> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝海外缺口终须国内出口弥补总结 ## 核心内容 本报告分析了当前全球铝市场供需格局，重点探讨了中东地区电解铝产能减产、库存外运情况以及海外新增产能对供应的影响，同时评估了中国铝出口市场在消费淡季中的韧性。报告指出，尽管海外铝市场存在一定的缺口，但短期内难以通过复产或新增产能弥补，中国作为全球主要铝出口国，其出口数据和市场结构仍具备较强支撑力。 --- ## 主要观点 ### 1. 中东电解铝产能减产难以短期恢复 - 中东地区电解铝厂因战争影响，减产规模约为285万吨，主要原因是工厂受损，而非主动减产或原料运输中断。 - 即使霍尔木兹海峡恢复畅通，中东铝厂的复产周期预计长达一年，叠加产能爬坡期，最早可能在2027年四季度才能实现满产。 - 当前中东库存积压约30万吨，即使外运，对全球铝供应的影响也较为有限。 ### 2. 海外电解铝供应增长受阻 - 海外新增产能主要集中在东南亚，但电力供应的不稳定性成为主要制约因素。 - 印尼力勤项目虽计划于2025年底投产，但仅完成80%；印度Balco项目因电厂事故推迟；越南、美国、冰岛等地区的新增产能亦存在延迟。 - 综合评估，2026年海外电解铝产量预计较2025年减少约80万吨，缺口仍存。 ### 3. 中国铝出口市场表现强劲 - 1-5月铝材净出口累计231.9万吨，同比增长9%；铝制品出口161.3万吨，同比增长13.2%。 - 中国出口更多集中于第三世界国家，海外资源投资推动当地基础设施建设，欧美贸易摩擦影响有限。 - 铝价回调刺激显性库存快速去化，有助于支撑铝价。 ### 4. 中国铝中间加工品消费具有刚性 - 铝水比例达77.22%，高于历史同期水平，接近去年峰值。 - 铝棒加工费在淡季仍保持坚挺，显示加工环节盈利状态良好。 - 铝板带箔产量持续增长，表明消费结构变化带来的需求支撑。 --- ## 关键信息 ### 1. 中东电解铝情况（表1） | 企业 | 建设产能（万吨） | 减产产能（万吨） | 备注 | |--------------|------------------|------------------|------| | 卡塔尔铝业 | 64 | 25 | 3月3日开始减产，上游天然气设备遭袭击 | | 巴林铝业 | 162 | 110 | 3月15日关停1.2.3号生产线，3月28日遭袭击 | | 阿联酋铝业 | 270 | 150 | Al Taweelah遭受袭击减产 | | 伊朗 | 80 | - | - | | 阿曼 | 40 | - | - | | 沙特 | 98 | - | - | | 总计 | 714 | 285 | - | ### 2. 海外电解铝投复产情况（表2） | 区域 | 企业 | 新增产能（万吨） | 备注 | |--------|------------------|------------------|------| | 印尼 | Kaltara(力勤) | 50 | 2025年12月季度开始投产，完成80% | | 印尼 | 聚万(信发) | 25 | 一期25万吨2025年10月通电，二期2026Q4 | | 印尼 | 泰景(信发) | 60 | 2026年4月末开始投产 | | 印尼 | 先锋 | 30 | 6月中旬通电，属于乐观情况 | | 印尼 | 青山 | 80 | 最乐观预期2026年底通电 | | 越南 | Dak Nong | 15 | 2026年7月 | | 印度 | Balco(韦丹塔) | 43.5 | 2025年10月出铝水，但因电厂爆炸延迟 | | 美国 | 世纪铝业 | 5 | 2026年4月复产 | | 冰岛 | 世纪铝业 | 32 | 2026年4月复产 | --- ## 风险提示 - **美国加息影响**：可能对全球资本流动和铝价产生压力。 - **地缘政治扰动**：中东局势仍不稳定，可能影响铝厂复产和物流。 - **原油价格超预期波动**：可能间接影响电力成本，进而影响电解铝生产。 --- ## 结论 海外铝市场短期内难以恢复产能，中国作为全球主要铝出口国，其出口数据和消费结构显示较强的市场韧性。尽管欧美贸易摩擦对出口造成一定影响，但中国铝出口更多依赖第三世界国家，且出口增长已体现在数据中。未来中国铝出口仍将是支撑全球铝供需平衡的重要力量。