20260228-国盛证券有限责任公司-比音勒芬-002832.SZ-总经理拟增持股份_彰显长期发展信心_3页_636kb

比音勒芬（002832.SZ）总结

核心内容

比音勒芬是一家专注于高端品牌建设和运动时尚领域的公司，近期总经理谢邕先生计划在公告发布后6个月内增持公司股份，金额为1~2亿元，增持股份数量不超过公司总股本的2%。此举彰显了公司实际控制人及一致行动人对公司业务前景和长期价值的信心。

公司旗下拥有多个品牌，包括比音勒芬、比音勒芬高尔夫、威尼斯狂欢节、CERRUTI 1881、KENT&CURWEN、SnowPeak（授权）、Oofos（授权），形成了清晰的高端品牌矩阵。公司持续完善品牌建设，拓展消费客群，并通过IP联名、爆款SKU打造等方式增强品牌影响力。

主要观点

• 品牌矩阵建设：公司通过主品牌与子品牌协同发展，构建多层次的高端品牌体系，提升市场竞争力。
• 电商发展强劲：2025年上半年电商销售同比增速超过70%，毛利率高达78%，显示出线上业务的高成长性。
• 线下渠道稳步扩张：截至2025年H1，公司门店数量达1328家，其中直营672家、加盟656家。预计2026年主品牌及新品牌门店将净增50~100家，进一步推动渠道增长。
• 收入与利润增长预期：2025年公司收入预计稳健增长6%左右，归母净利润同比下降19%；2026年收入和利润均有望增长10%左右。
• 财务稳健：公司账上现金充沛，货币资金+交易性金融资产达19.2亿元，为业务发展提供坚实支撑。

关键信息

品牌布局

• 主品牌：比音勒芬、比音勒芬高尔夫，聚焦高端专业运动和全场景着装需求，通过生活PREMIUM、户外MOTION和时尚TRENDY三大系列满足不同消费场景。
• 其他品牌：威尼斯狂欢节、CERRUTI 1881、KENT&CURWEN、SnowPeak、Oofos，分别布局不同细分市场，如路亚、徒步、露营等，且部分品牌已进驻高端购物中心，提升品牌影响力。

电商与线下发展

• 电商表现：2025年H1电商销售增速超过70%，毛利率达78%，显示其在电商领域的强劲增长势头。
• 线下拓店：公司持续推进线下门店扩张，未来高线加密与低线下沉将共同驱动增长，预计2026年门店净增50~100家。

财务表现

• 营业收入：2023年为35.36亿元，2025年预计为42.54亿元，2027年预计为51.58亿元。
• 归母净利润：2023年为9.11亿元，2025年预计为6.65亿元，2027年预计为8.00亿元。
• 每股收益（EPS）：2023年为1.60元/股，2025年预计为1.17元/股，2027年预计为1.40元/股。
• 市盈率（P/E）：2023年为9.7倍，2025年为13.3倍，2027年为11.1倍。
• 市净率（P/B）：2023年为1.8倍，2025年为1.5倍，2027年为1.2倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2027年归母净利润预计为6.65/7.30/8.00亿元，对应2026年PE为12倍。
• 估值：公司具备较高的成长潜力，尤其在主品牌和新品牌布局方面。

风险提示

• 消费环境波动风险
• 渠道扩张不及预期
• 新品牌孵化效果不达预期
• 运动时尚景气度回落

股票信息

• 行业：服装家纺
• 收盘价（2026/2/27）：15.53元
• 总市值：88.63亿元
• 总股本：5.71亿股
• 自由流通股占比：68.23%
• 30日日均成交量：7.34百万股

分析师信息

• 分析师：杨莹、侯子夜、王佳伟
• 执业证书编号：S0680520070003、S0680523080004、S0680524060004
• 邮箱：yangying1@gszq.com、houziye@gszq.com、wangjiawei@gszq.com