> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年5月19日） ## 市场回顾 周一，A股市场整体呈现缩量调整态势，主要指数表现如下： - 上证指数收盘跌 $0.09\%$ 报4131.53点 - 深证成指跌 $0.20\%$ - 创业板指跌 $0.36\%$ - A股两市成交额为2.92万亿元人民币，超2300股上涨 **行业表现**： - 电子、煤炭行业领涨 - 农林牧渔、轻工制造行业领跌 港股方面，恒生指数跌 $1.11\%$，恒生科技指数跌 $1.95\%$。 海外市场表现分化，美国三大股指涨跌不一，道指涨 $0.32\%$，标普500指数跌 $0.07\%$，纳指跌 $0.51\%$。欧洲及亚太股市亦涨跌不一。 ## 重要新闻 ### 国家统计局数据 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长 $4.1\%$ - 服务业生产指数同比增长 $4.3\%$ - 社会消费品零售总额增长 $0.2\%$ - 1-4月全国固定资产投资同比下降 $1.6\%$，其中制造业投资增长 $1.2\%$，房地产开发投资下降 $13.7\%$ - 4月全国城镇调查失业率为 $5.2\%$，环比下降0.2个百分点 ### 商务部政策 - 发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》，提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制、优化“即买即退”服务等8条措施。 - 自2026年7月1日起，对退税销售额1万元以下的申请单实行随机实物验核，实现退税全流程无纸化办理。 ## 研报精选 ### 电力设备行业 - **行业表现**：申万电力设备指数下跌 $1.60\%$，但整体表现强于大市。 - **细分板块**：其他电源设备、光伏设备上涨，电网设备、电机、电池、风电设备板块回调。 - **材料价格**：碳酸锂价格环比下降，六氟磷酸锂、正极材料、负极材料价格环比上涨，隔膜价格环比持平。 - **投资建议**： - 锂电行业：关注材料环节龙头个股盈利修复机会 - 风电设备：关注装机高增长及海外项目放量带来的盈利增长 - 新兴技术：关注固态电池技术产业化及AI基础设施需求增长 ### 人形机器人行业 - **板块表现**：人形机器人板块指数上涨 $1.15\%$，跑赢上证指数和沪深300指数。 - **产业动态**： - 宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲 GD01，定价390万元 - 国内首个基于开源鸿蒙的人形机器人训练场在浙江慈溪启动 - **投资建议**： - 关注特斯拉与宇树科技供应链核心零部件厂商 - 关注国产供应链在成本下探和量产能力上的突破 - **风险提示**：政策效果、需求、市场竞争等风险 ### 通信行业 - **行业表现**：申万通信行业指数上涨 $6.77\%$，跑赢沪深300及创业板指数。 - **产业动态**： - “千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射 - IPEC与LightCounting举办NPO技术研讨会，展示技术进展与部署计划 - **投资建议**：关注光互连产业链领先企业产品迭代与技术突破 - **风险提示**：中美科技摩擦、地缘政治、算力需求、技术突破及市场竞争 ### 计算机行业 - **行业表现**：申万计算机行业指数下跌 $4.10\%$，跑输创业板指数。 - **产业动态**： - 广东新增6款生成式AI服务，腾讯音乐、格力电器等企业入列 - 腾讯云开源TencentDBAgentMemory，提升AI应用效率 - MiniMax启动“10xTeam”合作计划，推动垂直领域模型能力提升 - **投资建议**：关注AI大模型在重点行业场景的商业化落地及高质量数据集开发 - **风险提示**：中美科技摩擦、地缘政治、数据隐私、应用落地及市场竞争 ### 电子行业 - **行业表现**：申万电子指数上涨 $4.70\%$，跑赢沪深300及创业板指数。 - **产业动态**： - 长鑫科技2025年实现扭亏为盈，2026年Q1营收与利润大幅增长 - 海外存储厂商闪迪、铠侠发布强劲业绩，未来需求指引积极 - **投资建议**：关注存储、PCB等高景气细分赛道及产业链投资机会 - **风险提示**：中美科技摩擦、AI应用不及预期、国产技术突破不及预期、市场竞争加剧 ### 传媒行业 - **行业表现**：申万传媒行业指数下跌 $4.62\%$，年初至今累计跌幅 $2.85\%$ - **产业动态**： - 腾讯获批收购喜马拉雅，完善音频业务布局 - 腾讯2026Q1游戏收入达642亿元，AI投入持续加大 - **投资建议**：关注具备产品储备、研发能力和全球化运营的头部厂商，以及AI+内容、游戏、营销等领域的商业化进展 - **风险提示**：政策变化、消费复苏、市场竞争、AI侵权及商誉减值风险 ## 估值与风险提示 - **电力设备行业**：PE-TTM为34.72倍，高于历史均值 - **通信行业**：PE-TTM为34.72倍，高于历史均值 - **计算机行业**：PE-TTM为157.17倍，接近历史均值 - **电子行业**：PE-TTM为97.65倍，高于近年中枢水平 - **传媒行业**：PE-TTM为28.04倍，高于历史均值 ## 风险提示汇总 - **市场风险**：政策变化、地缘政治、市场竞争加剧 - **技术风险**：AI应用不及预期、技术突破不及预期 - **行业风险**：下游需求不及预期、产业生态建设不及预期、数据隐私安全 - **财务风险**：商誉减值、投资回报不确定性 ## 分析师信息 - 李中港：执业证书编号 S0270524020001 - 蔡梓林：执业证书编号 S0270524040001 - 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001 - 陈达：执业证书编号 S0270524080001 ## 万联证券研究所地址 - 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳：福田区深南大道2007号金地中心 - 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场