> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 计算机行业研究总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于 **AI 应用** 在计算机行业的快速发展趋势，分析了 Salesforce、Workday 等企业 AI 产品的商业化进展，以及开源模型能力提升、Token 成本下降对企业 AI 应用的推动作用。同时，报告梳理了当前 AI 应用在 **企业 AI、云、AI Infra、AI 办公、AI4S** 五大方向的催化因素，并列出了相关标的及风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. AI 应用真实趋势持续验证 - **Salesforce FY27Q2 业绩超预期**，季度收入 113 亿美元，同比增长 11%；cRPO 达到 335 亿美元，同比增长 14%。 - AI 业务保持高增长，Agentforce 与 Data 360 ARR 接近 39 亿美元，同比增长超 210%。 - **AI 产品加速增长**，同时核心 SaaS 业务表现稳健，客户流失率接近历史低位，净新增 AOV 增速为近四年最高。 ### 2. 开源模型能力提升与 Token 成本下降 - **开源模型**（如 DeepSeek V4-Flash、GLM-5.3）持续增强 Agent 能力，推动 AI 商业化。 - **Token 成本下降**，使得企业获取、开发和部署模型门槛降低，AI 应用厂商具备更强的竞争力。 ### 3. 企业 AI 壁垒在于数据、权限与 Workflow - AI Agent 在核心业务流程中仍需依赖原有软件平台的数据、权限和业务规则。 - CRM、ERP、HCM 等企业软件平台具备长期沉淀的行业数据和业务流程，是 AI 落地的重要基础。 ### 4. AI 应用多方向加速落地 - **企业 AI**：软件厂商通过嵌入 AI Agent 实现收入增长，如迈富时 2026H1 AI 应用业务收入 11.28 亿元，同比增长 123.7%。 - **云**：AI 应用调用量增长直接拉动云资源和模型推理需求，如阿里 AI Cloud and Compute Services 收入同比增长 45%。 - **AI Infra**：企业 Agent 落地推动数据库、数据治理、安全和运维监控需求增长，如深信服云计算及 AI 基础设施业务收入同比增长 58.6%。 - **AI 办公**：高频任务（如文档、表格、PPT）和庞大的存量用户支撑 AI 商业化，金山办公 AI 功能提升用户付费转化。 - **AI4S**：AI 模型能力向科研设计和实验执行延伸，Anthropic 通过 Claude 参与蛋白设计、实验分析和设备操作，推动 DNA 合成和湿实验验证需求。 --- ## 关键信息 ### AI 应用进展 - **Salesforce** 与 Anthropic 合作推出 Claudeforce，将 Claude 接入 Salesforce 数据与 Workflow。 - **Workday** 的招聘 Agent 实现面试安排效率提升，流程节省超 1.2 万小时，AI 应用已形成收入贡献。 - **Anthropic** 推出 Model Hardware Standard，实现 AI Agent 操作实验设备，推动科研流程智能化。 ### 模型与成本 - **DeepSeek V4-Flash** 支持 1M 上下文和工具调用，Token 成本维持低位。 - **GLM-5.3** 在复杂编码、工具调用和长周期任务方面表现突出，API 价格进一步降低。 ### 企业 AI 与云 - **迈富时** AI 应用业务收入占比达 57.5%，付费客户同比增长 25.9%，ARPU 增长 80%。 - **阿里云** AI Cloud and Compute Services 收入同比增长 45%，连续第 12 个季度保持三位数增长。 ### AI Infra 与办公 - **深信服** 提供 AI 安全与治理方案，AI 钓鱼邮件检测准确率高达 98%。 - **金山办公** 推出 AI 办公产品灵犀，AI 功能成为付费转化驱动，WPS365 收入同比增长 60.84%。 ### AI4S 与科研 - **Anthropic** 的 Claude 被用于蛋白设计、实验分析和设备操作，AI 设计量提升带动 DNA 合成与实验验证需求。 - **Genentech** 使用 Claude 协调实验设备完成蛋白浓度检测。 --- ## 相关标的 | 方向 | 标的示例 | |------------|--------------------------------------------------------------------------| | 云 | 阿里巴巴-W、金山云、优刻得、首都在线等 | | AI Infra | 深信服、星环科技、达梦数据、卓易信息、广立微等 | | 企业 AI | 迈富时、用友网络、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、泛微网络、海致科技等 | | AI 办公 | 金山办公、合合信息、福昕软件等 | | AI4S | 金斯瑞生物科技、晶泰控股-P、英矽智能等 | --- ## 风险提示 1. **AI 应用商业化不及预期**：若企业客户 AI 项目规模化部署不及预期，相关厂商收入增长可能受限。 2. **企业 IT 预算恢复不及预期**：宏观经济或企业经营压力可能导致 IT 投资放缓。 3. **行业竞争加剧**：模型厂商、云厂商与软件公司加快布局企业 Agent，可能导致同质化竞争和价格战。 4. **海外宏观及汇率波动风险**：海外科技公司估值受宏观环境、利率及汇率波动影响，相关产业映射可能波动。 --- ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来 3-6 个月内行业上涨幅度超过大盘 15% 以上； - **增持**：预期上涨幅度在 5%-15%； - **中性**：预期变动幅度在 -5% 到 5%； - **减持**：预期下跌幅度超过大盘 5%。 ```