> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 9月矿TC定价下降速度不减总结 ## 核心内容 2026年8月28日，锌市场整体呈现供应端持续承压、消费端偏弱、库存维持高位、利润承压的格局。锌价在宏观压力和供需矛盾的交织下，面临一定的下行压力，但底部支撑仍较强。 ## 主要观点 1. **价格与升贴水** - 沪锌主力合约收盘于26485元/吨，波动 $0.08\%$。 - LME锌价收盘于3879.5美元/吨，波动 $0.00\%$。 - 华东、广东、天津地区现货价格分别为26260元/吨、26270元/吨、26200元/吨，对主力合约升贴水分别为-110元/吨、-100元/吨、-110元/吨，整体呈现外强内弱格局。 - LME锌0-3升贴水为231.75美元/吨，环比上升32.80美元/吨。 2. **供应端分析** - 国内9月锌矿TC尚未落地，但预计下降速度难放缓，西南某矿山自提招标价格下降约2500元/金属吨，环比8月降幅约900元/吨。 - 进口锌精矿港口报价为-120至-150美元/吨，但内外比值因素导致进口亏损进一步扩大。 - 国内锌精矿加工费周度下降1850元/金属吨，进口加工费指数下降123.25美元/干吨。 3. **消费端表现** - 镀锌企业开工率51.63%，环比下降1.63%。 - 压铸锌合金开工率46.77%，环比下降2.69%。 - 氧化锌企业开工率53.25%，环比上升0.92%。 - 消费整体偏弱，锌价向下传导困难。 4. **库存情况** - SMM七地锌锭库存总量为26.99万吨，较上周同期减少0.05万吨。 - 仓单库存112169吨，LME锌库存97950吨，上期所锌库存及保税区库存均维持高位。 5. **利润状况** - 行业冶炼企业生产利润（不包含副产品）为-4756元/吨。 - 加上副产品收益后盈利约1250元/吨。 - 东北地区硫酸价格为1610元/吨，周度环比变化为0元/吨。 ## 关键信息 - **宏观压力**：美联储偏鹰派言论加剧了市场对9月加息的预期，对有色金属形成压制。 - **矿端支撑**：国内锌矿TC持续下降，进口矿亏损扩大，矿端支撑强劲。 - **消费疲软**：镀锌与压铸锌合金开工率下降，显示国内消费动力不足。 - **库存高企**：国内锌锭库存维持高位，LME库存亦有所增加，对价格形成压力。 - **利润承压**：冶炼利润整体为负，但副产品收益部分缓解了亏损。 - **策略建议**：锌价上方压力显现，但底部支撑存在，回调时可考虑买入保值。 ## 风险提示 1. 海外矿山出现预期外扰动 2. 国内消费复苏不及预期 3. 流动性变化超预期 ## 图表说明 以下图表为本期分析所用，提供市场动态参考： - 图1：上海锌锭现货10:15升贴水 - 图2：LME价格及升贴水 - 图3：LME锌0-3升贴水 - 图4：锌连1-连2价差 - 图5：进口锌精矿指数（周）-平均价 - 图6：锌精矿企业生产利润 - 图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总 - 图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数 - 图9：锌精矿日度进口盈亏 - 图10：进口盈亏:锌:现货:最新价 - 图11：精炼锌企业生产利润 - 图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区 - 图13：SMM七地锌锭周度库存 - 图14：LME库存|单位：万吨 - 图15：上期所锌库存|单位：万吨 - 图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨 - 图17：多指标计算：指标名称 - 图18：SMM压铸周度产量 ## 本期分析研究员 - 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806） - 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047） - 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579） ## 联系人 - 蔺一杭（从业资格号：F03149704） ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而更新，投资者需自行判断。本公司不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不对使用报告所导致的后果承担责任。 ## 公司总部 - 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - 邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网址：www.htfc.com ```