> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月社融前瞻总结 ## 核心内容 广发证券预计，2026年3月社会融资规模（社融）增量为5.6万亿元，同比少增0.3万亿元。社融存量预计为456.8万亿元，同比增速为8.0%，环比下降0.18个百分点。整体来看，3月社融增速预计维持在8.0%左右，流动性环境在Q2可能阶段性偏紧。 ## 主要观点 ### 信贷方面 - **社融口径人民币贷款**：预计3月新增人民币贷款3.6万亿元，同比少增0.2万亿元。 - **信贷结构**：对公信贷需求预计同比多增，票据融资规模继续压降。 - **零售贷款**：受消费补贴退坡影响，居民加杠杆购房意愿可能仍待修复，零售贷款大概率同比明显少增。 - **非社融口径人民币贷款**：预计3月净减少0.15万亿元，同比多增0.03万亿元。 - **外币贷款**：新增外币贷款预计为100亿元，同比多增395亿元。 ### 债券方面 - **政府债融资**：预计3月净融资为9,000亿元，同比少增0.6万亿元。 - **信用债融资**：预计3月净融资为0.37万亿元，同比多增0.46万亿元，信用债净融资增速转正。 ### 未贴现承兑汇票 - 预计3月末未贴现银行承兑汇票增加4,000亿元，同比多增368亿元。 ### 货币增速 - **M2增速**：预计3月M2增速环比小幅下降0.2个百分点至8.8%左右。 - **M1增速**：预计3月M1增速环比下降0.2个百分点至5.7%左右。 - **流动性展望**：Q2季节性流动性供求关系趋紧，流动性环境可能阶段性偏紧。 ## 关键信息 | 项目 | 预估值（2026/3） | 上月 | 去年同期 | 环比变化 | 同比变化 | |------|------------------|------|----------|----------|----------| | 社融存量（万亿） | 456.8 | 451.4 | 423.0 | +5.4 | +33.8 | | 社融存量（扣除政府债券）（万亿） | 358.6 | 354.1 | 338.0 | +4.5 | +20.6 | | 社融增量（万亿） | 5.6 | 2.3855 | 5.8961 | +32.345 | -2,761 | | 新增人民币贷款（社融口径）（万亿） | 3.608 | 0.8458 | 3.8234 | +27.622 | -2,154 | | 全口径新增人民币贷款（万亿） | 3.458 | 0.9 | 3.64 | +25.58 | -1,820 | | 非社融新增人民币贷款（万亿） | -0.15 | 0.542 | -1.834 | -2.042 | +334 | | 新增外币贷款（万亿） | 0.1 | -0.036 | -0.295 | +0.136 | +0.395 | | 新增委托贷款（万亿） | 0.1 | -0.181 | -0.165 | +0.281 | +0.265 | | 新增信托贷款（万亿） | 0.1 | 0.31 | 0.238 | -0.21 | -0.138 | | 新增未贴现银行承兑汇票（万亿） | 0.4 | -0.1755 | 0.3632 | +0.5755 | +0.368 | | 企业债券融资（万亿） | 0.37 | 0.1522 | -0.0905 | +0.2178 | +0.4605 | | 非金融企业境内股票融资（万亿） | 0.04 | 0.0454 | 0.0412 | -0.0054 | -0.012 | | 政府债券（万亿） | 0.9 | 1.4014 | 1.4866 | -0.5014 | -0.5866 | | 残差项（万亿） | 0.272 | 0.1069 | 0.2944 | +0.1651 | -0.224 | ## 风险提示 1. 经济表现不及预期； 2. 金融风险超预期； 3. 财政政策力度不及预期； 4. 政策调控力度超预期。 ## 报告团队 - **倪军**：广发证券银行首席分析师，兼具买方、卖方从业经验，擅长银行基本面研究与流动性分析。 - **林虎**：广发证券银行高级分析师，兼具银行权益与固定收益研究经验。 - **李文洁、王宇、刘婉琴**：广发证券银行研究员，分别覆盖重点公司、财报挖掘、发债银行研究等领域。 ## 数据来源 - Wind - 中国人民银行 - 广发证券发展研究中心 ## 图表说明 - **图1**：3月1M票据利率走势，显示票据利率震荡下行。 - **图2**：iFind政府债融资跟踪，反映政府债净融资情况。 - **图3**：iFind信用债融资跟踪，显示信用债融资趋势。 --- **报告发布日期**：2026年4月8日 **报告原文**：《预计社融增速8.0%—2026年3月社融前瞻》 **获取完整报告**：请登录广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）：[广发研报系统](https://research.gf.com.cn/)