后企业库存增幅不大，企业无较大供应压力。目前上下游开机仍在恢复中，购销进度偏慢，预计元宵节前后市场购销活动逐步升温。</td></tr></table> # 1.投资 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周)(单位：万吨) 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周)(单位：万吨) 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 # 热卷表需回升44.58万吨 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨） 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 图表：热轧板卷周度表观消费量（单位：万吨） 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 # 水泥磨机开工负荷回落 图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%） 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨） 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 据卓创对62个主要城市的监测数据显示，2月26日对62个主要城市的监测数据显示，与春节前一周相比，本周磨机开工负荷有显著下降。全国水泥磨机开工负荷均值4.74%，环比下降3.78个百分点，降幅收窄13.74个百分点。春节后，多数地区还未恢复需求，水泥磨机生产也未明显开始，磨机开工相对较低。 # 沥青出货量小幅下降 图表：沥青开工率（单位：%） 图表：华东重交价格（单位：元/吨） 图表：沥青出货量（单位：万吨） 图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 浮法平板玻璃产能平稳 图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 铜下游开工率低位回升 图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%） 图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表：样本企业再生铜制杆周度开工率 图表：国内保税区铜库存（单位：万吨） # 铝下游开工率回升 图表：铝加工行业周度开工率（单位：%） 图表：铝型材企业周度开工率（单位：%） 图表：铝板带箔企业周度开工率（单位：%） 图表：国内铝社会库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 # 锌下游开工率低位回升 图表：镀锌结构件开工率（单位：%） 图表：氧化锌开工率（单位：%） 图表：压铸合金开工率（单位：%） 图表：国内锌社会库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 # 30城商品房成交面积仍偏弱 图表：30城商品房成交面积（单位：万平方米） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：主要城市二手房住宅成交（单位：万平方米） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 1月销售各类挖掘机18708台，同比增长 $49.5\%$ 图表：主要企业液压挖掘机内销销量（单位：辆） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：中国小松挖掘机开工小时数（单位：小时/月） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年1月挖掘机销量为18708台，同比增长49.5%，其中国内销量8723台（同比增长61.4%），出口销量9985台（同比增长40.5%）。 # 美国粗钢产量平稳 图表：美国经济活动指数（单位：点） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：美国粗钢产量（单位：万短吨） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 美国原油和成品油产量引申需求量 图表：美国原油产量引申需求（单位：万桶/日） 图表：美国馏分油产量引申需求（单位：万桶/日） 图表：美国汽油产量引申需求（单位：万桶/日） 图表：美国航空煤油供应量（单位：万桶/日） 资料来源：Wind，光大期货研究所 # 2. 消费 # 一线城市地铁客运量节后反弹 图表：上海地铁客运量（单位：万人） 图表：北京地铁客运量（单位：万人） 图表：深圳地铁客运量（单位：万人） 图表：广州地铁客运量（单位：万人） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 主要二线城市地铁客运量节后回升 图表：成都地铁客运量（单位：万人） 图表：南京地铁客运量（单位：万人） 图表：西安地铁客运量（单位：万人） 图表：武汉地铁客运量（单位：万人） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 一线城市拥堵延时指数节后小幅回升 图表：北京拥堵延时指数（单位：点） 图表：上海拥堵延时指数（单位：点） 图表：广州拥堵延时指数（单位：点） 图表：深圳拥堵延时指数（单位：点） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 主要二线城市拥堵延时指数节后小幅回升 图表：成都拥堵延时指数（单位：点） 图表：西安拥堵延时指数（单位：点） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：南京拥堵延时指数（单位：点） 图表：武汉拥堵延时指数（单位：点） # 国内航班执行数小幅回落 图表：执行航班数：中国：国内航班（不含港澳台）：周平均（单位：班次） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：顺丰速运快递业务量（单位：亿票） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 欧洲航线集装箱运价指数小幅回升 图表：SCFI:综合指数（单位：点） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：SCFIS:欧洲航线(基本港)(单位：点) 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 生猪屠宰环比回升 图表：全国能繁母猪存栏（单位：万头） 图表：宰后均重：白条猪肉(瘦肉型)：山东(单位：公斤) 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：全国：生猪定点屠宰企业屠宰量（单位：万头） 图表：全国生猪存栏量（单位：万头） # 乘用车销量同比持平 图表：乘用车当周日均销量（单位：辆） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：汽车库存预警指数（单位：点） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 半钢胎开工率低位反弹 图表：半钢胎开工率（单位：%） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：全钢胎开工率（单位：%） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 轮胎厂库存高位 图表：轮胎厂全钢胎库存周转天数（单位：天） 资料来源：卓创资讯,光大期货研究所 图表：轮胎厂半钢胎库存周转天数（单位：天） 资料来源：卓创资讯,光大期货研究所 # 聚酯需求韧性，终端需求下滑 图表：聚酯负荷（%） 图表：江浙加弹机开机率（%） 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表：江浙涤丝产销（%，15日移动平均） 图表：江浙织机开机率（%） # PX开工负荷处于近几年最高水平 图表：中国PX开工率（%） 资料来源：CCF，光大期货研究所 图表：亚洲PX开工率（%） 资料来源：CCF，光大期货研究所 # 国内MEG总负荷持续上升 图表：MEG总负荷（%） 资料来源：CCF，光大期货研究所 图表：煤制MEG负荷（%） 资料来源：CCF，光大期货研究所 # 分析师介绍 - 钟美燕，现任光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，上海财经大学硕士。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 - 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 - 王娜，光大期货农产品研究总监，负责品种玉米、玉米淀粉及生猪产业链研究。期货从业资格号：F0243534；期货交易咨询资格号：Z0001262。 - 展大鹏，现任光大期货研究所有色研究总监，理科硕士，贵金属资深研究员。期货从业资格号：F3013795；期货交易咨询资格号：Z0013582。 - 杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 - 于洁，上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。期货从业资格号：F03088671；期货交易咨询资格号：Z0016642。 王珩、邸艺琳对本报告亦有贡献。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。