> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI需求引领，铟价打开空间 —— 钢行业动态跟踪总结 ## 核心内容 本报告聚焦于铟产业链受AI光通讯需求爆发的影响，分析了磷化铟衬底及金属铟价格的上涨趋势，并评估了相关企业的投资价值。 ### 主要观点 - **磷化铟衬底价格持续上涨**：受AI光通讯需求激增影响，磷化铟基板与磊晶出现严重供不应求，预计第4季将再次涨价超过10%，创史上最大单次涨幅。截至2026年7月，4寸磷化铟衬底均价同比上涨34.3%，带动上游原料精铟均价同比上涨114.3%。 - **供给刚性较强，结构性短缺趋势延续**：制造磷化铟衬底所需高纯铟（6N至7N级别）主要依赖原生铟，而再生铟提纯难度大。全球原生铟产量有限，中国占据65%储量和69%产量，资源优势明显。但高纯铟提纯技术长期被海外企业（如日本住友电工、美国AXT、日本JX金属）垄断，国内新建产线并实现稳定良率需3-5年，短期内产能难以补充。 - **金属铟价格或继续上行**：AI算力基建资本支出持续增加，云厂商2026年资本开支上调至8050亿美元，2027年进一步上调至9700亿美元，推动磷化铟衬底及其原料需求增长。供给缺口扩大，叠加原生铟供给弹性不足，金属铟价格有望持续上涨。 ### 关键信息 - **磷化铟衬底**：作为第二代化合物半导体材料，其电子迁移率是硅材料的4倍以上，是当前唯一可实现大规模量产且适配光纤通信1310nm和1550nm两大波段窗口的衬底材料。 - **原生铟供给**：全球2025年原生铟产量约1100吨，中国贡献约69%，资源储备和产量均占主导。 - **高纯铟提纯技术**：目前由海外企业主导，国内技术尚未成熟，短期内无法填补产能缺口。 - **行业景气度**：受AI需求驱动，行业景气度持续上行，供给端约束明显。 ## 投资建议与标的 ### 投资建议 在AI算力需求持续扩张的背景下，金属铟价格有望继续上涨，产业链中上游和中下游企业将受益。 ### 建议关注标的 - **株冶集团（600961）**：买入，具备较大铅锌冶炼规模，可回收稀散金属铟，铟锭设计产能约60吨/年。 - **云南锗业（002428）**：未评级 - **锡业股份（000960）**：买入 - **豫光金铅（600531）**：未评级 - **中金岭南（000060）**：未评级 ## 风险提示 - 下游AI光通讯需求不及预期； - 铅锌矿端扩产超预期，导致原生铟供给增加； - 金属铟价格波动风险。 ## 行业评级 - **看好**（维持）：基于当前供需格局和行业景气度，预计金属铟价格将持续上涨。 ## 报告发布信息 - **发布日期**：2026年08月20日 - **地区**：中国 - **行业**：有色金属行业 ## 证券分析师 - **于嘉懿** 执业证书编号：S0860525110005 香港证监会牌照：BYB820 邮箱：yujiayi1@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 ## 联系人 - **黄雨韵** 执业证书编号：S0860125070019 邮箱：huangyuyun@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 ## 相关报告 - 有色周报：催化空窗期，回归供需定价（2026-08-16） - 有色周报：加息担忧减弱，修复窗口延续（2026-08-09） - 有色周报：地缘担忧仍存，供需底线上移（2026-08-02） ## 投资评级定义 - **买入**：预期相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：预期相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：预期相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间； - **减持**：预期相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：存在利益冲突或分析不确定性。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权不得复制、转发或公开传播。