> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 厦钨新能 (688778) 2026Q1季报点评总结 ## 核心内容概述 厦钨新能在2026年第一季度的业绩略超预期，展现出公司在高端产品领域的强劲增长势头，并积极布局各类前沿技术，以提升其在新能源材料行业的竞争力。分析师团队对公司的未来发展前景保持乐观，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年全年营收**：199亿元，同比增长47%。 - **2025年全年归母净利润**：7.5亿元，同比增长42%。 - **2026Q1营收**：66亿元，同比增长121%，环比下降3%。 - **2026Q1归母净利润**：2.2亿元，同比增长89%，环比增长9%。 ### 2. 产品结构与盈利分析 - **钴酸锂业务**： - 2025年收入120亿元，同比增长79%。 - 出货量6.5万吨，同比增长41%。 - 高压产品占比达58%，均价20.7万元/吨，同比增长27%。 - 单吨毛利1.8万元，同比增长14%。 - 预计2026年全年出货量6.5-7万吨，单吨利润维持在1万元/吨以上。 - **三元及铁锂业务**： - 2025年收入74亿元，同比增长17%。 - 三元出货5.6万吨，同比增长8%。 - 铁锂出货2.2万吨，正式放量。 - 单吨毛利0.9万元，预计三元单吨利润0.3万元，铁锂微亏。 ### 3. 前沿技术布局 - **NL全新结构正极材料**：已在3C消费领域实现百公斤级送样测试。 - **固态电池硫化锂材料**：性能指标优异，已布局10吨产线，积极送样测试。 - **补锂剂**：已实现量产。 - **钠电材料**：一款聚阴离子材料已完成中试。 ### 4. 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：10.9/13.8/17亿元，同比增长分别为45%、26%、23%。 - **对应PE估值**：39.57x/31.30x/25.38x。 - **EPS预测**：2026年为2.16元/股，2027年为2.73元/股，2028年为3.37元/股。 - **P/B估值**：2026年为4.35x，2027年为3.98x，2028年为3.61x。 - **ROE预测**：2026年为11.00%，2027年为12.72%，2028年为14.21%。 ### 5. 财务数据与现金流 - **资产负债表**： - 2025年资产总计21,958亿元。 - 2026年预计资产总计24,977亿元，持续增长。 - **流动负债**：2025年为12,041亿元，2026年预计增长至14,317亿元。 - **所有者权益**：2025年为9,597亿元，2026年预计增长至10,330亿元。 - **现金流量表**： - 2026年经营活动现金流预计为2,993亿元，显著增长。 - 投资活动现金流为-901亿元，主要用于新增产能和研发。 - 筹资活动现金流为-690亿元，主要用于偿还债务。 ## 关键信息 ### 业绩亮点 - 钴酸锂业务表现突出，量利双升。 - 铁锂业务正式放量，显示公司在三元材料领域的持续竞争力。 ### 技术布局 - 公司在固态电池、补锂剂、钠电等领域积极布局，技术储备丰富，未来增长潜力大。 ### 财务健康 - 公司资产负债率稳步下降，从2025年的56.29%降至2028年的53.82%。 - 每股净资产持续增长，2028年预计达23.72元。 - 现金流状况良好，经营性现金流显著增加。 ### 投资评级 - 维持“买入”评级，基于公司业绩表现和未来增长预期。 ## 风险提示 - 需求不及预期。 - 新材料进展不及预期。 - 行业竞争加剧。 ## 数据来源 - Wind、东吴证券研究所。 ## 投资评级标准 - “买入”：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 - “增持”、“中性”、“减持”、“卖出”：分别对应不同涨幅区间。 ## 总结 厦钨新能凭借钴酸锂业务的强劲增长和对前沿技术的积极布局，展现出良好的发展势头。公司在2026年及未来几年的盈利能力有望持续提升，同时通过多元化的技术储备，增强了其在新能源材料行业的竞争力。尽管存在一定的市场和行业风险，但分析师团队仍维持“买入”评级，认为其具备较高的投资价值。