> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 智能汽车主线8月报总结 ## 核心内容 2026年8月，智能汽车板块整体表现分化，其中**智能汽车指数上涨9.26%**，但特斯拉和整车板块分别下跌3.86%和2.35%。全池PS(TTM)为11.8x，处于2023年以来的74%分位，较上月上涨1.37x。个股层面，19只上涨，21只下跌，涨幅前三为**电连技术（+36.6%）**、**如祺出行（+35.4%）**、**舜宇光学科技（+26.9%）**，跌幅前三为**京东物流（-26.6%）**、**速腾聚创（-24.2%）**、**佑驾创新（-21.1%）**。 ## 主要观点 ### 1. **产业边际变化** - **中报分化定型**：激光雷达与L4技术收入普遍翻倍级增长并实现规模化盈利，传统智驾零部件则明显分层。 - **Momenta突破合资体系**：Momenta单月拿下宝马、奔驰、凯迪拉克、MG、荣威五个合资与豪华品牌的首发车型，成为第三方算法首次成建制进入合资体系。 - **L3/L4立法启动**：我国首部L3、L4自动驾驶强制性国家标准定档2027年7月1日实施，道交法修订草案首次专设自动驾驶章节。 - **L4出海与规模化**：小马智行、文远知行、百度集团、九识智能等企业加速布局海外市场，实现L4级自动驾驶的商业化落地。 - **芯片与算法进展**：Thor-U芯片首次超越Orin-X成为第一大城市NOA芯片，车企自研芯片占比约25.3%；Momenta以20.2%的市场份额在第三方算法中居首。 ### 2. **城市NOA数据** - **城市NOA渗透率**：2026年7月为39.7%（环比-1.2pct），主要因特斯拉在Q2末交付冲量后，7月城市NOA当量环比减少约2.4万辆。 - **价格带渗透率**：25万元以上接近标配，15-20万元升至34.5%（环比+0.7pct），10-15万元为11.8%，10万元以下为3.2%。 - **芯片与算法格局**：英伟达以41.1%的份额领跑城市NOA芯片市场，华为、特斯拉、高通紧随其后；车企自研算法占比55.1%，第三方算法占比44.0%，Momenta居第三方之首。 ## 关键信息 ### 1. **中报表现** - **激光雷达与L4**：禾赛收入15.41亿元（+25.1%），净利润0.89亿元（+234.9%）；图达通收入9.45亿元（+127.9%），净亏损收窄；速腾聚创收入10.2亿元（+30.2%）。 - **传统智驾零部件**：伯特利收入62.72亿元（+21.5%），归母净利润6.41亿元（+22.8%）；德赛西威收入149.01亿元（+1.75%），归母净利润12.45亿元（+1.81%）；科博达净利润-27.86%；经纬恒润亏损扩大。 - **整车表现**：理想汽车收入486.5亿元（-13.4%），净亏损40亿元，是本月最大的负向变化。 ### 2. **技术与市场进展** - **Momenta**：进入合资豪华品牌，MG07上市1分57秒大定破万，荣威家越07盲订7天破1.1万台。 - **地平线机器人**：在大众体系拿下量产项目，与车企合作推出多款车型，智驾新程基于征程6B的前视一体机获德系集团定点。 - **小马智行**：与Uber合作扩展至欧洲五城，部署超2000辆Robotaxi，克罗地亚已正式上线。 - **文远知行**：与丹麦GreenMobility合作，计划2027年上半年商业化自动驾驶共享出行服务。 - **易控智驾**：在澳洲诺顿金田项目部署无人矿卡，全球无人矿卡数量突破1480台。 ### 3. **政策与法规** - **L3/L4立法启动**：强制性国家标准将于2027年7月1日实施，道交法修订草案首次专设自动驾驶章节。 - **自动驾驶责任与保险**：L3责任与保险框架进入立法程序，明确上道路行驶条件、违章处理与保险制度。 ### 4. **资本动态** - **华阳集团**：控股权变更，九洲集团持股28.30%，实际控制人变更为绵阳市国资委。 - **博泰车联网**：收购成都明夷70%股权与海鸥住工20%股权，进入国际头部汽车集团供应体系。 - **星宇股份**：H股发行获证监会备案，拟发不超4479.97万股赴港上市。 - **小鹏集团**：具身智能业务单轮融资超9亿美元，投后估值超63亿美元。 ## 投资建议 - **智驾板块处于历史底部**，分析师持续看好其作为物理AI应用落地最快、规模广阔的场景。 - **重点推荐企业**： 1. 具备物理AI基座模型与芯片自研能力：**小鹏集团、理想汽车、地平线机器人、Momenta**。 2. 具备物理AI基座模型能力：**小马智行、文远知行、千里科技**。 3. 具备模型应用与场景深耕运营能力：**曹操出行、如祺出行、易控智驾、希迪智驾**。 4. 智驾产业链核心硬件：**芯片（黑芝麻智能）、激光雷达（禾赛、速腾聚创）、底盘（耐世特、伯特利）、检测（中国汽研）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）**。 ## 风险提示 - **贸易战升级**：可能影响我国汽车产业出海。 - **全球经济复苏不及预期**：将影响终端需求。 - **智能化技术创新低于预期**：影响技术应用与产业链发展。 - **新能源渗透率低于预期**：影响行业整体发展。 - **地缘政治不确定性**：可能带来市场波动与政策风险。 ## 免责声明 本报告为东吴证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。投资者应充分考虑自身状况，并谨慎决策。