> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁全价值链脱碳融资总结 ## 核心内容 钢铁行业是中国碳排放的主要来源之一，约占全国排放量的15%。为实现2060年碳中和目标，钢铁行业亟需加速脱碳行动。当前，钢铁脱碳面临多重挑战，包括绿钢需求不足、低碳原料和能源成本高、技术路径尚不成熟等。为此，本报告从价值链视角出发，探讨如何通过转型金融工具、贴标债券、政策支持等手段推动钢铁行业低碳转型。 ## 主要观点 - **绿钢需求不足**：绿钢生产成本高、缺乏统一的采购标准，限制了下游企业规模化采购和应用。 - **全价值链融资至关重要**：从上游低碳原料供应、清洁能源，到下游低碳钢采购，资金支持全链条脱碳对加速行业转型具有决定性作用。 - **转型金融框架逐步扩展**：中国正在推动转型金融标准从生产环节向全价值链延伸，涵盖低碳电力、低碳氢、废钢加工、绿钢采购等环节。 - **贴标债务工具成为关键融资渠道**：中国贴标债券市场已逐步发展，支持钢铁行业脱碳，尤其是废钢-电弧炉、氢直接还原铁等项目。 - **政策与金融协同推动脱碳**：政策制定者应通过绿色公共采购、低碳转型基金等方式强化需求信号，金融机构应开发多样化融资工具并提升可信度。 ## 关键信息 ### 一、行业现状 - 中国钢铁生产以高炉-转炉（BF-BOF）为主，占比约90%；电弧炉（EAF）占比约10%。 - 2030年政策目标是将电弧炉占比提升至20%，但目前进展未达预期。 - 氢直接还原铁（H2-DRI）和电解铁矿石（Electrolysis）等低碳技术仍处于示范和早期阶段。 ### 二、融资需求与实践 - **资金用途**：涵盖早期研发、示范项目、固定资产投资、运营支持和风险管理。 - **贴标债务工具**：截至2025年底，中国共发行12只与钢铁行业相关的贴标债券，其中70亿元用于废钢加工和电弧炉建设。 - **河北实践**：2023年12月，河北省发布《钢铁行业转型金融工作指引》，金融机构提供469亿元授信，其中322亿元已投放，利率平均低30个基点。 - **国际案例**：瑞典HYBRIT、西班牙Celsa Opco、美国Stegra等项目通过多元化融资方式推动低碳转型。 ### 三、金融工具与融资方式 - **贴标债券**：绿色、社会、可持续发展挂钩债券等成为支持钢铁脱碳的重要融资方式。 - **转型金融框架**：支持范围从生产端扩展至全价值链，包括低碳原料、能源、废钢回收、绿钢采购等。 - **碳减排支持工具**：中国人民银行2026年将低碳转型项目纳入碳减排支持工具，提供低成本资金支持。 ### 四、主要融资模式与支持机制 | 低碳冶金路径 | 融资工具 | 信用增强机制 | |--------------------|--------------------------|----------------------------------| | 废钢电弧炉（EAF） | 债券、贷款 | 钢铁承购协议、废钢供应协议 | | 氢直接还原铁（H2-DRI） | 股权、公共资金、债券、混合融资 | 氢气供应协议、铁矿石供应合同 | | 电解铁矿石（Electrolysis） | 风险投资、公共资金、债券 | 技术验证、政策支持、绿色电力供应 | ### 五、政策建议 - **政策制定者**：应完善转型金融框架，推动绿钢采购标准与国际接轨，设立低碳转型基金，支持突破性技术。 - **钢铁企业**：应加强低碳转型管理，制定科学的转型计划，提升碳排放管理能力。 - **金融机构**：应拓展融资范围，创新产品类型，提升转型金融产品的可信度与市场认可度。 ## 未来展望 - 随着转型金融标准和贴标债券市场的发展，钢铁行业脱碳融资渠道将更加多元化。 - 需要加强上下游协同，推动绿钢市场发展，提升需求侧激励。 - 通过政策引导与金融支持，推动低碳技术（如废钢电弧炉、氢直接还原铁、电解铁矿石）的商业化与规模化应用。 ## 结论 钢铁行业脱碳是一项系统性工程，需从全价值链角度进行协同投资。转型金融框架的扩展、贴标债券市场的成熟以及政策激励机制的完善，将为钢铁行业脱碳提供强有力的资金支持。未来，应进一步推动绿色钢铁标准的互操作性，增强市场信心，释放更多投资潜力，助力中国钢铁行业实现深度脱碳目标。