> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华中数控（300161）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 华中数控（300161）在2026年上半年实现营业收入6.50亿元，同比增长17.25%，但归母净利润为-0.91亿元，同比下滑12.06%。公司整体表现呈现收入增长与利润承压并存的态势，主要受研发投入增加影响。尽管如此，公司盈利能力有所改善，综合毛利率提升至39.81%，销售净利率虽为负，但同比改善。 ## 主要观点 ### 1. 收入增长显著，利润承压 - **营业收入**：2026H1实现6.50亿元，同比增长17.25%。 - **归母净利润**：2026H1为-0.91亿元，同比下滑12.06%，主要由于研发投入增加。 - **Q2表现**：单季度实现营业收入4.24亿元，同比增长20.62%；归母净利润-0.12亿元，同比改善47.52%。 ### 2. 产品结构优化，毛利率提升 - **毛利率**：2026H1综合毛利率为39.81%，同比提升4.33个百分点；Q2单季度毛利率达41.09%，同比提升5.33个百分点。 - **产品表现**： - 数控系统收入为4.80亿元，同比增长32.10%； - 机床收入为1.27亿元，同比下降19.05%。 ### 3. 研发投入持续加码 - **研发费用率**：2026H1研发费用率为36.8%，同比增加11.81个百分点。 - **研发投入方向**：聚焦高端数控系统国产替代，推动AI赋能新一代智能数控系统，五轴数控系统在新能源汽车、消费电子、机器人等领域实现批量配套，抢占外资市场份额。 ### 4. 经营现金流短期承压 - **经营活动现金流净额**：2026H1为-1.19亿元，同比下降25.21%。 - **存货增长**：存货为11.71亿元，同比增长15.9%，主要因业务规模扩大和主动备货。 ### 5. 财务预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预测分别为44/79/127亿元，对应动态PE分别为120/67/42倍。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 ### 6. 政策与市场机遇 - **政策支持**：国家“十五五”规划纲要推动工业母机关键核心技术攻关，超长期特别国债支持设备更新，为国产替代提供长期支撑。 - **市场前景**：AI赋能推动数控系统向“智能一代”升级，五轴数控系统在多个高成长领域实现应用，具备较强竞争优势。 ## 关键财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,782 | 1,564 | 1,632 | 1,825 | 2,124 | | 归母净利润（百万元） | -55.37 | 16.32 | 43.75 | 78.89 | 126.59 | | EPS（元/股） | -0.28 | 0.08 | 0.22 | 0.40 | 0.64 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 94.89 | 321.91 | 120.09 | 66.60 | 41.50 | ## 财务状况分析 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2,554 | 2,383 | 2,817 | 2,881 | | 存货 | 1,010 | 671 | 1,165 | 966 | | 资产总计 | 4,617 | 4,465 | 4,913 | 4,987 | | 负债合计 | 2,826 | 2,623 | 2,985 | 2,928 | | 所有者权益合计 | 1,791 | 1,843 | 1,928 | 2,058 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 1,564 | 1,632 | 1,825 | 2,124 | | 归母净利润 | 16 | 44 | 79 | 127 | | 毛利率(%) | 36.99 | 37.27 | 37.99 | 38.40 | | 归母净利率(%) | 1.04 | 2.68 | 4.32 | 5.96 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 180 | 599 | (85) | 462 | | 投资活动现金流 | (169) | (155) | (155) | (155) | | 筹资活动现金流 | (246) | (30) | (30) | (30) | | 现金净增加额 | (235) | 414 | (270) | 278 | ## 风险提示 - 下游制造业需求不及预期； - 研发成果产业化不及预期； - 行业竞争加剧风险。 ## 投资建议 - **投资评级**：增持（维持）； - **估值逻辑**：当前市值对应2026-2028年动态PE分别为120/67/42倍，反映公司未来成长潜力； - **核心逻辑**：受益于政策支持和AI技术赋能，公司作为国产数控系统龙头，具备长期成长空间。 ## 公司基本信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 26.44 | | 一年最低/最高价（元） | 22.29 / 42.50 | | 市净率（倍） | 3.44 | | 流通A股市值（百万元） | 5,168.15 | | 总市值（百万元） | 5,253.55 | | 每股净资产（元） | 7.69 | | 资产负债率（%） | 64.05 | | 总股本（百万股） | 198.70 | | 流通A股（百万股） | 195.47 | ## 附注 - 本报告为东吴证券研究所发布，旨在提供投资参考，不构成具体投资建议； - 数据来源为Wind及东吴证券研究所预测； - 投资者需结合自身情况审慎决策，不依赖本报告作为唯一依据。