> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 洛阳钼业2026年半年报总结 ## 核心内容 洛阳钼业于2026年08月20日发布2026年半年报，显示其业绩再攀高峰，营收与净利润均实现大幅增长。公司上半年营收达1353.2亿元，同比增长43%，归母净利润161.5亿元，同比增长86%；扣非归母净利润156.1亿元，同比增长79%。第二季度营收689.2亿元，同比增长41%，环比增长4%；归母净利润83.9亿元，同比增长78%，环比增长8%；扣非归母净利润81.2亿元，同比增长69%，环比增长8%。公司还宣布了中期分红计划，拟派发每10股现金红利0.95元（含税），分红总额为20.32亿元（含税）。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司2026年上半年业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，反映其在铜、金等核心资源领域的持续发力。 - **产销潜力释放**：公司产铜38.8万吨，同比增长10%，产金10万盎司，全年目标完成度达45%-49%；铜销量37.6万吨，同比增长17%，金销量9.8万盎司。第二季度产铜20万吨，环比增长7%；产金5.7万盎司，环比增长33%。 - **价格波动影响**：2026年第二季度LME铜价环比上涨4%至1.34万美元/吨，MB钴价环比上涨1%至26.3美元/磅，但COMEX金价环比下跌7%至4514美元/盎司。 - **成本控制成效**：公司通过TFM和KFM的酸耗与铜回收率平衡，实现降本增效。第二季度铜产品单吨营业成本为3.3万元，环比增长4%；黄金单吨营业成本为590元/克，环比增长2%。 - **全球布局深化**：公司持续推进铜金扩产提效，刚果（金）TFM、KFM铜钴矿保持稳定生产，KFM二期项目计划于2027年建成投产，预计新增原矿处理能力726万吨/年，新增铜产能约10万吨/年。 - **黄金板块进展**：公司于2026年1月23日完成巴西四座在产金矿100%权益交割，项目保有黄金资源量约156吨，推动黄金年产能向20吨以上目标迈进。 - **投资建议**：围绕“铜+黄金”战略，公司有望持续释放业绩弹性。预计2026-2028年公司归母净利分别为338亿元、371亿元、411亿元，对应EPS分别为1.6元、1.7元、1.9元，PE分别为11倍、10倍、9倍，维持“推荐”评级。 - **风险提示**：公司面临铜金钴价格下跌、新项目投产不及预期、美联储加息以及海外地缘政治变化等风险。 ## 关键信息 ### 产销情况 - **铜**：2026年上半年产铜38.8万吨，同比增长10%；销量37.6万吨，同比增长17%；第二季度产铜20万吨，环比增长7%；销量19.4万吨。 - **金**：2026年上半年产金10万盎司，销量9.8万盎司；第二季度产金5.7万盎司，环比增长33%；销量6.1万盎司。 - **钴**：2026年上半年产钴6.5万吨，同比增长7%；销量0.6万吨。 - **其他产品**：钼、钨、铌、磷肥等产品产量完成度均基本过半。 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（百万元） | 收入增长率 | 归母净利润（百万元） | 利润增长率 | EPS（元） | PE | |------|------------------|-----------|---------------------|------------|----------|----| | 2025A | 206,684 | -2.98% | 20,339 | 50.30% | 0.95 | 18.93 | | 2026E | 264,961 | 28.20% | 33,763 | 66.00% | 1.58 | 11.41 | | 2027E | 305,081 | 15.14% | 37,107 | 9.91% | 1.73 | 10.38 | | 2028E | 352,622 | 15.58% | 41,137 | 10.86% | 1.92 | 9.36 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|------|------|------| | 毛利率 | 23.9% | 25.8% | 24.7% | 23.7% | | 净利率 | 11.6% | 15.2% | 14.5% | 13.9% | | ROE | 24.7% | 30.7% | 27.1% | 24.6% | | ROIC | 18.5% | 22.8% | 19.7% | 17.8% | | 资产负债率 | 50.3% | 48.0% | 46.9% | 45.9% | | 净资产负债率 | 101.4% | 92.3% | 88.2% | 84.7% | | 流动比率 | 1.55 | 1.79 | 1.90 | 2.01 | | 速动比率 | 0.79 | 1.16 | 1.27 | 1.42 | | 总资产周转率 | 1.11 | 1.16 | 1.06 | 1.01 | | 每股收益 | 0.95 | 1.58 | 1.73 | 1.92 | | 每股经营现金流 | 0.97 | 2.31 | 2.03 | 2.53 | | 每股净资产 | 3.85 | 5.15 | 6.41 | 7.81 | | EV/EBITDA | 8.92 | 5.12 | 4.35 | 3.52 | ## 附录信息 ### 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 股票代码 | 603993 | | A股收盘价（元） | 18.00 | | 上证指数 | 3,894.42 | | 总股本（万股） | 2,139,431 | | 实际流通A股（万股） | 1,746,084 | | 流通A股市值（亿元） | 3,143 | ### 评级标准 | 评级 | 说明 | |------|------| | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 分析师信息 - **华立**：有色金属行业分析师，联系方式：021-20252629，邮箱：huali@chinastock.com.cn，登记编码：S0130516080004 - **孙雪琪**：有色金属行业分析师，联系方式：021-20252048，邮箱：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130525040002 ## 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，自行承担投资风险。