20260408-广发证券-预计社融增速8.0_2026年3月社融前瞻_5页_1mb

2026年3月社融前瞻总结

核心内容

广发证券预计，2026年3月社会融资规模（社融）增量为5.6万亿元，同比少增0.3万亿元。社融存量预计为456.8万亿元，同比增速为8.0%，环比下降0.18个百分点。整体来看，3月社融增速预计维持在8.0%左右，流动性环境在Q2可能阶段性偏紧。

主要观点

信贷方面

• 社融口径人民币贷款：预计3月新增人民币贷款3.6万亿元，同比少增0.2万亿元。
• 信贷结构：对公信贷需求预计同比多增，票据融资规模继续压降。
• 零售贷款：受消费补贴退坡影响，居民加杠杆购房意愿可能仍待修复，零售贷款大概率同比明显少增。
• 非社融口径人民币贷款：预计3月净减少0.15万亿元，同比多增0.03万亿元。
• 外币贷款：新增外币贷款预计为100亿元，同比多增395亿元。

债券方面

• 政府债融资：预计3月净融资为9,000亿元，同比少增0.6万亿元。
• 信用债融资：预计3月净融资为0.37万亿元，同比多增0.46万亿元，信用债净融资增速转正。

未贴现承兑汇票

• 预计3月末未贴现银行承兑汇票增加4,000亿元，同比多增368亿元。

货币增速

• M2增速：预计3月M2增速环比小幅下降0.2个百分点至8.8%左右。
• M1增速：预计3月M1增速环比下降0.2个百分点至5.7%左右。
• 流动性展望：Q2季节性流动性供求关系趋紧，流动性环境可能阶段性偏紧。

关键信息

风险提示

1. 经济表现不及预期；
2. 金融风险超预期；
3. 财政政策力度不及预期；
4. 政策调控力度超预期。

报告团队

• 倪军：广发证券银行首席分析师，兼具买方、卖方从业经验，擅长银行基本面研究与流动性分析。
• 林虎：广发证券银行高级分析师，兼具银行权益与固定收益研究经验。
• 李文洁、王宇、刘婉琴：广发证券银行研究员，分别覆盖重点公司、财报挖掘、发债银行研究等领域。

数据来源

• Wind
• 中国人民银行
• 广发证券发展研究中心

图表说明

• 图1：3月1M票据利率走势，显示票据利率震荡下行。
• 图2：iFind政府债融资跟踪，反映政府债净融资情况。
• 图3：iFind信用债融资跟踪，显示信用债融资趋势。

报告发布日期：2026年4月8日
报告原文：《预计社融增速8.0%—2026年3月社融前瞻》
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