20211202-天风证券-千味央厨-001215.SZ-公告部分产品涨价_平均涨幅5_-6_有助于稳定毛利率及整体盈利_3页_692kb

报告摘要

千味央厨是一家国内速冻食品餐饮B端市场龙头企业，主要产品为速冻米面制品，公司近期发布公告对部分产品进行涨价，调价幅度在 $2% - 10%$ 之间，新价格自2021年12月25日起执行。此次涨价预计平均涨幅为 $5% - 6%$，旨在应对原材料、人工、运输、能源等成本上涨，以稳定毛利率及整体盈利。

公司已公告股权激励方案，授予156.84万股，解锁条件对应20-23年营收CAGR $26%$，为未来业务增长注入动力。同时，公司不断拓展大B客户（如华莱士、海底捞等），并逐步发掘小B市场，扶持大经销商，展现从大客户驱动向品类驱动的成长性。

产品涨价：公司对部分产品进行涨价，以应对成本上升，预计对销售影响不大，市场已有心理预期。
盈利预测：公司前三季度营收持续高增长，调整2021-2023年营收预测为13.0/16.5/20.4亿元，同比增速分别为 $38% / 26% / 24%$。归母净利预测为0.92/1.21/1.58亿元，同比增速分别为 $20% / 32% / 30%$。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性及竞争优势。
财务表现：公司毛利率稳步提升，净利率保持稳定，ROE和ROIC也呈现上升趋势，显示盈利能力增强。
估值变化：市盈率、市净率、市销率及EV/EBITDA等估值指标均有所下降，反映市场对公司未来增长预期的调整。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	市销率（P/S）	EV/EBITDA
2021E	13.0	0.92	1.08	60.71	5.83	4.28	35.40
2022E	16.5	1.21	1.43	45.92	5.17	3.39	27.29
2023E	20.4	1.58	1.85	35.34	4.51	2.74	20.29

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	24.50%	21.71%	24.56%	25.21%	25.85%
净利率	8.33%	8.11%	7.05%	7.37%	7.74%
ROE	18.27%	13.15%	9.60%	11.27%	12.77%
ROIC	57.57%	25.07%	18.54%	32.35%	33.09%
资产负债率	51.59%	39.06%	33.26%	33.61%	35.06%
净负债率	-12.08%	-7.50%	-56.79%	-52.19%	-67.02%

公司股价走势图表显示，2021年12月25日为调价执行日，图表资料来源为聚源数据。