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有色及新材料早间评论总结

核心内容概览

本报告由西南期货研究所发布，日期为2026年3月25日，内容涵盖碳酸锂、铜、铝、锌、铅、锡及镍等主要有色金属品种的市场分析，重点围绕宏观环境、供需变化、库存情况及价格走势进行讨论。

各品种分析

碳酸锂

• 价格走势：主力合约上涨6.11%，至152940元/吨。
• 宏观影响：美伊冲突缓和，市场情绪回暖，除原油外，其他权益资产价格反弹。
• 基本面分析：
  • 非洲资源民族主义升级，暂停原矿及锂精矿出口，对市场情绪冲击大。
  • 国内江西复产时间不确定，矿端处于紧平衡。
  • 碳酸锂周度产量下滑，社会库存逐步去化。
• 观点：短期价格下方支撑仍强，但波动可能加大，需关注美伊冲突后续发展。

铜

• 价格走势：沪铜主力合约收于94670元/吨，涨幅0.17%。
• 宏观影响：通胀预期抹平美联储降息预期，美元指数上修，全球风险偏好受抑。
• 基本面分析：
  • 矿端加工费维持低位，精铜供应收缩风险仍存。
  • 下游需求受AI数据中心、电网升级等结构性增长支撑。
  • 社会库存去化，但绝对值仍较高。
  • LME与COMEX铜库存压力显现。
• 观点：偏弱震荡，下方有底。

铝

• 价格走势：沪铝主力合约收于23810元/吨，涨幅0.42%；氧化铝主力合约收于2962元/吨，跌幅2.18%。
• 基本面分析：
  • 氧化铝被动反弹，受几内亚铝土矿政策及中东冲突影响。
  • 供需过剩格局未变，高库存与新增产能压力持续。
  • 电解铝受宏观情绪转弱及国内季节性累库影响，高位回调。
• 观点：电解铝偏弱震荡，氧化铝反弹高度有限，或进入震荡调整。

锌

• 价格走势：沪锌主力合约收于22880元/吨，跌幅0.52%。
• 基本面分析：
  • 全球锌矿增量释放，国内精炼锌产量环比增加。
  • 消费端传统旺季表现欠佳，地产拖累镀锌需求。
  • 新能源与储能领域提供结构性支撑。
  • 社会库存下降，但基本面缺乏明显驱动。
• 观点：承压运行。

铅

• 价格走势：沪铅主力合约收于16470元/吨，涨幅0.15%。
• 基本面分析：
  • 原生铅产量回升，再生铅因废电瓶价格坚挺而亏损。
  • 铅蓄电池企业开工率回升，但终端消费疲软，下游仅维持刚需采购。
  • 社会库存下降，但基本面平淡。
• 观点：偏弱运行。

锡

• 价格走势：沪锡主力合约上涨0.81%，报348620元/吨。
• 基本面分析：
  • 刚果金军事冲突持续，矿端生产稳定存疑。
  • 佤邦炸药审批完成，预计产出增加，国内加工费修复。
  • 印尼精炼锡恢复，供应偏紧格局有所缓和。
  • 下游消费“传统领域承压，新兴领域动能支撑”，光伏退税临近对需求有提振。
• 观点：锡价下方有支撑，但海外局势仍有不确定性，短期波动可能加大。

镍

• 价格走势：沪镍期货主力合约下跌0.59%，报133890元/吨。
• 基本面分析：
  • 镍矿产量配额大幅削减，镍矿紧缺预期发酵，生产成本中枢抬升。
  • 印尼政策风险增加，打击非法矿山，菲律宾雨季影响开采。
  • 不锈钢需求疲软，下游镍铁厂亏损扩大，部分停产检修。
  • 精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位。
• 观点：弱现实与强预期博弈，上方压力较大，需关注印尼政策及宏观扰动。

总体市场环境

• 宏观因素：美伊冲突缓和、美元走强、地缘政治风险等对市场情绪产生影响。
• 地缘政治：非洲资源民族主义、中东局势、印尼政策等多重因素影响供应稳定性。
• 库存变化：多数品种社会库存有所去化，但绝对值仍偏高，库存压力仍存。
• 需求端：传统领域表现疲软，但新能源、储能、AI数据中心等新兴领域提供支撑。

关键信息总结

• 碳酸锂：供需错配支撑价格，但短期波动可能加大。
• 铜：宏观压制与基本面韧性博弈，偏弱震荡。
• 铝：电解铝高位回调，氧化铝反弹有限，震荡调整。
• 锌：产量回升，但消费端疲软，承压运行。
• 铅：原生铅产量回升，但再生铅亏损，需求平淡。
• 锡：供应偏紧缓解，下游结构性支撑，下方有支撑。
• 镍：矿端紧缺预期发酵，现实消费疲软，弱现实与强预期博弈。

风险提示

• 地缘政治风险可能继续影响市场情绪。
• 宏观政策变化（如美联储动向）对有色金属价格影响显著。
• 库存压力与供需变化需持续关注，警惕价格波动。

联系方式

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• 客服热线：400-801-7321
• 官网：www.swfutures.com

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