20220710-国信证券-互联网行业周报（22年第26周）_腾讯IEG天美工作室群组织调整_SOUL向港交所提交招股书_16页_2mb

互联网行业周报（22年第26周）总结

核心内容

本周互联网行业整体呈现分化走势，恒生科技指数小幅上涨 0.53%，而纳斯达克互联网指数下跌 6.00%。这一分化主要由政策和市场环境的变化引起。

指数表现

• 恒生科技指数：单周上涨 0.53%，PS-TTM为 2.22x，处于成立以来的 14.85% 分位点。
• 纳斯达克互联网指数：单周下跌 6.00%，主要因投资者担忧美国经济衰退。
• 恒生科技指数PE-TTM为 44.10x，处于成立以来的 75.25% 分位点。

股价表现

• 港股：云音乐（+5.5%）、阿里健康（+3.6%）、京东健康（+3.4%）涨幅居前。
• 美股：微博（+1.7%）表现优于纳斯达克指数。
• 年初至今：快手（+21.30%）和拼多多（+11.18%）表现相对最优。

资金流向

• 南向资金净流入前五：理想汽车-W、小鹏汽车-W、舜宇光学科技、快手-W、比亚迪电子。
• 非南向资金净流入前五：阿里巴巴-SW、商汤-W、腾讯控股、京东集团-SW、美团-W。
• 南向资金净流出前五：腾讯控股、美团-W、瑞声科技、京东集团-SW、中芯国际。
• 非南向资金净流出前五：小鹏汽车-W、舜宇光学科技、比亚迪电子、快手-W、百度集团-SW。

主要观点

政策与市场影响

• 国家卫健委发布第九版防控方案，将密接者、入境人员隔离管控时间调整为“7+3”，对市场情绪有一定提振作用。
• 腾讯大股东Naspers宣布出售股份，此前承诺三年内不再减持，对恒生科技指数表现造成一定压制。

个股表现

• 恒生科技指数成分股中，云音乐、阿里健康、京东健康涨幅显著。
• BOSS直聘因高成长赛道表现突出，获得 买入 推荐，目标价空间为 34% 和 42%。
• 腾讯因短期业绩逆风，表现弱于市场，但预计下半年随着经济复苏和政策稳定，将取得超额收益。

关键信息

行业动态

1. BOSS直聘、运满满和货车帮恢复新用户注册：恢复注册是配合国家网络安全审查后的结果，公司承诺加强平台安全。
2. 工信部取消通信行程卡“星号”标记：便于用户出行，助力疫情防控与经济复苏。
3. 2022年5月广告市场花费：环比上涨 9.5%，同比下跌 24.1%，显示广告市场仍面临较大压力。

公司动态

1. 腾讯：
   • 大股东Naspers出售股份，计划用于回购。
   • 天美工作室群进行组织调整，新增Y1、Y2、Y3及G1工作室。
   • 程武、赖智明不再兼任腾讯职务，分别专任阅文集团CEO和富融银行董事长。
2. 京东：
   • 与腾讯续约三年战略合作，涉及AI、营销、会员服务等领域。
   • 发布“四通八达”战略，聚焦数智化转型。
3. 阿里巴巴：
   • 成立专注企业数智服务的子公司“瓴羊”。
   • 获得L4级自动驾驶卡车路测牌照，推进无人技术。
4. 快手：
   • 与乐视视频达成战略合作，授权二创内容。
   • 电商快分销继续减免推广服务费。
5. Soul：
   • 向港交所提交招股书，腾讯为第一大股东（49.9%）。
   • 用户群体以Z世代为主，用户粘性强，互动率高。
   • 2021年实现收入 12.81亿元，同比增长 157.3%，但仍处于亏损状态。

投资建议

• 推荐顺序：BOSS直聘、腾讯、快手、美团、网易。
• BOSS直聘：高成长赛道，具备蓝领市场潜力，目标价空间较大。
• 腾讯：短期受业绩影响，但预计下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，有超额收益预期。
• 快手、美团、京东、网易：受益于经济复苏，反弹未结束，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：可能对互联网行业造成影响。
• 疫情反复风险：可能对市场情绪和业务发展造成冲击。
• 短视频行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 宏观经济下行：可能影响广告市场增长。
• 游戏产品表现不及预期：可能影响公司业绩。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（港元/美元）	总市值（百万港元/百万美元）	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
BZ.0	BOSS直聘	买入	26.3	11,441	3.0	6.4	59	28
0700.HK	腾讯控股	买入	352.6	3,392,856	11.9	15.4	25	20
1024.HK	快手-W	买入	86.6	371,721	-1.4	0.6	-54	125
3690.HK	美团-W	买入	192.3	1,189,316	-2.2	0.2	-75	684
9999.HK	网易-S	买入	140.2	460,416	6.9	7.8	17	15

总结

本周互联网行业在政策和市场环境的双重影响下，呈现出分化趋势。恒生科技指数小幅上涨，而纳斯达克互联网指数则下跌。部分公司如BOSS直聘、腾讯、快手、美团、网易获得 买入 推荐，其中BOSS直聘因高成长潜力受到重点关注。同时，Soul提交招股书，腾讯作为其最大股东，显示出对社交平台的布局。尽管部分公司如腾讯面临短期业绩压力，但整体上认为其基本面仍具吸引力，未来有望受益于经济复苏和政策稳定。投资者需关注政策变化、疫情反复、行业竞争及宏观经济对广告市场的影响。