> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用环保 202604 第 2 期 总结 ## 核心内容 ### 重要事件与政策 - **东北首个绿氢掺混天然气项目签约**：沈阳燃气集团与浙江正泰新能源在杭州签署合作框架协议，计划在辽宁法库经济开发区建设天然气掺氢示范项目，年掺氢规模达千万立方米级，构建“法库制氢、全市共享”的绿氢供应格局。 - **四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体**：中核碳资产与华能、国家电投、中广核碳资产公司联合成立，推动核能纳入绿色低碳政策体系，助力核能技术发展。 - **政策支持新能源发展**：国家发改委、统计局、能源局发布通知，提出将非化石能源消费量从各地区能源消费总量中扣除，认可核电的绿色价值。 ### 核电绿色价值分析 - 核电碳足迹因子仅为 $0.0065\mathrm{kgCO_2e / kWh}$，是各类发电类型中最低的。 - 若核电全部进入绿证体系，中国核电预计获得 $10.1\亿元$ 额外收入，中国广核预计获得 $9.84\亿元$ 额外收入。 - 纳入绿电或绿证体系后，核电项目收益有望“解绑”火电，提高竞争力。 ## 主要观点 ### 公用事业投资建议 1. **火电**：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际及区域电价坚挺的上海电力。 2. **新能源发电**：国家持续支持新能源发展，盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源等全国性及区域优质企业，以及开展新能源与智算中心一体化的金开新能和布局绿色氢基能源的电投绿能。 3. **核电**：装机和发电量增长可对冲电价下行压力，盈利稳定，推荐中国核电、中国广核。 4. **水电**：全球降息背景下，高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力。 5. **燃气**：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源。 6. **环保设备制造**：推荐基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。 ### 环保行业投资建议 1. **水务&垃圾焚烧**：进入成熟期，自由现金流改善，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。 2. **科学仪器**：中国科学仪器市场份额超 $90\亿元$，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。 3. **废弃油脂资源化**：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。 ## 板块表现 ### 市场走势 - 沪深300指数上涨 $4.41\%$，公用事业指数上涨 $0.75\%$，环保指数上涨 $4.88\%$。 - 公用事业及环保涨幅分别位列申万一级行业第27和第11名。 ### 个股表现 - **A股环保行业**：62家环保公司中有58家上涨，涨幅前三为通源环境（20.11%）、盈峰环境（13.65%）、路德科技（12.99%）。 - **A股电力行业**：火电、水电、新能源发电均多数上涨，涨幅前三为上海电力（7.03%）、黔源电力（12.73%）、*ST聆达（7.93%）。 - **A股燃气行业**：多数上涨，涨幅前三为中泰股份（8.35%）、升达林业（7.07%）、万景能源（5.63%）。 - **H股环保行业**：涨幅前三为光大环境（6.06%）、海螺创业（5.15%）、绿色动力环保（2.11%）。 - **H股电力行业**：涨幅前三为协鑫新能源（4.81%）、山高新能源（4.37%）、电能实业（3.51%）。 ## 行业重点数据 ### 电力行业 - **发电量**：1—2月规上工业发电量同比增长 $4.1\%$，其中火电由降转增，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。 - **用电量**：1—2月全社会用电量同比增长 $6.1\%$，其中第二产业用电量增长 $6.3\%$，第三产业用电量增长 $8.3\%$，居民用电量增长 $2.7\%$。 - **电力交易**：1—2月全国市场交易电量同比增长 $25.5\%$，其中中长期交易占主导。 - **发电设备容量**：全国累计发电装机容量 $39.5\亿千瓦$，同比增长 $15.9\%$，其中太阳能发电装机容量增长最快。 ### 碳交易市场 - **国内碳市场**：本周收盘价 $79.50\元/吨$，较上周下跌 $0.04\%$，成交量 $527,378\吨$，成交额 $35,543,902.20\元$。 - **国际碳市场**：欧盟碳排放配额（EUA）期货成交 $9092.9\万吨C02e$，较前一周减少 $48.2\%$，平均结算价格 $71.15\欧元/C02e$，较前一周降低 $0.17\%$。 ### 煤炭价格 - 环渤海动力煤价格 $693\元/吨$，较上周上涨 $3\元/吨$；郑商所动煤期货主力合约价 $801.4\元/吨$，与上周持平。 ### 天然气行业 - 国内LNG价格继续升高，4月10日出厂均价为 $5141\元/吨$，较上周上涨 $17\元/吨$。 ## 公司公告与行业动态 ### 环保水务 - **中晟高科**：控股股东变更为福州千景，实际控制人变更为翁声锦与何从。 - **华新环保**：2025年营收 $8.62\亿元$，同比 $+34.49\%$，归母净利润 $0.57\亿元$，同比 $+20.15\%$。 - **皖仪科技**：拟发行可转债募集不超过 $3.75\亿元$。 - **高能环境**：2025年营收 $49.92\亿元$，同比 $+50.91\%$，归母净利润 $6.03\亿元$，同比 $+168.40\%$。 - **通源环境**：2025年营收 $13.85\亿元$，同比 $-13.45\%$，归母净利润 $-0.42\亿元$，同比 $-292.4\%$。 - **首创环保**：2025年营收 $188.86\亿元$，同比 $-5.81\%$，归母净利润 $17.72\亿元$，同比 $-49.78\%$。 - **龙净环保**：与亿纬锂能设立合资公司，共同投资建设 $60\GWh$ 储能电池工厂。 - **川投能源**：2025年营收 $36.00\亿元$，同比 $+17.83\%$，归母净利润 $5.02\亿元$，同比 $-30.87\%$。 ### 电力 - **中国广核**：控股股东增持 $30\亿元$，持股比例仍为 $58.89\%$。 - **桂冠电力**：一季度发电量 $111.03\亿kWh$，同比增长 $49.05\%$，其中水电增长显著。 - **黔源电力**：预计2026Q1归母净利润 $0.82-0.97\亿元$，同比增长 $58.16\%-87.09\%$。 - **西子洁能**：2025年营收 $62.41\亿元$，同比 $-3.03\%$，归母净利润 $4.37\亿元$，同比 $-0.73\%$。 - **华能水电**：一季度发电量 $239.58\亿kWh$，同比增加 $12.52\%$。 - **三峡能源**：一季度发电量 $197.69\亿kWh$，同比 $-0.07\%$，其中风电下降，光伏增长。 - **建投能源**：定增申请获证监会同意注册批复。 ### 燃气 - **华润燃气**：收购华润能源服务 $100\%$ 股权，对价 $9151.92\万元$。 - **皖天然气**：2025年营收 $51.09\亿元$，同比 $-11.9\%$，归母净利润 $3.24\亿元$，同比 $-2.45\%$。 - **深圳燃气**：2026Q1营收 $68.11\亿元$，同比 $-9.35\%$，归母净利润 $2.67\亿元$，同比 $+14.56\%$。 - **九丰能源**：上调回购价格，原 $2-3\亿元$ 计划上限由 $36.91\元/股$ 调整为 $65.79\元/股$，回购金额已完成 $2.34\亿元$。 ## 风险提示 - 环保政策不及预期 - 用电量增速下滑 - 电价下调 - 竞争加剧 ## 公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(亿元) | 2024A EPS | 2025E EPS | 2024A PE | 2025E PE | |----------|------------|----------|------------|--------------|-----------|-----------|----------|----------| | 600027.SH | 华电国际 | 优于大市 | 4.59 | 533 | 0.46 | 0.62 | 9.8 | 8.2 | | 600821.SH | 金开新能 | 优于大市 | 8.26 | 163 | 0.41 | 0.44 | 25.1 | 22.9 | | 600021.SH | 上海电力 | 优于大市 | 18.49 | 522 | 0.62 | 0.95 | 26.5 | 20.2 | | 001289.SZ | 龙源电力 | 优于大市 | 15.37 | 1,285 | 0.75 | 0.85 | 24.1 | 21.5 | | 600905.SH | 三峡能源 | 优于大市 | 4.11 | 1,175 | 0.21 | 0.24 | 20.8 | 18.5 | | 600483.SH | 福能股份 | 优于大市 | 10.06 | 280 | 1.07 | 1.06 | 10.8 | 10.2 | | 600163.SH | 中闽能源 | 优于大市 | 6.24 | 119 | 0.34 | 0.37 | 22.9 | 21.2 | | 600900.SH | 长江电力 | 优于大市 | 26.42 | 6,465 | 1.33 | 1.41 | 20.5 | 19.3 | | 601985.SH | 中国核电 | 优于大市 | 8.69 | 1,787 | 0.46 | 0.50 | 21.5 | 18.3 | | 000958.SZ | 中国广核 | 优于大市 | 4.46 | 2,252 | 0.21 | 0.21 | 24.0 | 22.1 | | 600900.SH | 电投产融 | 优于大市 | 6.09 | 1,058 | 0.19 | 0.26 | 107.0 | 24.4 | | 000875.SZ | 九丰能源 | 优于大市 | 39.60 | 279 | 2.71 | 2.64 | 16.4 | 14.8 | | 002534.SZ | 西子洁能 | 优于大市 | 18.42 | 154 | 0.60 | 0.58 | 31.5 | 28.6 | ## 重点数据图表 - **图1**：申万一级行业涨跌幅情况 - **图2**：公用事业细分子板块涨跌情况 - **图3**：A股环保行业各公司表现 - **图4**：H股环保行业各公司表现 - **图5**：A股火电行业各公司表现 - **图6**：A股水电行业各公司表现 - **图7**：A股新能源发电行业各公司表现 - **图8**：H股电力行业各公司表现 - **图9**：A股水务行业各公司表现 - **图10**：H股水务行业各公司表现 - **图11**：A股燃气行业各公司表现 - **图12**：H股燃气行业各公司表现 - **图13**：累计发电量情况 - **图14**：1-2月份发电量分类占比 - **图15**：累计火力发电量情况 - **图16**：累计水力发电量情况 - **图17**：累计核能发电量情况 - **图18**：累计风力发电量情况 - **图19**：累计太阳能发电量情况 - **图20**：用电量月度情况 - **图21**：1-2月份用电量分类占比 - **图22**：第一产业用电量月度情况 - **图23**：第二产业用电量月度情况 - **图24**：第三产业用电量月度情况 - **图25**：城乡居民生活月度用电量 - **图26**：1-2月省内交易电量情况 - **图27**：1-2月省间交易电量情况 - **图28**：全部发电设备容量情况 - **图29**：火电发电设备容量情况 - **图30**：水电发电设备容量情况 - **图31**：核电发电设备容量情况 - **图32**：风电发电设备容量情况 - **图33**：太阳能发电设备容量情况 - **图34**：火电发电设备平均利用小时 - **图35**：水电发电设备平均利用小时 - **图36**：火电电源投资基本完成额 - **图37**：水电电源投资基本完成额 - **图38**：核电电源投资基本完成额 - **图39**：风电电源投资基本完成额 - **图40**：三峡累计流量（入库） - **图41**：葛洲坝累计流量（出库） - **图42**：2026年4月全国32个省级电网区域代理购电价格 - **图43**：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同月=100） - **图44**：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上月=100） - **图45**：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同期=100） - **图46**：全国碳市场价格走势图 - **图47**：全国碳市场交易额度 - **图48**：欧洲气候交易所碳配额期货 - **图49**：欧洲气候交易所碳配额现货 - **图50**：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格 - **图51**：环渤海动力煤平均价格指数 - **图52**：郑商所动煤期货主力合约收盘价 - **图53**：全国LNG出厂均价 - **图54**：本周国内LNG价格继续提高 ## 大宗交易情况 - **盈峰环境**：4月10日大宗交易成交价 $10.09\元$，折价率 $-1.46\%$，成交额 $1,713.28\万元$。 ## 结论 在碳中和政策背景下，核电有望迎来价值重估，新能源发电与综合能源管理成为重点推荐方向。同时，环保行业中的水务、垃圾焚烧及科学仪器板块也具备良好的投资机会。市场整体表现积极，建议关注具备绿色转型能力和稳定盈利的公司。