20170220-中国银河-A股策略周报_政策再出手_证监会规范再融资_央行关注通胀与房价_11页_1mb

A股策略周报总结（2017年2月20日）

核心内容

本周A股市场呈现“先涨后跌”的态势，主要指数涨跌不一，市场持续分化。同时，监管政策对再融资的规范、货币政策的收紧以及经济数据的回暖成为市场关注的焦点。

主要观点

• 市场表现分化：A股主要指数先涨后跌，上证综指、深证成指、中小板指分别上涨0.17%、0.11%、0.36%，而创业板指下跌1.15%。不同风格和行业的股票表现也呈现明显差异，部分板块表现强势，而另一些则相对疲软。

• 再融资政策收紧：证监会出台新规，限制再融资的发行规模、频率和价格，主要措施包括：

  • 非公开发行股票的股份数量不得超过发行前总股本的20%；
  • 董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不少于18个月；
  • 除金融类企业外，禁止持有较大交易性金融资产、可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资。
  • 该政策有助于市场稳定和中小投资者保护，但对依赖并购重组实现转型的小股票形成较大冲击。

• 经济数据回暖：1月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨6.9%，创近年新高。CPI上涨与春节因素相关，PPI上涨则主要受能源价格推动。新增人民币贷款达2.03万亿元，中长期贷款占比上升，显示实体经济需求回暖。社会融资规模达3.73万亿元，创历史新高，反映市场融资活跃。

• 固定资产投资持续：2017年多省市公布固定资产投资目标，累计超40万亿元，重点投向“铁公机”等基建项目。发改委也公布了一系列重大投资项目，显示基建与PPP产业链仍是关注重点。

• 货币政策趋紧：央行强调将更加注重抑制资产泡沫和防范系统性金融风险，货币政策保持稳健中性，流动性管理趋于严格。PPI的回升主要由房地产、基建和重化工业带动，显示经济结构性矛盾依然存在。

关键信息

• 市场估值分化：不同风格和行业的股票估值水平差异显著，部分行业市盈率和市净率处于较高水平，市场整体呈现估值分化加剧的趋势。

• 流动性变化：短期利率有所回升，长期利率略有下降，显示资金面趋紧，但市场整体流动性仍相对稳定。

• 融资规模上升：两市融资规模升至8900亿元，单日融资变化波动较大，反映市场融资活动活跃。

风险提示与展望

• 政策风险：再融资政策的收紧可能对部分依赖融资扩张的企业造成压力，尤其对小股票和依赖并购重组的公司影响较大。

• 通胀与房价风险：若物价和房价再度上行，货币政策可能进一步收紧，需警惕市场流动性变化带来的影响。

• 经济结构性矛盾：尽管经济数据整体回暖，但企业效益改善主要集中在上中游行业，下游行业仍面临较大压力，经济结构问题尚未根本解决。

评级体系说明

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数表现超越、持平、低于市场平均回报一定幅度。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，用于评估公司股价的未来表现。

总结

本周A股市场在政策调控与经济回暖的双重影响下，呈现出明显的分化格局。监管政策对再融资的规范有助于市场稳定，但也对部分企业转型方式形成制约。宏观经济数据显示需求持续回暖，但货币政策收紧趋势明显，需关注通胀和房价的进一步变化。市场估值分化加剧，流动性管理趋紧，融资规模上升，整体市场环境复杂多变。